易天富基金周报：市场信心不振 或以震荡为主

一、基础市场综述与分析

本周市场因利空因素的不断增加，导致市场继续缩量回调。周三公布的千亿养老金入市利好并未能带动上市上涨，两市反而是纷纷走弱。周五公布的经济数据预示着中国经济面临回落的风险，导致了沪指跌幅120天线的支撑，深成指更是跌破10000点整数关口。截止周五收盘，沪指报2349.54点，全周上涨-2.30%，深成指报于9885.25点，全周上涨-3.83%。债券市场方面，受股指震荡加剧影响，继续表现良好，国债指数本周则是继续小幅上涨，全周涨幅为0.05%，继续创出历史新高；企债指数则受市场流动性增强，延续去年10月来的反弹，全周上涨幅度为0.21%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-2.30%	深证成指（399001）	-3.83%
沪深300 （399300）	-2.69%	中证500 （399905）	-3.08%
深证100 （399004）	-3.64%	中小板指（399005）	-4.23%
基金指数（000011）	-1.74%	基金指数（399305）	-1.42%
国债指数（000012）	0.05%	企债指数（000013）	0.21%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为-2.92%。实现上涨的仅为2只3月份成立的次新基金。出现零涨幅的也均为近3月份成立的次新基金，这些基金或在市场下跌之时未急于建仓。鹏华消费优选本周领跌市场，全周下跌5.13%,主要原因是本周消费类股票下跌严重。其后是易方达消费行业，全周下跌了5.05%。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
399011	中海上证380	0.10%
530018	建信深证100	0.02%
740001	长安宏观策略	0.00%
470098	汇添富逆向投资	0.00%
020025	国泰中小板300成长ETF联接	0.00%

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本周混合型基金平均涨幅为-2.60%。163只混合基金有1只实现了正收益，162只为负收益。出现上涨的基金为近期成立的诺安新动力灵活配置，全周上涨0.10%。其后为申万菱信盛利强化配置，全周涨幅为-0.18%。跌幅居前的4只基金跌幅均超过了4%，分别是天弘精选、汇丰晋信动态策略、万家和谐增长、广发策略优选。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
320018	诺安新动力灵活配置	0.10%
310318	申万菱信盛利强化配置	-0.18%
620002	金元比联成长动力	-0.72%
253010	国联安德盛安心成长	-0.72%
050007	博时平衡配置	-0.98%

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 1.2 固定收益类基金表现

本周228只债券型基金平均涨幅为-0.24%。其中只有70只实现了正收益，22只收益持平，136只基金出现了下跌。由于本周股市出现了分化走势，权重股小幅下跌，而中小盘股则跌幅居前，因此出现下跌的基金，多为持有较多中小盘股票。受养老金入市影响，债券市场表现良好，因此股票权重较低的基金涨幅居前，成立了近1年嘉实多利分级跌幅居前，全周下跌4.20%。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150067	国泰信用互利分级B	0.78%
582001	东吴优信稳健A	0.49%
582201	东吴优信稳健C	0.47%
161902	万家债券	0.43%
519023	海富通稳健添利C	0.40%

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本周23只保本型基金涨幅为-0.20%。其中有5只为正收益，有4只与上周持平，有14只基金为负收益。涨幅居前的五只基金中，有4只为2011年成立，其中金元比联保本周涨幅为0.19%，位居第一。其后的4只基金涨幅均为0.10%。跌幅居前的为交银保本，全周下跌1.62%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
620007	金元比联保本	0.19%
400013	东方保本	0.10%
530012	建信保本	0.10%
121010	国投瑞银瑞源保本	0.10%
290012	泰信保本	0.10%

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2、QDII基金表现

截止周四（3月22日），本周51只QDII平均涨幅为-2.22%，其中实现正收益的基金仅为1只，有50只基金出现了下跌。因美股市场表现良好，国泰纳斯达克100全周上涨了0.34%，其次为富国全球债券、鹏华美国房地产、诺安全球收益不动产等主要非投资股票市场的基金。随着油价的回调，华宝兴业标普油气上游全周下跌4.61%，整体上看，跌幅居前的为重仓香港市场的基金。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
160213	国泰纳斯达克100	0.34%
100050	富国全球债券	-0.10%
206011	鹏华美国房地产	-0.40%
206006	鹏华环球发现	-0.80%
320017	诺安全球收益不动产	-0.89%

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3、封闭式基金表现

本周封闭基金平均涨幅为-2.61%。出现上涨的两只基金均为杠杆型封基的稳健份额，跌幅较小的基金多为传统封基，跌幅较大的为杠杆型封基的进取份额。25只传统封基平均涨幅为-2.73%，折价率为12%，折价率最小的为基金兴华，仅为2.65%。折价率最大的为基金久嘉，达到了18.8%，该基金为2017年7月到期。

表 7：封闭式基金前五名

代码	名称	期间涨幅
150006	长盛同庆A	0.09%
150010	国泰优先	0.09%
160212	国泰估值优势可分离	-1.13%
500009	基金安顺	-1.84%
160806	长盛同庆	-1.95%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周三关于广东地方政府养老金一千亿资金能否入股市的问题，弄得广大投资者莫名其妙。先是公布国务院批准，全国社保理事会受广东省政府委托，受理一千亿资金运营。市场理所当然理解为可以进入股市，因为社保基金委托基金管理公司进行股市操作是可以的。可是，一小时之后，全国社保理事会发言人表示，不要把委托投资运营，理解为“委托入市”。另外，汇丰本周四公布的PMI数据显示，3月汇丰中国制造业采购经理人指数预览值48.1，继续低于50的荣枯线，为4个月以来最低，前值为49.6。汇丰称，3月PMI显示制造业新订单表现疲弱，产出指数重返下降区间。这一数据再次让大盘承压。由此可见，尽管经济增速存在阶段性差异，但后续在政策支持、企业订单增加等情况下，全年经济增长目标还是有望实现的。在3月份PMI官方数据没有出台前，下调存款准备金率存在提前兑现的可能。技术上看，目前沪指下方仅60天线（2727点）或成为支撑线。量能的萎缩也是导致市场无法出现反弹的原因，所以后市如仍无法放量上涨，市场或将延续疲软态势，继续阴跌。从KDJ指标上看，市场已经进入了超卖状态，所以短线或将出来技术性的反弹，但如无法量能配合，空间将不大。周线上看，沪指暂时得到20周线的支撑，但KDJ指标已经形成死叉，所以短线来看，市场难有较好的表现。所以整体来看，A股受经济回落影响或难有较好的表现，但随着降息、降准预期的增强，后市又有望出现反弹。因此预计大盘继续回调的空间并不大，投资者不必过于悲观，可逢低建仓业绩优良的基金，以及指数类基金。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

今年《政府工作报告》中提出要“积极发展债券市场”，同时，证监会主席郭树清也多次表示，要大力发展债券市场，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重。这意味着，2012年将是中国债券市场进入新一轮大发展的起步之年。另外，养老金入债市的消息一时间冷落了股市并使得市场目光聚焦债市，但债券市场并未就此“利好”做出太多反映。我们认为主要原因是债券市场规模庞大，加上养老金入市的时间尚不确定，因此短期不会对债市造成太大的影响，但若今后资金大规模进入债券市场，那么在宏观面上会对债市造成一定影响。央行昨日在公开市场进行了200亿元91天期正回购操作，本周净回笼资金190亿元，回笼力度有所缩减。市场较为关注的央票本周仍未现身，至此，央票已连续12周暂停发行。由于下周公开市场到期资金将会大幅放量至1090亿元，市场人士预计，央行将加大正回购力度，长期“失踪”的央票也有可能恢复发行。综合流动性、CPI、相关券种表现来看，相较于去年，今年债券市场的投资机会将更加确定。二季度国内经济有望见底，投融资矛盾继续改善，中低评级信用债的投资机会具有较大的确定性。因此投资者可以逢低建仓业绩优良的债券型基金。同时，从近阶段日本央行购买中国国债、小QFII进入债市等方面看，未来债券市场的投资者类型和投资资金类型会大大丰富，而这将十分有利于我国债券市场的发展壮大。具体可关注：工银瑞信添颐、中银稳健增利、华商稳健双利、华富收益增强等。

3、QDII基金

周五美国股市开盘窄幅震荡，市场受到了表现平平的美国房地产经济数据与疲软的全球制造业数据影响。本周早些时候中国与欧洲的采购经理人指数均表明私营层面的经济活动出现萎缩。经济数据面，美国2月新屋销售环比下跌1.6%，降至31.3万幢；同比增长11.4%。1月份的新屋销售数字从原先公布的32.1万幢下修为31.8万幢。2月份的新屋销售价格中值上涨8.3%，达23.37万美元。，不如预期的32.5万套。本周稍早美国公布的其他经济指标也欠理想，欧洲制造业指标也较差。还有，市场对西班牙债务情况恶化预期也是股指压力因素。预期的力量真是神奇，预期到的危机就不会是危机。希腊债务重组实质上构成了债务违约，但欧洲金融市场不为所动，股市上扬，国债收益率回落。这里面自然有欧洲央行两轮长期再融资计划（LTRO）所带来的流动性保驾护航，而最重要的是这是一场“有序违约”， “无序违约”是债券市场的梦魇，2000年发生的阿根廷债务违约，至今仍让全球投资者心有余悸，阿政府与投资者，尤其是秃鹰基金的官司仍在继续。希腊债务危机峰回路转，未来虽仍将有波折，而系统性风险已经基本消除。但金融市场对欧债危机仍存疑虑，主要有三：一是二轮援助完成后希腊经济如仍无起色，则将需要三轮援助。二是葡萄牙有可能步希腊后尘，进行债务重组；三是意大利、西班牙也向欧盟申请援助，最近两周两国的国债收益率又有所上升。从整体上看来，我们认为激进的投资者可以逢低关注主要投资美国股票市场的基金，而主要投资香港市场的基金则建议回避，因为些类基金并不能回避A股带来的单一性风险，具体可关注如：国泰纳斯达克100等主要投资美国市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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