易天富基金周报：股指短期或仍以弱市震荡为主

 一、   基础市场综述与分析

本周沪指延续前两周跌势，全周下跌1.64%；深成指则是连续第四周下挫，本周下跌了1.99%。而中小板指数本周却是出现了小幅的上涨，全周涨幅为0.08%，其主要原因为前期下跌幅度较大。全周盘面较为散乱，板块上涨并不持久，多数板块表现为“一日游”。下跌最为严重的是受外围大宗商品价格暴跌影响的资源个股，如有色、煤炭、钢铁等个股。而由于市场对CPI预期为高位运行，因此防御性品种再次受到追捧，零售、农业、医药等部分个股表现强势，逆市上涨。另外市场成交量较前一周萎缩十分严重，各大均线也是呈现空头排列，因此预期市场短期内仍以震荡为主。债券市场方面，继续小幅上涨，主要原因为股市的大震荡，大部分的避险资金回流债券市场，从而国债指数继续创出新高，报127.99点，企债指数也是创出历史新高，报145.57点，涨幅均0.10%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-1.64%	深证成指（399001）	-1.99%
沪深300 （399300）	-2.23%	中证500 （399905）	0.27%
深证100 （399004）	-1.61%	中小板指（399005）	0.08%
基金指数（000011）	-2.71%	基金指数（399305）	-2.28%
国债指数（000012）	0.10%	企债指数（000013）	0.10%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

受到经济数据不佳以及国际大宗商品价格大跌的影响，本周欧美股市跌幅较大，美国道琼斯指数下跌了1.34%，英国富时100指数下跌了1.53%，亚洲股市中只有日本股指翻红。由于国际大鳄索罗斯大量抛售贵金属，导致黄金白银石油等资源类商品的暴跌，CRB指数跌幅超过8%，美元指数大幅反弹超过2%。

表 2：全球重要指数上周表现

名称	全周涨跌幅	名称	全周涨跌幅
美国道琼斯指数	-1.34%	韩国汉城指数	-2.76%
法国CAC指数	-1.14%	澳大利亚普通股指数	-1.62%
德国DAX指数	-0.06%	新加坡指数	-2.68%
英国富时100指数	-1.53%	台湾加权指数	-0.70%
日经225指数	0.09%	香港恒生指数	-2.37%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周沪深两市成交量和上周相比略有减少。从资金流量上看，本周资金全线出逃，行业资金净流无一翻红，其中以基础化工业和有色金属业最为严重，资金净流出分别为109.52亿和89.12亿。据易天富基金研究中心统计，本周大部分基金净值下跌，除了债券型基金略微上涨之外，其他类型的基金都跌，不过跌幅少于股指。本周外围股票市场表现不佳，QDII基金平均跌幅超过2%。

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均跌幅为1.09%。378只基金有81只上涨，8只收平，其他是下跌的。本周基金大部分下跌，由于股指回调，防御性品种受到投资者的重新关注，医药类基金和消费类涨幅居前。本周涨幅最大的是汇添富医药保健是一只主题型基金，主要投资医药行业，上涨了2.86%。消费类基金长城久富核心成长、长城消费增值、易方达消费行业分列本周第二、第四、第五位。本周跌幅最大的是银华道琼斯88精选。

表 3：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
470006	汇添富医药保健	2.86%
162006	长城久富核心成长	2.50%
360012	光大中小盘	2.47%
200006	长城消费增值	2.39%
110022	易方达消费行业	2.14%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周混合型基金平均跌幅为0.59%。152只混合基金有45只上涨，2只收益为零，其他下跌。涨幅超过1%的混合型基金只有9只。本周上涨最多的基金是长城安心回报，涨幅2.64%，这只基金也是消费概念的。下跌最大的广发内需增长，跌幅为3.02%。

表 4：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
200007	长城安心回报	2.64%
070011	嘉实策略增长	1.59%
270006	广发策略优选	1.53%
320006	诺安灵活配置	1.38%
310358	申万菱信新经济	1.30%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2 固定收益类基金表现

由于债券市场表现较好，本周债券基金平均涨幅为0.02%。166只债基有96只实现正收益，18只收益持平，其他下跌。本周债基涨幅居前主要为股票增强型。本周涨幅最大的是长信利丰，上涨了0.59%；本周下跌较大的是博时稳定价值B，跌幅为0.87%。

表 5：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
519989	长信利丰	0.59%
160612	鹏华丰收	0.58%
630109	华商稳定增利C	0.50%
630009	华商稳定增利A	0.50%
450005	富兰克林国海强化收益A	0.45%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

目前已成立的有11只保本型基金，本周保本基金5只上涨，2只下跌，平均跌幅为0.24%。上涨的基金主要有广发聚祥、大成保本、汇添富保本、交银保本和银华保本增值，但是涨幅都不大。南方恒元保本跌幅最大，下跌了1.75%。

表 6： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
270024	广发聚祥	0.10%
090013	大成保本	0.10%
470018	汇添富保本	0.10%
519697	交银保本	0.09%
180002	银华保本增值	0.07%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

本周欧美股市跌幅较大，美国道琼斯指数下跌了1.34%，亚洲股市中只有日本股指翻红。本周36只QDII无一上涨，只有中银全球策略收益为零，QDII平均跌幅为2.42%。由于国际大鳄索罗斯大量抛售贵金属，导致诺安全球黄金、招商全球资源、银华抗通胀主题等资源品基金普遍跌幅居前。

表 7： QDII本周（12.17-12.23）前五名

代码	名称	期间涨幅
163813	中银全球策略	0.00%
096001	大成标普500	-0.30%
100050	富国全球债券	-0.30%
241002	华宝兴业成熟市场动量优选	-0.50%
378006	上投摩根全球新兴市场	-0.50%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

本周所有封闭式基金的平均跌幅为0.27%。56只封基有28只实现正收益，有3只收益为零，其余下跌。本周排在第一的是老封基，基金银丰本周收益为1.66%，也是唯一涨幅超过1%的封基。本周表现最差的是国投瑞银瑞福进取，下跌了3.07%。

表 8：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
500058	基金银丰	1.66%
150026	大成景丰分级B	0.73%
184722	基金久嘉	0.72%
150007	长盛同庆B	0.71%
150021	富国汇利分级进取	0.60%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、开放式基金

1.1 偏股型基金

4月PMI指数出现环比下滑，表明经济增速的整体放缓态势越来越明显。经济驱动力“三驾马车”中，消费明显低于预期，反映高通胀对消费者产生的压力日益明显，需求增长减慢导致库存增加，并可能引起经济增速下降的趋势越发明显。同时，去年我国出口的高基数效应将导致今年出口同比增速明显放缓。近来大宗商品出现暴跌，美元出现了反弹，但我们认为大宗商品只是短期的调整，后市仍将继续上涨，因此这仅对我们出口短暂的有利，长期来看，出口可能会进一步恶化。偏紧的货币政策短期难有改善。一方面，目前通胀问题依旧严峻，虽然进入4月份后，食品类价格在气候转好和宏观调控的双重作用下出现回落，但考虑到翘尾因素和外围大宗商品价格，4月份的CPI增速仍然会维持高位。周二央行在公布的首季度货币政策执行报告中表示，下一阶段要根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。央行本周在公开市场仅发行60亿元三月央票，发行规模比上周减少了近一半。公开市场回笼速度突然放慢，或与准备金率将在短期内调整有关。

目前两市股指仍然呈现空头排列，下跌趋势十分的明显，故仍不能判断大盘或能在该点位止跌。技术上看，两市成交量继续萎缩，且十分严重，而中小市值个股估值仍然偏高，场外资金仍处于观望中，因此短期不宜乐观。盘面上，板块轮动也是非常的快，较为持久的上涨板块并没有，因此建议投资者以观望为主。而对于空仓想建仓的投资者，我们建议将仓位控制在3成以下，具体基金则可以关注消费投资主题型，如：汇添富医药保健、易方达消费行业、长城消费增值、嘉实策略增长、广发策略优选、泰信优质生活等基金。

1.2 固定收益类基金

4月下旬，大盘在3000点上方受到抑制，转而掉头向下。有媒体报道：在一季度末仍表示看多后市的机构猝然减仓，超千亿基金资金转而流入债券市场。4月，基金在银行间市场债券托管量增长近1300亿元，创下2009年来单月增持债券新高。中央国债登记结算有限责任公司统计数据显示，4月基金在银行间债市的债券托管量大幅增长，达到1.35万亿元，当月增量为1276亿元。而同月，银行间债市的主力机构商业银行和保险机构却均对债券进行了减持。从统计数据来看，这也是基金从2009年来单月增持债券量最多的一个月，而前一次基金单月超千亿增持债券发生在2010年5月，当月A股市场在房地产调控政策的打压下大幅下挫。

目前不少大型金融机构对于国债的配置需求压力仍然较大，如当前银行及保险公司等机构债券仓位依然比较低，因此这些机构近期有较大配置压力。此外，近期央行公开市场回笼步伐有所放缓，这可有效缓解资金趋紧状况。周四央行仅发行了60亿元的3月期央票，同时并未开展正回购操作，至此，本周公开市场实现净投放260亿元。央行本周在公开市场突然减量，被市场人士解读为近期存款准备金率再度提高的“前奏”。 从本周发行市场来看，财政部、进出口银行5月4日分别发行了最新一期1年期记账式附息国债和最新一期2年期固息金融债。招标结果显示，尽管近期市场资金面依旧有所偏紧，但两期新债集中发行依然获得了较强买力支撑。在经济增速与通胀压力都出现放缓迹象的背景下，前期持续反弹的债券市场，仍将有望在相对宽松的资金面支撑下，延续振荡反弹的格局。因此投资者可以在股票市场表现不佳的情况下，配置纯债券基金、或者受股市影响较大的债券型基金更好，可关注：招商安泰债券、东方稳健回报、华商稳健双利、招商信用添利等。

2、QDII基金

欧洲央行周四晚维持其关键利率于1.25%不变，行长特里谢表示，该行将“十分紧密”监控通胀上行风险，这可能意味着欧央行会等到6月以后才再次升息。而英国央行也决定将利率保持在纪录低位0.5%。特里谢在议息会后的新闻发布会上说：“保障近期的物价上涨不会引发全线通胀压力是至关重要的。继续十分紧密地监控一切变化，以确保价格稳定。” 虽然欧洲央行和英格兰银行的决定基本符合市场普遍预期，投资者仍担心，在通胀日益增强的形势下，欧洲央行将进入加息周期。由于美元上涨、需求减少以及石油输出国组织（欧佩克）可能增产的消息导致原油市场大规模卖盘行为，国际油价5日暴跌，纽约和伦敦市场油价跌幅均超过8％，纽约油价跌破每桶100美元。

美国劳工部宣布，在截至4月30日的一周中，首次申领失业救济人数为47．4万，高于经济学家平均41．0万的预期值，也高于前一周的42．9万。追踪全球45个国家主要股指的MSCI泛美世界指数跌1.4%；美元兑美元大涨2.2%，使得以美元定价的商品期货持有成本对其他外国投资者大幅上升。综合看来，美国以及一些欧洲国家股票市场因大宗商品价格的下跌拖累明显，所以建议投资者本周以观望为主。

3、封闭式基金

从短期来看，由于经过持续下跌，短线具备一定的反弹空间。但我们认为短期上证综指运行的核心区间可能就在2850点~2950点这狭窄的百点区间，再度上行的多头驱动力并不强劲。在当前的格局下，操作的难度加大已经成为投资者的共识。既如此，作为普通投资者就不妨退出观望。上证综指在2850点附近具有较明显支撑。比如2月22当日大跌到2850点止跌，而3月15日的大跌也是跌到2850点附近就被拉起。同时，2850点也是去年12月份前后市场震荡的中枢位置。A股中，石油、煤炭、有色和银行等板块指数占据了50%以上的比重，利润占比超过70%。显然，国际大宗商品价格的波动对A股会造成很大的影响。由于正相关的影响，如果目前所有的商品都已经形成头部了，A股能否顶得住这个外部大利空压力值得关注。特别是以资源股代表的铜、锌、橡胶等都已经震荡了非常长时间，而且部份有破位的迹象，所以建议投资者以观望为主。截至4月底，共有25只封基实现了派现，只有一只基金因期末可供分配净收益为负而未有分红。我们认为，目前分红落地，分红行情随之结束。根据以往惯例，传统封基分红之后，折价往往会扩大，是投资者介入封基的较好时机。但今年的情况有些"不一般"。统计显示，今年一季度以来，传统封基折价率一直在7%、8%左右徘徊，未扩大至合理区间，因此我们建议投资者以观望为主。