新基点评：兴全轻资产投资LOF (163412)

基金概况：兴全轻资产投资LOF (163412)

（数据来源：兴业全球基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    陈扬帆先生，1971年生，工商管理硕士。历任北京宏基兴业技术有限公司副总经理，上海奥盛投资有限公司总经理，兴业全球基金管理有限公司兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理助理。现任兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。拟任本基金基金经理。

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总结与分析：

    兴全轻资产投资股票型基金(LOF)为兴业全球基金旗下旗下第十二只产品。目前国内还没有直接以轻资产投资冠名的基金出现，兴全轻资产基金的推出可谓填补了一项空白。轻资产经营这一理念由来已久，在海外应用甚广。轻资产经营是指不过多依赖固定资产或有形资产投资来实现业务扩张的商业模式。对应的，“轻资产公司”通常是指经营所占用资本较少，通常所依赖的固定资产资本较少的一类公司。招募书显示，本基金为股票型基金，股票投资比例为基金资产的60%-95%，其中，符合轻资产投资理念的股票合计投资比例不低于股票资产的80%；债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具（但需符合中国证监会的相关规定）投资比例为基金资产的5%-40%，其中本基金保留不低于基金资产净值的5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。

产品优势

    1、轻资产是公司独特能力与核心优势。以基于资源的观点（View Based on Resource）看，轻资产应该具有稀缺性、不易模仿性、不可替代性等等特征。进一步，轻资产还应具有异质性，也即轻资产公司因拥有其他公司缺乏的资源而获得竞争优势；这种异质性还因轻易不能在行业间完全复制与流动而具有持续性。

    2、轻资产经营是一种商业模式。从轻资产经营对于公司发展的本质来理解，本基金认为轻资产经营体现了一种致力于充分挖掘公司所拥有的所有生产要素潜能和作用的商业模式和战略理念。在本质上，相比于传统的商业模式，轻资产经营模式是指不过多依赖固定资产等重资产投资来实现业务扩张的模式，而是发挥公司所特有的资源、能力，以此摆脱重资产为企业带来的高成本和低效率问题，从而获得更有利并持续的竞争优势。

    3、轻资产的投资理念，契合了未来经济转型的国家战略。过去，中国经济的增长引擎过多依赖投资拉动，企业经营也过多依赖固定资产等重资产投入，长期以往，这种粗放式经营模式将难以为继。而在转型下，企业要想获得可持续发展，就应该靠技术创新、品牌提升等高附加值、努力向轻资产模式看齐。同时随着十二五规划的进一步落实，中国的第三产业、中小企业，尤其是金融、服务、科技、传媒、文化娱乐、教育、物流、食品饮料、零售等将迎来较好的成长机遇。而他们都具有较少固定资产、提供更多服务、致力于品牌建设等轻资产经营模式特征。围绕这个方向，可以衍生出许多投资机会。

    4、沪深300指数2011年内最低市盈率为11.78，比2005年最低市盈率13.11和2008年最低市盈率13.27还低，投资良机显现。

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    5、根据国家统计局1月17日发布的信息显示，经初步测算，2011年全年ＧＤＰ同比增长9.2％，四个季度分别为9.7％、9.5％、9.1％、8.9％，未来经济大幅下滑的空间已明显收窄。此前温家宝总理提出“提振股市信心”，养老金也有望提前入市，这对当前进入估值低位的Ａ股市场无疑形成利好。

    6、兴业全球基金管理的基金整体表现较好，下表为公司旗下所有偏股型基金近两年来的表现。2011年，市场出现大跌，但兴全旗下偏股型基金整体表现要明显的好于行业水平。兴全有机增长，更是长期不表现稳健。

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    综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为投资者可以适当的配置该基金。

(易天富基金研究中心)

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