新基点评：博时裕祥分级A(160514)

基金概况：博时裕祥分级A(160514)

（数据来源：博时基金、易天富基金研究中心整理）

 易天富基金大师对基金公司分析：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    陈芳菲女士，硕士。1999年至2003年在山东财政学院金融学专业学习，获经济学学士学位。2003年至2006年在上海财经大学金融学专业学习，获经济学硕士学位。2006年3月6日加入博时基金管理有限公司，历任固定收益部债券分析员、社保组合投资经理。

分板与总结：

    博时裕祥分级债券基金为博时基金旗下首只分级模式的基金产品。裕祥A的发售时间为5月25日至6月1日，裕祥B的发售时间为6月2日至6月8日。裕祥A募集规模不超过32亿元，裕祥B不超过8亿元。在募集完成后，两类份额的资产将合并运作。据招募书显示：本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于非债券资产的比例不高于基金资产的20%，现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%。不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与一级市场新股申购或增发新股，并可持有因可转债转股所形成的股票、因所持股票所派发的权证以及因投资可分离债券而产生的权证等，以及法律法规或中国证监会允许投资的其他非固定收益类品种。因上述原因持有的股票和权证等资产，本基金应在其可交易之日起的30个交易日内卖出。

产品优势

    1、裕祥A类似于一个6月滚动的理财产品。它的约定收益率为一年期定期存款利率再加1.50%。根据当前最新央行一年期定存利率3.25%计算，裕祥A的年化收益率为4.75%，与三年期的存款利率相等。比近期发行的分级基金的优先级份额收益都高。（数据来自中国人民银行，数据截至2011年5月12日）

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    2、裕祥B为该基金的进取级基金份额，借助杠杆效应放大投资，杠杆最大可达5倍，在同类产品中比较突出。在成立之日起三年末，裕祥B可取得分配给裕祥A约定收益后的剩余收益，从而可能获取放大的基金资产增值收益，具有风险较高且预期收益相对较高的特点。

    3、2006年-2010年的过去5年间，以每一年度为观察周期，从下图中可以得出：两个升息周期和一个降息周期，以上证综指代表的A股市场则三年上涨、两年下跌，在这样加息降息、股市牛熊更迭的环境中，债券型基金（一级债基）的表现持续稳定。

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    4、作为国内老五家基金公司之一，博时基金拥有比较完整的产品线，在债券等固定投资领域积累了丰富的经验。目前旗下已经拥有了4只债券型的基金产品，今年来表现整体好于市场平均水平。具体表现如下（数据截至2011年5月19日）：

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    结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为追求收益稳定的保守型和稳健型投资者可以配置博时裕祥分级A。而希望在享有低风险的基础上实现最大化收益的投资者则少量的配置博时裕祥分级B。

(易天富基金研究中心)

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