易天富基金周报：市场改革密集推进 继续乐观

一、基础市场综述与分析

本周市场在前半周陷入了回调整理走势，沪指在周三收于2400点下方，随后在证券、有色、次新股等带动下，市场再次活跃，做多信心回升，股指于收回至五天线上方。深成指则收出本轮反弹以来的最高点，而银行、石油等权重股仍然处于调整之中拖累大盘十分的明显。截止周五，沪指报2439.46点，全周上涨-0.86%，深成指报于10334.4点，全周上涨0.33%。债券市场方面，受股指震荡加剧影响，继续表现良好，，国债指数本周则是继续小幅上涨，全周涨幅为0.05%，继续创出历史新高；企债指数则受市场流动性增强，延续去年10月来的反弹，全周上涨幅度为0.31%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.86%	深证成指（399001）	0.33%
沪深300 （399300）	-0.58%	中证500 （399905）	1.41%
深证100 （399004）	0.48%	中小板指（399005）	2.25%
基金指数（000011）	-0.97%	基金指数（399305）	-1.09%
国债指数（000012）	0.05%	企债指数（000013）	0.31%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

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1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为0.22%。479只基金有287只上涨，15只为零收益，177只为负收益。整体上看，主要投资沪市的指数型基金下跌较为严重，特别是重仓金融股的基金。受中小盘个股全周表现活跃，本周中小盘风格基金涨幅居前。其中泰信中小盘精选全周上涨了3.44%。其次为申万菱信量化小盘，全周上涨3.28%。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
290011	泰信中小盘精选	3.44%
163110	申万菱信量化小盘	3.28%
290006	泰信蓝筹精选	2.98%
159915	易方达创业板ETF	2.63%
240017	华宝兴业新兴产业	2.32%

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本周混合型基金平均涨幅为0.35%。161只混合基金有107只实现了正收益，3只为零收益，51只为负收益。涨幅居前的4只基金，涨幅均超过了2%，涨幅最好的为华商动态阿尔法，周涨幅达到了2.49%，该基金持有非常多的中小板股票。其次为万家和谐增长，该基金持有较多的机械、医药等股票，全周上涨2.42%。出现下跌的，多为持有金融股，其中新华优选分红全周下跌1.05%。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
630005	华商动态阿尔法	2.49%
519181	万家和谐增长	2.42%
590006	中邮中小盘	2.35%
162102	金鹰中小盘精选	2.29%
210002	金鹰红利价值	1.75%

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 1.2 固定收益类基金表现

本周225只债券型基金平均涨幅为0.35%。其中只有196只实现了正收益，6只收益持平，23只基金出现了下跌。由于本周股市出现了分化走势，权重股明显的回调，而中小盘股仍然继续上涨，因此出现下跌的基金，多为持有较多权重股，涨幅最好的为招商安本增利债券，涨幅达到了1.65%。本周跌幅居前的为可转债型基金，主要原因股市调整影响。其中，博时转债增强、大成可转债增强、华安可转债、汇添富可转债等基金跌幅居前。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
217008	招商安本增利债券	1.65%
519112	浦银安盛优化收益C	1.46%
519111	浦银安盛优化收益A	1.45%
320004	诺安优化收益	1.32%
161010	富国天丰强化收益	1.31%

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本周23只保本型基金涨幅为0.12%。其中有16只为正收益，有4只与上周持平，有3只基金为负收益。涨幅居前的五只基金中，均为2011年成立，其中广发聚祥本周涨幅为0.59%，位居第一。其后为国泰保本，本周涨幅为0.30%。出现下跌的3只基金分别为银华保本增值、交银保本、银华永祥保本。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
270024	广发聚祥	0.59%
020022	国泰保本	0.30%
217020	招商安达保本	0.27%
400013	东方保本	0.20%
487016	工银瑞信保本	0.20%

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2、QDII基金表现

截止周四（3月8日），本周51只QDII平均涨幅为-1.30%，是所有基金品种中表现最差的品种，其中实现正收益的基金仅为7只，有1只基金与上周持平，有43只基金出现了下跌。因美股市场表现良好，以及油价继续上涨，华宝兴业标普油气上游全周上涨了0.39%，其次为诺安全球收益不动产，上涨0.30%。受香港市场大幅回落，嘉实恒生中国企业、嘉实海外中国均出现了大幅度的回调。

表 6： QDII本周（2.24-3.1）前五名

代码	名称	期间涨幅
162411	华宝兴业标普油气上游	0.39%
320017	诺安全球收益不动产	0.30%
160213	国泰纳斯达克100	0.23%
100050	富国全球债券	0.10%
206011	鹏华美国房地产	0.10%

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3、封闭式基金表现

本周封闭基金平均涨幅为0。涨幅居前的为传统型封基，其中，基金鸿阳全周上涨了1.22%。基金通乾紧随其次，全周上涨0.80%。从股市盘面来看，传统型封基明显重仓着中小盘股票。跌幅居前的杠杆型封基的进取份额。另外25只封基全周上涨了0.27%，折价率达到了13%。折价率最大的为2017年8月到期的基金银丰，达到了18.5%，折价率最低的为2013年到期的基金兴华，仅为6.5%。

表 7：封闭式基金前五名

代码	名称	期间涨幅
184728	基金鸿阳	1.22%
500038	基金通乾	0.80%
500058	基金银丰	0.74%
150002	大成优选	0.70%
500015	基金汉兴	0.66%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

国家统计局公布的数据显示，2月CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.2％，涨幅创出20个月最低，并在24个月后首度低于3.5％的一年期定期存款利率，实际存款利率“转正”。同时，这也是时隔17个月之后，CPI涨幅首次回落到4％以内，重返“3”时代。CPI下行为货币总量放松提供了空间。另外，2月人民币贷款增加7107亿元，较1月出现回落，同比多增1730亿元。一方面企业投资放缓，信贷需求下降。此前公布的汇丰2月PMI初值显示新出口订单指数降至8个月以来的低位，说明国外需求仍然疲软，而国内需求尚未出现大幅反弹，企业受需求下滑影响纷纷减少投资。另一方面，房地产和地方平台贷款调控抑制信贷需求。以往房地产和地方平台贷款都是银行信贷投放的主力领域，如今对这两个领域的新增贷款被严格限制，银行暂时没有可替代的信贷投放领域，导致信贷增长乏力。因此，预计未来仍然有下调存款准备金率，将对市场形成支撑。

盘面上看，周五沪指再次回到了5天线上方。两市量能也有了明显的放大，深成指则收出了本轮反弹以来的最高点。可见目前市场交投仍然十分的活跃，但也看出市场资金仍然在中小盘股中。所以未来的上涨主力仍然是中小盘个股。目前对于沪指不利的，仅有5日线与15日线相交，所以技术上看，市场调整仍然不够充分，未来仍有震荡的可能。从供求关系上看，3月份以来，外汇局一共评审通过了15家QFII共计21.1亿美元的投资额度，超过去年全年的总和。同时，3月份的审批速度明显快于1、2月份，审批额度也明显多于这两月。因此，从中线来看，股指在本周整固量能明显缩小，本轮行情尚未结束，股指休整后仍有上升动力。所以我们仍然建议在回调中建仓，但不建议追涨。可以考虑中小盘风格的指数基金，或者选股能力强的基金。投资者可以在回调中关注指数型基金，以及择股能力强的基金，如鹏华行业成长、嘉实服务、广发核心精选等。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

国家统计局公布的数据显示，2012年2月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%，全国居民消费价格总水平环比下降0.1%；2012年2月份全国工业生产者出厂价格与去年同月持平，环比上涨0.1%。CPI数据基本符合此前3%左右的预期，从CPI的走势图上来看，CPI已经进入了下行通道，未来有进一步下降的可能。市场预计，全年CPI同比涨幅在2.7-3.3%之间。不过，从最新的宏观数据来看，我国经济存在衰退的隐忧，未来监管部门的关注焦点或许将从防通胀转向保增长，央行持续下调存款准备金率和降息的可能进一步增加，市场资金将日趋宽裕，对债市形成利好。资金面上，本周央票继续停发，至此央行已经连续10周停发央票。周四央行开展91天正回购操作300亿，本周净投放30亿，本月公开市场到期量增加，央行仍将维持正回购滚动流动性的公开市场操作。7天回购利率下行至2.94%，资金面宽裕。。未来几周，市场资金面宽裕的局面将延续下去。从大的政策方向上印证央行维持宽松的银行间市场流动性环境以及适度的信用扩张规模没有发生改变，市场多头情绪有望得到支撑。因此投资者可以逢低建仓业绩优良的债券型基金。具体可关注：工银瑞信添颐、中银稳健增利、广发聚利、华富收益增强等。

3、QDII基金

美国2月非农就业好于预期，提升了市场对美国经济持续复苏的预期。但ISDA称希腊实际上已经发生“信贷事件”并触发CDS（信贷违约掉期），令股市涨幅收窄。全周道指下跌0.43%，纳指下跌0.41%，标普500指数上涨0.09%。周五是熊市最低点的三周年纪念日。三年期的2009年3月9日标普500指数收于676.53点，自那以来该指数已经上涨了102%，原因是市场相信美国经济在遭受了大萧条以来最严重冲击之后已经开始慢慢复苏。美国劳工部宣布2月非农就业好于预期。2月的非农就业人数环比增长22.7万。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增20.4万。1月的非农就业环比增长24.3万。失业率为8.3%，符合市场预期。3月9日，希腊政府宣布，希腊债务置换计划参与率高出法定门槛，顺利获得第二轮救助贷款，避免了无序违约。曾经命悬一线，如今劫后余生。85．8%的私人债券人参与率，不仅为希腊卸下余千亿欧元债务负担，成功留在欧元区，还为总额1300亿欧元的第二轮救助计划铺平道路。希腊目前国债总额为3500亿欧元（约合4650亿美元），约占其国内生产总值的160%，其中大约2060亿欧元为私人债权人持有。按照53．5%的债务减记比例，假设全部私人债权人参与债务置换，希腊国债规模将能够减少近1000亿欧元左右（约合1328亿美元）。债务置换计划获得足够支持率，让希腊政府着实松了一口气。目前美股连创新高，所以我们认为激进的投资者可以逢低关注主要投资美国股票市场的基金，具体如：国泰纳斯达克100等主要投资美国市场的基金。 

(易天富基金研究中心)

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