一、基础市场综述与分析
本周市场仅三个交易日，周三借外围市场普涨市场跳空高开，随机便一路单边下跌，考虑到年线无缺口，下跌也算是正常反应。周五下午勉强探底回升，显示有资金博弈周末可能出现的利好，若周末无利好出现，周一偏弱势将成定局。
表 1：A股各指数上周表现
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名称（代码） |
全周涨跌幅 |
名称（代码） |
全周涨跌幅 |
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上证综指（999999） |
-1.64% |
深证成指（399001） |
-3.19% |
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沪深300 （399300） |
-2.35% |
中证500 （399905） |
-5.49% |
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深证100 （399004） |
-3.59% |
中小板指（399005） |
-5.90% |
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基金指数（000011） |
-1.60% |
基金指数（399305） |
-1.59% |
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国债指数（000012） |
0.06% |
企债指数（000013） |
-0.11% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
二、基金市场表现
1、开放式基金表现
1.1 偏股型基金表现
本周股票型基金业绩表现依旧较差，净值逆市上涨的基金不到10只，其中投资风格为指数型的股票型基金占了上涨基金中较大比重。其中，国泰金融ETF、国泰金融ETF联接、长城品牌优选名列前三申万菱信深证成指分级进取表现倒数第一，跌幅达15.21%
表 2：股票型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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510230 |
国泰金融ETF |
0.65% |
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020021 |
国泰金融ETF联接 |
0.61% |
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200008 |
长城品牌优选 |
0.24% |
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700002 |
平安大华深证300 |
0.10% |
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040025 |
华安科技动力 |
0.10% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
本周混合型基金整体表现要略好于股票型基金，但上涨家数想比股票型基金略少。涨幅第一的是建信恒稳价值，周涨幅0.30% 跌幅最大的为天弘精选，达到8.20%
表 3：混合型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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530016 |
建信恒稳价值 |
0.30% |
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161219 |
国投瑞银新兴产业 |
0.10% |
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050022 |
博时回报灵活配置 |
0.10% |
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400015 |
东方增长中小盘 |
0.04% |
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310318 |
申万菱信盛利强化配置 |
-0.03% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1.2 固定收益类基金表现
本周债券基金涨幅最大的依旧是杠杆型债券基金，其中鹏华丰泽分级B涨幅1.09%，紧随其后的天弘丰利分级B涨幅为1.02% 表现最差的是嘉实多利分级进取，跌幅4.76%
表 4：债券型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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150061 |
鹏华丰泽分级B |
1.09% |
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150046 |
天弘丰利分级B |
1.02% |
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050019 |
博时转债增强A |
0.90% |
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050119 |
博时转债增强C |
0.90% |
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150035 |
泰达宏利聚利B |
0.70% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
本周保本型基金出现小幅上涨。22只保本基金中，13只实现正收益，5只为零收益。表现最差的为国泰保本，跌幅0.41%。
表 5： 保本型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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163411 |
兴全保本 |
0.51% |
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180028 |
银华永祥保本 |
0.39% |
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400013 |
东方保本 |
0.30% |
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180002 |
银华保本增值 |
0.24% |
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202211 |
南方恒元保本 |
0.20% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
2、QDII基金表现
截止周三（2011.01.04），本周51只QDII基金中46只实现正收益，有2只下跌。华安大中华升级、华安香港精选涨幅、景顺长城大中华、广发亚太大涨幅居前。表现最差的为华安香港精选，下跌0.26%。
表 6： QDII本周（11.11-11.17）前五名
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代码 |
名称 |
期间涨幅 |
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320013 |
诺安全球黄金 |
4.17% |
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164701 |
汇添富黄金及贵金属 |
4.10% |
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161116 |
易方达黄金主题 |
3.54% |
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160719 |
嘉实黄金 |
3.49% |
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270027 |
广发标普全球农业指数 |
3.29% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
3、封闭式基金表现
本周封闭式基金表现第一的当属鹏华丰泽分级B涨幅1.09%、天弘丰利分级B名列第二，涨幅为1.02%；国泰进取表现最差，跌幅达12.40%
表 7：封闭式基金上周涨幅前五名
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代码 |
名称 |
期间涨幅 |
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150061 |
鹏华丰泽分级B |
1.09% |
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150046 |
天弘丰利分级B |
1.02% |
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150042 |
长信利鑫分级B |
0.56% |
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162712 |
广发聚利 |
0.48% |
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150038 |
万家添利分级B |
0.43% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
三、基金投资策略
1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）
2012年的第一周，沪深两市未能跟随海外市场反弹，而继续下探，甚至于本周五创出本轮下跌以来的新低，沪指创出2132.63新低点，深成指则创出8486.68新低。虽然周五在严重超跌后引发反弹，但力度十分有限，目前来看后市大盘仍可能继续下探，逐渐向2000点靠近，而深成指则逐渐向8000点靠近。创业板等快速去“泡沫化”，到周五新股上市便深度破发，无一不是多方“丢盔弃甲”的写照，也预示短线市场缺乏可操作性，缺乏个股机会。另外新股扩容压力仍较大。本周仅3个交易日，却有12只拟发行公司上会接受审核。同期，还有3只新股上网发行，3只新股上市交易，而在此前的三周中，每周都有5只新股发行，基本上是一日一股，最终导致新股全面破发、深度破发。目前，已审核过会还没有发行的公司有60来家，融资规模约600亿元。
我们认为周五的反弹仅是短线资金博周末出利好，如果周末无利好出现，下周资金仍有可能继续流出。所以后市如无重大利好，市场仍可能惯性下跌。目前市场缺乏转强支撑，做多意愿淡漠，后市短线支撑在预计在2100点附近。所以目前在市场趋势整体向下，且市场环境并不明朗，市场风险也无法确定的情况下，建议投资者以观望为主。
2、 固定收益类基金（债券型、保本型）
受政府宏观调控政策预调、微调的影响，2012的市场资金面将较2011年显得充裕，因此，走出了最“紧”的时刻后，债市将再度受到机构投资者的青睐。2011年市场资金面趋紧的时期，中小机构投资者很难通过银行间市场进行融资，有时虽然能获得资金，但融资成本较高。因此，这些投资者只能减持手头的债券投资组合以获取流动性。从市场的情况看，这些投资者在抛售债券时是“割肉”的。随着近期市场资金面的回暖，以及未来经济政策的“预调、微调”，2012年市场资金面将较2011年宽裕。其实，这一情况在今年四季度已初见端倪，有部分机构悄然建仓超跌的信用债和可转债品种，使企债指数走出了一轮快速拉升行情。随着未来市场资金面不断趋于宽裕，债券仍然是机构投资者必不可少的资产配置之一。而且，随着前期债券型基金的大幅上涨，最近大量债券型基金开始发行，仅12月上半月就有8只新成立的债券型基金，规模接近100亿份。这些新基金发行后将根据相关管理办法在规定的时间内建仓债市，为债市注入一股新的生力军，有利于未来债市的上涨。
中央银行票据发行和短期逆回购操作均为央行调节市场流动性的重要工具。通过发行央票，央行可实现市场流动性回笼，而通过逆回购操作，则可实现向市场投放流动性。央行暂停中央银行票据发行和根据实际需求开展短期逆回购操作，将有利于缓解目前市场资金面的紧张格局，满足春节期间猛增的资金需求。我们认为债券市场最坏的时间已经过去，所以投资者可以加大债券基金的配置，但由于股市表现不佳，建议短期内回避可转债类基金，可以重点关注信用债券类基金，具体可关注：中银稳健增利、华富收益增强、工银信用添利等。
3、QDII基金
在2012年第一个交易周中，美国经济数据尤其是就业数据显示出持续利好的迹象，但由于受到对欧洲债务危机担忧情绪的影响，纽约股市在第一个交易日大幅上扬后，再度回到疲弱震荡格局。意大利与西班牙国债周五承压，收益率双双上升，意大利10年期国债收益率上升16个基点至7.11%。西班牙10年期国债收益率上升约5个基点至5.63%。另周五的数据显示，欧洲各商业银行在欧洲央行的隔夜存款达到了4550亿欧元的记录新高。这显示各银行更倾向于寻求央行的安全性，而不是相互借贷以获得高利率收益。同期紧急隔夜贷款降至18.61亿欧元(23.82亿美元)，为去年11月28日以来新低。
由于大量资金从新兴市场经济体抽出返回欧美，新兴市场国家汇率承受着巨大贬值压力，特别是与欧洲联系较为紧密的新兴欧洲国家包括匈牙利、土耳其、波兰等；南非兰特、印度卢比、俄罗斯卢布等较大型新兴经济体的货币也在近期出现大幅贬值。与此同时，发达国家货币2011年内普遍升值，涨幅最大的日元升幅达6.9%左右，欧元仅微跌1.1%。我们认为新兴市场货币贬值压力将可能延续至今年一季度，而欧元则在资金外流愈发明显的背景下承受越来越高的贬值压力。此外，2012年全球主要国家将进行大选，在此期间政策可预见性不高。其中美国、俄罗斯、法国都将举行大选，大选结果将左右全球局势；一些重要的能源产地如委内瑞拉、墨西哥、蒙古等国也将进行选举，可能会对相应的能源品类价格产生影响；韩国的选举对于朝鲜半岛的局势至关重要。美国、俄罗斯、法国现任领导人能否继续连任？如果反对党上台，新上任领导人政策取向如何？这些问题都具有相当大的不确定性。全球的政策预见性较低，形势难以明朗化。最近以来，美国股市目睹了本土经济数据持续改善与对欧洲主权债务危机波及全球经济复苏的担心情绪之间的拉锯战。美国的经济数据有了明显的好转，所以激进的投资者可以逢低关注QDII基金，具体如：国泰纲斯达克100等主要投资美国市场的基金。
(易天富基金研究中心)
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