新基点评：华商稳定增利C(630109)

基金概况：华商稳定增利C(630109)

（数据来源：华商基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对华商基金管理有限公司分析：

（数据来源：易天富基金大师基金分析系统www.etf88.com）

 基金经理介绍：

    张永志，经济学硕士。1999年9月至2003年7月就职于工商银行青岛市市北一支行，任科员、科长等职务；2006年1月至2007年5月就职于海通证券担任债券部交易员；2007年5月进入华商基金管理有限公司，2007年5月至2009年1月担任华商基金管理有限公司交易员；2009年1月起至今担任华商收益增强债券型基金基金经理助理；2010年8月起至今担任华商稳健双利债券型基金基金经理。

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分析总结：

    本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括债券回购、央行票据、国债、金融债、企业债、公司债、可转换债券（含分离型可转换债券）、资产支持证券，本基金还可投资于一级市场新股申购、持有可转债转股所得的股票（包括创业板、中小板）、投资二级市场股票、权证。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。本基金的投资组合比例为：债券等固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其中可转换债券比例不高于基金资产净值的30%；股票等权益类品种投资比例不高于基金资产的20%；权证投资比例不高于基金资产净值的3%；并保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。

    据易天富基金大师统计，从债券型基金来看，2010年债券型基金平均收益率为7.13%，而华商基金管理公司旗下的华商收益增强A和B分别以13.05%和12.57%排在债券型基金的第8位和第10位，均强于平均收益率，而另一只债基华商稳健双利A和B在此期间的涨幅为3.50%和3.30%，表现较差。但总体上我们认为华商基金管理公司在管理债券型基金方面有成熟的模式和丰富的经验，只是张永志先生单独管理华商稳健双利A和B的期间收益一般，相比华商收益增强A和B的基金经理毛水荣，张永志先生的经验略显欠缺。从基金本身来看，我们认为该基金有一定的优势，业绩比较基准为：“三年期定期存款利率 + 2%”，反应了以“追求绝对回报，力求持续稳妥地高于存款利率的收益”的产品定位，是震荡市下投资者资产配置中的理想品种之一（不过上述“三年期定期存款利率”是指当年第一个工作日中国人民银行网站上发布的三年期“金融机构人民币存款基准利率”）。但是目前国内已经进入加息周期，今年央行继续加息3-5次是大概率事件，CPI能否回落还有待观察，而央行也明确了今年的第一目标是稳定物价，我们不排除未来还有更加收紧流动性的政策措施出台。综上，权衡到大环境和该基金本身质的，我们认为追求稳健收益的投资者可以适当配置，同时该基金也可以作为高风险偏好者均衡资产配置的投资品种之一。

(易天富基金研究中心)

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