新基点评：中欧鼎利分级B(150040)

基金概况：中欧鼎利分级A(150040)

（数据来源：中欧基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司分析：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    聂曙光先生，中国籍，复旦大学企业管理专业硕士，6年证券从业经验。历任南京银行债券分析师，兴业银行上海分行债券投资经理，中欧稳健收益债券型证券投资基金基金经理助理兼研究员（主要负责宏观、债券研究）。现任中欧稳健收益债券型证券投资基金基金经理(2010年5月10日起至今)及中欧增强回报债券型证券投资基金基金经理（2010年12月2日起至今）。

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历史业绩分析：

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分板与总结：

    中欧鼎利分级债基为中欧基金公司旗下首只分级类基金，也是国内首只封闭期为一年的分级型二级债基。据招募书显示，本基金投资于国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、地方政府债券、短期融资券、资产支持证券、可转债、可分离交易可转债、债券回购等固定收益类证券的比例不低于基金资产的80%。本基金可以从二级市场买入股票、权证等非固定收益类资产，本基金投资于股票、权证等非固定收益类证券的比例不超过基金资产的20%，其中权证资产比例不超过基金资产净值的3%。

    根据比例分离规则，基金发售结束后，通过场内认购份额将自动按7：3的比例分成鼎利A份额和鼎利B份额。“鼎利A”的约定基准收益率为“一年期定期存款利率+1%”，目前约定收益率为4.25%；“鼎利B”则通过分级杠杆使其预期收益将高于鼎利A。同时，鼎利A份额、鼎利B份额在成立后三个月内在深交所上市交易。据以往经验，在牛市环境中，普通级份额上市后的交易折价可得到极大的抑制，并极可能出现溢价交易。这是因为分级结构中的普通级份额包含了看涨期权。不过，如果市场看跌，普通级份额也容易出现折价现象。

    另据易天富基金研究中心统计，截止5月6日，中欧基金管理有限公司旗下目前管理着两只债券型基金，今天以来中欧增强回报涨幅为1.30%，而中欧稳健收益A类为0.35%、C类则为0.19%，整体处于中上水平。值得注意的是这两只基金均为新股增强型，而今年来新股上市并不理想。但如将时间拉长至2年，中欧稳健收益则取得了非常好的收益，其收益达到14.12%，位于同类型基金第30位，可见该基金经理的管理能力较强。

    从该基金三类份额的风险收益特征来看，鼎利A，未来的收益固定，且收益率较高，风险几乎没有；鼎利B，基于主动型投资风格和二级债基复合基础之上的杠杆类份额，具有下行风险较小、上行收益率预期较高这样的风险收益特征。结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为追求收益稳定的保守型和稳健型投资者可以少量的配置债基。

 (易天富基金研究中心)

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