易天富基金3月报：欧债危机缓解 看涨全球市场

 一、证券市场综述与分析

    2月份两市的走势出现了大幅度的反弹，沪指月中站上2450点上方，强势特征明显。制度改革的红利不断激活金融市场活力。截止2月29日，2月沪指上涨5.93%，报2428.49；深成指上涨8.07%，报10054.8。从图形上看，沪指在月中上摸至2478.38，月中量能大幅的放大，部分大盘股估值得到了修复，但创业板与中小板近来涨幅巨大，短线出现了获利回吐的迹象。但月线上的KDJ指标呈现出金叉格局，而从月线的BOLL指标来看，沪指压力位在2646.52点，因此预计未来市场仍有上涨空间，但从周线上看，股指已经远离了均线，所以短线或将出现回调。2月份延续了1月的涨势，为久违的A股市场带来新的曙光，也为龙年开来一个好头。目前看来市场仍然被多头控制，那么接下来就要注意这种做多气氛能否保持并进一步放大，还有能否有效的站上2500点，一旦突破，反弹空间就被进一步打开。债券市场方面，国债指数不断的上扬，整个2月上涨0.19%，创出历史新高的同时上涨的趋势仍未有改变；企债指数在也出面了大幅的反弹，2月份上涨0.42%,且量能也随之放大。

表1：2012 年2 月主要指数表现

名称（代码）	涨跌幅	名称（代码）	涨跌幅
上证综指（999999）	5.93%	深证成指（399001）	8.07%
沪深300 （399300）	6.89%	中证500 （399905）	12.19%
深证100 （399004）	9.01%	中小板指（399005）	12.00%
基金指数（000011）	5.31%	基金指数（399305）	4.82%
国债指数（000012）	0.19%	企债指数（000013）	0.42%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场回顾

表2：2012 年2 月各类型基金表现

名称	月涨幅
上证指数	5.93%
深证成指	8.07%
封闭式基金(1/20—2/24)	3.21%
股票型基金	7.32%
混合型基金	6.31%
债券型基金	0.49%
保本型基金	0.48%
QDII基金(1/31—2/27)	3.08%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

图1：2012 年2 月各类基金对比图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金

1.1 偏股型基金（股票型、混合型）

股票型基金在2月份出现了较大幅度的反弹，全月涨幅为7.32%。446只股票型基金均实现了正收益。整体上看，涨幅居前的基金多为配置了涨幅更灵活的中小盘个股，其中科技股表现最佳。从类型上看，指数型基金因为仓位较重，成为反弹的先锋。宝盈资源优选本月上涨了15.92%，位于第一，其次为广发聚瑞，涨幅达到了14%。涨幅居后的多为新成立的基金，以及大盘风格的指数基金。

表3 ：2012 年2 月股票型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
213008	宝盈资源优选	15.92%	2008-05-15
270021	广发聚瑞	14.00%	2009-06-16
159909	招商深证TMT50ETF	13.81%	2011-06-27
240017	华宝兴业新兴产业	13.51%	2010-12-07
350005	天治创新先锋	13.42%	2008-05-08
180003	银华道琼斯88精选	3.28%	2004-08-11
050018	博时行业轮动	2.91%	2010-12-10
730001	方正富邦创新动力	1.59%	2011-12-26
410010	华富中小板	1.49%	2011-12-09
040025	华安科技动力	0.59%	2011-12-20

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

混合型基金在2月不及股票型基金，全月涨幅为6.31%。159只混合型基金均实现了正收益，涨幅居前的仍然为持有较多地产、科技、消费等股票的基金。宝盈鸿利收益全月实现了12.61%的涨幅；其次为华商动态阿尔法，全月涨幅达到了12.19%。涨幅居后的多为持有较多债券的基金，其中，申万菱信盛利强化配置、博时回报灵活配置、兴全可转债、汇丰晋信2016涨幅均未能超过1%。

表4 ：2012 年2 月混合型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
213001	宝盈鸿利收益	12.61%	2003-06-16
630005	华商动态阿尔法	12.19%	2009-11-24
375010	上投摩根中国优势	11.83%	2004-09-15
161005	富国天惠精选成长	10.45%	2005-11-16
163807	中银行业优选	10.24%	2009-04-03
162205	泰达宏利风险预算	1.48%	2005-04-05
310318	申万菱信盛利强化配置	0.75%	2004-11-29
050022	博时回报灵活配置	0.50%	2011-11-08
340001	兴全可转债	0.45%	2004-05-11
540001	汇丰晋信2016	0.33%	2006-05-23

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2、固定收益基金（债券型、保本型）

债券型基金2月份继续上涨，受股市反弹，而债券市场下跌影响，债券基金涨跌出现分化，平均收益为0.49%。214只债基中有143只实现正收益，有7只与上月持平，仅64只基金出现下跌。整体上看，涨幅居前的为新股强强型与新股增强型债券基金，其中表现最好的是国投瑞银融华债券全月上涨了3.86%，其后为长信利丰，上涨了2.67%。跌幅居前的为广发增强债券，全月下跌了1.18%。但债市表现不佳影响，纯债券型基金也出现了下跌。

表5 ：2012 年2 月债券型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
121001	国投瑞银融华债券	3.86%	2003-04-16
519989	长信利丰	2.67%	2008-12-29
128112	国投瑞银优化增强C	2.62%	2010-09-08
121012	国投瑞银优化增强AB	2.60%	2010-09-08
202101	南方宝元债券	2.47%	2002-09-20
470059	汇添富可转债C	-0.89%	2011-06-17
470058	汇添富可转债A	-0.89%	2011-06-17
150035	泰达宏利聚利B	-0.89%	2011-05-13
090017	大成可转债增强	-0.89%	2011-11-30
270009	广发增强债券	-1.18%	2008-03-27

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

保本基金2月份继续上涨，20只保本基金平均实现了0.48%的上涨，是所有品种基金中表现最差的品种。涨幅居前的为新成立的招商安达保本，上涨了2.16%，该基金在1月上涨1.62%，表现十分的优异。其后为交银保本，全月上涨2.04%。出现下跌的基金有5只，其中有4只为2011年成立。

表6 ：2012 年2 月保本型基金前五、后五名表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
217020	招商安达保本	2.16%	2011-09-01
519697	交银保本	2.04%	2009-01-21
202211	南方恒元保本	1.09%	2008-11-12
620007	金元比联保本	0.98%	2011-08-16
020022	国泰保本	0.72%	2011-04-19
210006	金鹰保本	-0.10%	2011-05-17
180028	银华永祥保本	-0.10%	2011-06-28
180002	银华保本增值	-0.20%	2004-03-02
163411	兴全保本	-0.36%	2011-08-03
090013	大成保本	-0.39%	2011-04-20

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、封闭式基金

由于封闭式基金2月29日未有公布净值，因此从1月20日至2月24日，期间封基平均涨幅为3.21%。涨幅居前的为杠杆型基金，其中，国泰进取、国投瑞银瑞福进取，全月上涨了12.12%和11.41%，紧随其后的是基金鸿阳，期间涨幅达到了10.47%。25只传统封基期间涨幅达到了6.15%。平均折价率为12.86%，折价率最高的为基金银丰，达到了17.5%，而最低的是基金兴华，仅为6.7%。另外涨幅居后的多为债券型基金。

表7 ：2012 年2 月封闭式基金前五、后五名表现

代码	名称	涨幅	成立日期
150011	国泰进取	12.13%	2010-02-10
150001	国投瑞银瑞福进取	11.41%	2007-07-17
184728	基金鸿阳	10.47%	2001-12-10
150007	长盛同庆B	9.39%	2009-05-12
500058	基金银丰	8.67%	2002-03-12
160915	大成景丰分级	-0.21%	2010-10-15
150027	天弘添利分级B	-0.30%	2010-12-03
164606	华泰柏瑞信用增利	-0.89%	2011-09-22
150045	海富通稳进增利B	-0.96%	2011-09-01
150026	大成景丰分级B	-2.06%	2010-10-15

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、QDII基金

2月份QDII平均涨幅为3.08%。截止2月27日，51只基金有49只实现了上涨，出现下跌的基金有2只。主要原因为欧洲债务危机有所缓解，美国经济数据向好，国际货币政策趋向于宽松，从而影响推动了股市的反弹。另外，伊朗问题的升温，也推动了油价、黄金的上涨，因此本月涨幅第一的为华宝兴业标普油气上游，全月上涨了8.08%；另外随着资本的回流，新兴市场本月表现继续较佳，国投瑞银新兴市场涨幅达到了5.87%。鹏华美国房地产、诺安全球收益不动产两只主要投资地产的基金出现了下跌。分别下跌0.10%和0.4%。

表8 ：2012 年2 月QDII基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
162411	华宝兴业标普油气上游	8.08%	2011-09-29
161210	国投瑞银新兴市场	5.87%	2010-06-10
160125	南方中国中小盘	5.67%	2011-09-26
040021	华安大中华升级	5.07%	2011-05-17
262001	景顺长城大中华	4.84%	2011-09-22
161116	易方达黄金主题	0.78%	2011-05-06
050020	博时抗通胀增强回报	0.12%	2011-04-25
100050	富国全球债券	0.10%	2010-10-20
206011	鹏华美国房地产	-0.10%	2011-11-25
320017	诺安全球收益不动产	-0.40%	2011-09-23

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、上月基金动态

1、2月基金分红

表9 ：2012 年2 月基金分红情况

代码	名称	单位分红	股权登记日	除息日	派息日
70009	嘉实超短债	0.0029	2012/2/9	2012/2/9	2012/2/10
720001	财通价值动量	0.02	2012/2/13	2012/2/13	2012/2/15
160123	南方中证50A	0.01	2012/2/17	2012/2/17	2012/2/21
160124	南方中证50C	0.01	2012/2/17	2012/2/17	2012/2/21
70025	嘉实信用A	0.014	2012/2/17	2012/2/17	2012/2/20
70026	嘉实信用C	0.014	2012/2/17	2012/2/17	2012/2/20
160125	南方中国中小盘	0.02	2012/2/20	2012/2/17	2012/2/22
590007	中邮上证380	0.02	2012/2/24	2012/2/24	2012/2/28

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、2月发行的基金

表10 ：2012 年2 月发行的基金

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理
320018	诺安新动力灵活配置	混合型	2012-02-02至 2012-02-29	赵苏
740001	长安宏观策略	股票型	2012-02-02至 2012-03-07	吴富佳
399011	中海上证380	股票型	2012-02-06至 2012-03-02	陈明星
165806	东吴深证100	股票型	2012-02-06至 2012-03-02	唐祝益
166801	浙商聚潮新思维	混合型	2012-02-06至 2012-03-05	陈志龙
690008	民生加银中证内地资源主题	股票型	2012-02-06至 2012-03-06	江国华
261102	景顺长城优信增利C	债券型	2012-02-06至 2012-03-13	佘春宁
261002	景顺长城优信增利A	债券型	2012-02-06至 2012-03-13	佘春宁
470098	汇添富逆向投资	股票型	2012-02-07至 2012-03-07	顾耀强
150050	南方新兴消费进取	股票型	2012-02-07至 2012-03-07	杜冬松 张旭
150049	南方新兴消费收益	股票型	2012-02-07至 2012-03-07	杜冬松 张旭
160127	南方新兴消费增长分级	股票型	2012-02-07至 2012-03-07	杜冬松 张旭
270030	广发聚财信用B	债券型	2012-02-13至 2012-03-09	代宇
270029	广发聚财信用A	债券型	2012-02-13至 2012-03-09	代宇
233011	摩根士丹利华鑫主题优选	股票型	2012-02-13至 2012-03-09	盛军锋
570008	诺德周期策略	股票型	2012-02-13至 2012-03-16	胡志伟
530018	建信深证100	股票型	2012-02-15至 2012-03-14	梁洪昀
150072	中欧盛世成长分级B	股票型	2012-02-15至 2012-03-16	周蔚文
150071	中欧盛世成长分级A	股票型	2012-02-15至 2012-03-16	周蔚文
166011	中欧盛世成长分级	股票型	2012-02-15至 2012-03-16	周蔚文
020026	国泰成长优选	股票型	2012-02-16至 2012-03-16	张玮
150078	金鹰持久回报分级B	债券型	2012-02-20至 2012-03-02	邱新红
162105	金鹰持久回报分级	债券型	2012-02-20至 2012-03-16	邱新红
159918	嘉实中创400ETF	股票型	2012-02-20至 2012-03-16	杨宇
070030	嘉实中创400ETF联接	股票型	2012-02-20至 2012-03-16	杨宇
090018	大成新锐产业	股票型	2012-02-20至 2012-03-16	刘安田
150070	国联安双力中小板综指分级B	股票型	2012-02-20至 2012-03-16	黄志钢
150069	国联安双力中小板综指分级A	股票型	2012-02-20至 2012-03-16	黄志钢
162510	国联安双力中小板综指分级	股票型	2012-02-20至 2012-03-16	黄志钢
378546	上投摩根全球天然资源	QDII	2012-02-20至 2012-03-21	张军
519976	长信可转债C	债券型	2012-02-27至 2012-03-20	李小羽 刘波
519977	长信可转债A	债券型	2012-02-27至 2012-03-20	李小羽 刘波
150075	诺安中证创业成长分级进取	股票型	2012-02-27至 2012-03-23	王坚
150073	诺安中证创业成长分级稳健	股票型	2012-02-27至 2012-03-23	王坚
163209	诺安中证创业成长指数分级	股票型	2012-02-27至 2012-03-23	王坚
160416	华安标普石油	QDII	2012-02-27至 2012-03-23	徐宜宜
163412	兴全轻资产投资	股票型	2012-02-27至 2012-03-27	陈扬帆

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、基金经理变更

表11 ：2012 年2 月离职基金经理列表

代码	基金名称	离职日期	基金经理	性别
460009	华泰柏瑞量化先行	2012/2/2	秦岭松	男
460002	华泰柏瑞积极成长	2012/2/2	秦岭松	男
398041	中海量化策略	2012/2/4	李延刚	男
090012	大成深证成长40ETF联接	2012/2/8	何光明	男
159906	大成深证成长40ETF	2012/2/8	何光明	男
020019	国泰双利债券A	2012/2/10	范迪钊	男
020020	国泰双利债券C	2012/2/10	范迪钊	男
121011	国投瑞银货币A	2012/2/15	韩海平	男
128011	国投瑞银货币B	2012/2/15	韩海平	男
519005	海富通股票	2012/2/17	陈绍胜	男
530003	建信优选成长	2012/2/17	李涛	男
530002	建信货币	2012/2/17	李菁	男
610002	信达澳银灵活配置	2012/2/18	李坤元	女
530012	建信保本	2012/2/20	黎颖芳	男
519093	新华钻石品质企业	2012/2/22	李昱	女
340006	兴全全球视野	2012/2/29	董承非	男

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

四、基金投资策略

1、偏股基金投资策略（股票型、混合型、封闭式）

中国证监会投资者保护局负责人29日在由上海证券交易所召开的“价值投资与蓝筹股市场建设”座谈会上指出，蓝筹股是市场的主体，是股市价值的真正所在。证券公司、基金公司应树立长期、理性、价值投资理念，率先引领价值投资。中国证监会郭树清主席前不久指出，以沪深300指数为代表的蓝筹股具有罕见的投资价值，这对价值投资和蓝筹股市场建设提出了新的要求。就此，中国证监会投资者保护局负责人昨日表示，目前，沪深300指数公司占总市值的65%，营业收入占全部的74%，净利润占全部的84%。从世界各国的经验来看，蓝筹股市场的建设是一个长期发展的过程，蓝筹股在每个市场都是稀缺资源。以美国市场为例，数千家上市公司中的蓝筹企业主要是标准普尔500指数成分股，这些企业构成整个实体经济的支柱和脊梁，反映了国民经济的基本特征和发展方向。另外，货币政策逐步放松，存款准备金率连续下调，监管层有条件地放松过高的银行资本监管约束，信贷投放稳步扩大，资金供需环境逐渐好转，但鉴于经济增长放缓以及热钱撤离，未来央行仍有必要进一步下调存款准备金率向实体经济提供流动性。

图2 ：上证指数周线走势图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

从技术面来看，两市成交量近期放量大涨，行情处于强势之中。从图形看，今年1月份以来的反弹，沪指似走出一个楔形形态，楔形的上轨是连接1月12日高点2295点和1月30日2324点，以每天4.1429点的速度上行，24日被强势突破，如今已经连续多个交易日站在该上轨之上，同时深成指已经连续3个交易日站稳在半年线之上，按照时间原则，可确认本次突破为有效突破，楔形上轨和半年线因此反转成为短线强支撑。在2454-2459点之间构成一个小平台，恰在去年11月18日跳空缺口附近，估计会继续震荡。不过未来生命线仍呈上升态势，暂宜谨慎乐观。最后，价值投资理念回归市场，长线资金队伍逐渐壮大，产业资本、保险资金、社保基金积极入市，QFII扩容，RQFII施行，养老金入市程序启动，这些都将有助于合理解决市场资金供需矛盾，让价值投资观念牢固扎根市场，促进市场长期稳定发展；同时，市场投资价值依然突出，金融、地产、汽车、煤炭等为代表沪深300整体估值仍处历史相对低位，估值修复将继续对大盘构成有效支撑，同时跨境跨市ETF的推行，使得优质蓝筹稀缺性逐渐凸显，蓝筹筹码的收集将提升市场重心。鉴于上述情形，蓝筹主导的市场修复性行情仍将继续深入发展，一旦经济增速探底回升，行情将由修复性向趋势性上升过渡。但由于短期市场及个股上涨过快，做多动能需要重新积蓄，短期市场技术性蓄势要求逐渐增强。因此建议投资者配置选股能力强的基金进行配置。

2、固定收益基金投资策略（债券型、保本型）

24日存款准备金率正式下调0.5个百分点，不过这似乎不足以改变目前资金紧张的格局，短期资金价格昨日仍出现暴涨局面。但逆回购到期收走1000亿左右，24日又要补缴2月10日至20日期间新增存款的准备金，实际算下来商业银行真正得到的资金只有2000多亿。中金认为，由于本次央行下调存准率的动机和去年12月不同，其目的在于进一步降低市场利率水平，刺激信贷需求回升，不是单纯反向对冲外汇占款减少的操作，所以公开市场的回笼量不会相应增大，一年期央票的发行也不会重启。近期销售电价、油价普遍上调，未来也会逐步传递到物价指数，但总体而言由于上年基数逐月攀升，预计未来CPI仍将逐步回落，预计2月数据将回到4%以下，这对债市有正面影响。而结合目前债券市场的基本面，未来仍有进一步下调存款准备金率的空间，这也意味着，在经济温和探底的宏观背景下，债券市场的流动性较之前仍会维持相对宽松的状态，因此债券市场目前的“慢牛”行情仍将继续延续。

图3 ：企债指数走势图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

短期内，流动性将得到明显改善，给利率产品和高评级信用债带来交易性机会。中长期内，信贷扩大经济提振后，中低评级信用债经过去年的大幅调整之后，中低评级信用债投资价值逐渐显现，与高评级信用债的利差已经大大拉大了，绝对收益比较高。而目前市场所谈及的信用风险其实跟经济基本面是有密切关系的，在经济差的时候企业违约风险出现的频率更高，相对应的，如果经济状况好一些，那么他们出现违约概率也小一些。我们认为在资金面回暖的利好刺激下，2012年债市有望维持牛市格局。可重点关注信用债券型基金，短线则可以重点关注可转债型基金。

3、ＱＤＩＩ基金投资策略

欧洲央行2月29日将启动第二轮长期再融资操作（LTRO）。两个月前，欧洲央行首度向欧洲银行业推出LTRO后，出现了拆借利率下跌、银行风险下降的有利效应。所谓LTRO，就是欧洲央行以1.0%的超低利率向欧洲银行业提供无上限的3年期信贷。因此，也有分析人士将LTRO称为欧洲央行的“银行注资版”量化宽松。欧洲央行2月29日宣布的第二轮三年期长期再融资操作（LTRO）总规模5295亿欧元（7134亿美元），共800家银行竞标。在第一轮LTRO实施一周后，欧元区各银行在欧洲央行的隔夜存款额达创纪录的4118亿欧元，表明欧洲央行注入的大部分资金并未进入信贷市场，而是又重新存回欧洲央行。经济增长动力不足，银行业依旧保持谨慎态度，而非用于放贷。截至2011年末，欧洲银行在全球各国央行存款规模创近15年最高水平。评级机构穆迪昨日表示，各国就希腊第二轮援助方案达成协议是重要的一步，但即便在与私营部门进行债券互换之后，希腊仍面临很高的违约风险。除了德国、荷兰等国议会就希腊第二轮援助方案进行投票，希腊日前向私营部门债权人发出了债券置换提议，从而启动了规模为1000亿欧元的债务减记方案，外界认为债务置换成功与否对于“防火墙”的推进至关重要。

图4 ：美股道指走势图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

美股方面，道指在月中一度重新站上13000点关口。美国1月份二手房签销数量攀升至近两年新高，抵消了G20国家拒绝立即支持欧洲造成的市场失望情绪。随着美国经济出现改善的迹象，欧洲状况也不如从前那么令人担心，投资者们其资产组合当中的股票比重太低，这时候他们将不会等到最佳机会来买进。表明美国房地产市场开始初步复苏的另一个证据是，过去几个月中新屋和二手房的供应量都在减少。但是，鉴于止赎潮还没有消退的迹象，这可能继续压制美国的房价，房地产市场的彻底复苏将是一个长期且缓慢的过程。2008年下半年到2010年，全球央行为拯救经济而抛出了上万亿美元的巨额宽松措施。虽然暂缓了危机，一定程度稳定了经济增长，但因宽松而带来的全球高通胀压力与影响在近两年里同样历历在目，大宗商品价格暴涨暴跌，尤其是原油价格的过山车，给各国经济产生的负面作用，至今难以消除。如果这一次同样要进行一次全球性的2万亿美元的大救市，那会迎来又一轮的高通胀压力，再掀起一波甚至数波大宗商品价格的“天上人间”的轮回。宽松政策显然会推高股市，因此建设投资者可以适当的关注主要投资美国市场的QDII。

(易天富基金研究中心)

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