新基点评：华安可转债B(040023)

基金概况：华安可转债B(040023)

（数据来源：华安基金、易天富基金研究中心整理）

 易天富基金大师对基金公司分析：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    贺涛先生，金融学硕士（金融工程方向），12 年证券、基金从业经历。曾任长城证券有限责任公司债券研究员，华安基金管理有限公司债券研究员、债券投资风险管理员、固定收益投资经理。2008 年4 月起担任华安稳定收益债券型证券投资基金的基金经理。

易天富基金大师对基金经理分析：

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总结与分析：

    可转债基金的发行正在提速。华安可转债基金将于5月18日起公开发售。该基金是目前市场上为数不多的重点专注于可转债领域的基金产品。招募书显示：本基金为债券型基金，重点投资于固定收益类证券，包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、短期融资券、可转债（含分离交易可转债）、资产支持证券、次级债、债券回购、期限在一年期以内的定期存款等。本基金可参与一级市场新股申购或增发新股，也可在二级市场上投资股票、权证等权益类证券。本基金的投资组合比例为：固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其中对可转债（含分离交易可转债）的投资比例不低于固定收益类资产的80%；股票、权证等非固定收益类资产的投资比例不高于基金资产的20%；现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

    传统可转债指可转换公司债券，投资者可在事先约定的期限内按照事先确定的价格将持有的债券转换为公司普通股。可转换债券同时具有债券、股票和期权的相关特性，结合了股票的长期增长潜力和债券的相对安全、收益固定的优势。当对应正股股价下跌时，可转换公司债券的价格可以受到债券价值的支撑；当对应正股股价上涨时，可转换公司债券内含的期权使其可以分享股价上涨带来的收益。可转换公司债券的理论价值应该等于作为普通公司债券的基础价值加上内含的转股期权价值。

产品优势

    1、在经济处于复苏和繁荣的阶段，可转债的股性表现突出，通过超配可转债可以增强组合收益；在经济处于衰退的阶段，普通债券收益表现相对较好，通过超配普通债和分离交易可转债纯债部分能够获得较好收益。

    2、市场震荡此起彼伏，可转债的收益能力逐渐成为“万绿从中一点红”。随着目前可转债估值进入合理区间，以及后续紧缩政策继续加码的可能性降低，未来可转债市场将有望等得到获得更多投资机遇。

    3、随着工行可转债、中行可转债、中石化可转债等新债的相继上市，沪深可转债的存量余额一举从2010年初的百亿元扩张到2011年的千亿元。伴随可转债市场的扩容，可转债投资标的不断拓宽丰富，市场流动性也得到大幅改善。同时，随着A股市场调整和转债市场大扩容的预期，转债市场的转股溢价率水平逐步走低，转债投资价值逐步凸显。将进一步吸引保险、券商、基金等机构投资者的增量资金持续流入。证监会已经简化了公司债券发行的审核程序，支持上市公司利用公司债券募集资金，可见可转债市场的未来发展具备了良好基础。

    4、贺涛先生从2008 年4 月起担任华安稳定收益债券型证券投资基金的基金经理。期间该基金表现优异，在此期间债券型基金平均涨幅为10.54%，而华安稳定收益则达到了18.40%。具体表现如下图（截止2011年5月11日）：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

    5、早在2004年华安基金便对可转债投资予以了重点关注，当年8月24日成立的华安宝利在其招募书中明确规定：投资可转换债券及其对应的基础股票的目标比例为45%，其最高和最低比例分别为70%和10%。对于可转债投资的关注，也使华安宝利成为混合类基金中颇具特色的一只产品。截至5月11日，华安宝利基金成立以来的累计收益达到471.92%，位居同类基金前列。

    结合以上分析和易天富基金大师分析系统分析，我们认为，拟任的基金经理贺涛先生经验丰富，且公司对可转债市场也是有较深的研究，因此对于追求较稳定的投资者，则可以重点关注该基金。

(易天富基金研究中心)

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