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易天富基金8月报：货币政策有望放松股市有望企稳

2012-08-03 14:46:11易天富基金研究中心

一、证券市场回顾与分析

七月市场随着经济数据不佳，加上新股不断和国外市场震荡等利空因素影响，投资者持股信心下降，股指大幅下挫。月初两市出现分化，主要原因是煤炭等资源股受石油下跌和库存增加拖累，股价不断下挫，而地产板块则受楼市回暖影响，继续走强，两市表现为深强沪弱。而月中随着新三板、新股不停等消息影响，两市纷纷走强。月末受上交所对ST股交易规则修改影响，绩差股大面积跌停，市场信心再次受挫，沪指创出三年来新低2100.25点，深成指则向9000点靠近，创出9033.93点。截止7月31日，7月沪指上涨-5.47%，报2103.63点；深成指上涨-4.64%，报9059.22点。月线上看，两市已经3连跌，沪指已经远离所有均线，而周线上沪指更是6连阴。目前看来沪指正沿着BOLL线下限的震荡，同时KDJ指标的K值已经连续多周处在20值下方，因此市场随时存在着技术性的反弹。随着利空因素的不断释放，政策消息面不断的利好，同时经济数据有所企稳的迹象，所以未来股指将有望企稳。但8月份来解禁个股大增，所以股市资金面仍然紧张，市场出现较强的反弹仍难出现。目前银行股虽然稳定，但是上涨更难，除非养老金或公积金入市。经过连续的下跌后，市场情绪已经较为稳定，一旦有更多利好因素出现，市场做多情绪可能再度回升，成为支撑市场的重要力量。债券市场方面，受股指走弱影响，债券市场纷纷走强，但上涨势头有所放慢，主要原因为不断的扩容。整个6月，国债指数放量上涨0.31%；企债指数涨幅达到了0.46%,较前一个月有所放缓。

表1：2012 年 7 月主要指数表现

名称（代码）	涨跌幅	名称（代码）	涨跌幅
上证综指（999999）	-5.47%	深证成指（399001）	-4.64%
沪深300 （399300）	-5.23%	中证500 （399905）	-8.98%
深证100 （399004）	-5.18%	中小板指（399005）	-6.69%
基金指数（000011）	-3.51%	基金指数（399305）	-1.96%
国债指数（000012）	0.31%	企债指数（000013）	0.46%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场回顾

表2：2012 年 7 月各类型基金表现

名称	月涨幅
沪指	-5.47%
深成指	-4.64%
股票型	-4.49%
混合型	-3.64%
债券型	-0.18%
保本型	-0.23%
QDII	0.89%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

受股市大幅下挫拖累，主要投资国内股市的基金均出现了大幅的下跌，因多数权重股补跌，指数基金跌幅较大。同时成交性较好的中盘个股，因业绩整体下降，相关股票出现杀跌，具有代表性的中证500指数7月份下跌幅度达到了近9%。整体上看，债券型与保本型基金相对抗跌，主要原因为与股市关联度不大，同时债券市场反而出现了小幅上涨。国外市场在美国经济数据相对较好的加之新一轮大规模债券购买计划（QE3）有望启动，这鼓舞了不少投资者的信心。欧洲方面，德拉吉周四公开承诺，表示欧洲央行将会采取一切可能的措施，来避免欧元区崩盘，其中包括将会压制欧元区多个成员国不断攀升的政府融资成本等。这给市场发出了较有力的支持信号。国外重要股市出现大幅的走高，因此本周QDII成为唯一上涨的基金品种。

图1：2012 年 7 月各类基金对比图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金

1.1 偏股型基金（股票型、混合型）

股票型基金在7月份全月涨幅为-4.49%。553只股票型基金中（含杠杆基金），有27只基金实现了正收益，1只与上月持平，525只基金出现下跌。剔除杠杆基金的子基金，全周实现上涨的仅有2只，分别是博时第三产业成长（0.10%）和上投摩根成长先锋（0.02%），前一只基金持有较多的酿酒个股，后一只持有较多日常消费品个股。幅度居前的多为持有较多科技股的基金。从下表中可以年出，跌幅居前的5只基金，均投资新兴产业、科技类股票。

表3 ：2012 年 7 月股票型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
050008	博时第三产业成长	0.10%	2007-04-12
378010	上投摩根成长先锋	0.02%	2006-09-20
165508	信诚深度价值	-0.23%	2010-07-30
270041	广发消费品精选	-0.40%	2012-06-12
070013	嘉实研究精选	-0.51%	2008-05-27
159909	招商深证TMT50ETF	-8.88%	2011-06-27
159918	嘉实中创400ETF	-9.12%	2012-03-22
320014	诺安上证新兴产业ETF联接	-9.64%	2011-04-07
410009	华富量子生命力	-10.14%	2011-04-01
510260	诺安上证新兴产业ETF	-10.38%	2011-04-07

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

混合型基金在7月略好于股票型基金，全月涨幅为-3.64%。166只混合型基金中有2只实现了正收益，有164只基金出现下跌。博时回报灵活配置本月涨幅达到了0.40%，该基金持有着较大医药、消费等防御类个股。另外，华宝收益增长也是实现正收益，全月小幅上涨0.01%，该基金较多的酿酒个股。跌幅最大的基金为广发大盘，全月下跌8.78%，持有较多资源类个股，须要注意的是该基金已经连续2个月跌幅第一。另外，持有较多地产股的上投摩根中国优势本月跌幅第二，达到了-8.32%，同时该基金上个月也是跌幅第二。

表4 ：2012 年 7 月混合型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
050022	博时回报灵活配置	0.40%	2011-11-08
240008	华宝收益增长	0.01%	2006-06-15
310318	申万菱信盛利强化配置	-0.07%	2004-11-29
163807	中银行业优选	-0.67%	2009-04-03
700003	平安大华策略先锋	-0.80%	2012-05-29
519181	万家和谐增长	-7.01%	2006-11-30
620002	金元惠理成长动力	-7.15%	2008-09-03
000011	华夏大盘精选	-7.80%	2004-08-11
375010	上投摩根中国优势	-8.32%	2004-09-15
270007	广发大盘	-8.78%	2007-06-13

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2、固定收益基金（债券型、保本型）

债券型基金7月份受股市走弱影响，债券基金小幅下跌。全月涨幅为-0.18％，250只债券基金有124只基金实现了正收益，110只基金出现下跌，16只基金与上周持平。涨幅第一是杠杆基金嘉实多利分级的进取份额，全月上涨5.31%，该基金有二级市场上曾被暴炒。整体上看，投资信用债的基金涨幅居前，而纯债券基金涨幅居中，跌幅居前的仍然是可转类债基。其中跌幅最大的为国投瑞银融华债券，全月下跌3.81%。

表5 ：2012 年 7 月债券型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
150033	嘉实多利分级进取	5.31%	2011-03-23
160718	嘉实多利分级	1.30%	2011-03-23
290007	泰信增强收益A	1.25%	2009-07-29
291007	泰信增强收益C	1.21%	2009-07-29
150035	泰达宏利聚利分级B	1.01%	2011-05-13
050019	博时转债增强A	-2.38%	2010-11-24
050119	博时转债增强C	-2.40%	2010-11-24
040022	华安可转债A	-2.52%	2011-06-22
040023	华安可转债B	-2.63%	2011-06-22
121001	国投瑞银融华债券	-3.81%	2003-04-16

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

保本基金7月份25只保本基金平均涨幅为-0.23％，有10只基金实现了正收益，2只基金与上周持平，有13只基金小幅下跌。广发聚祥保本本月表现最佳达到0.57%，该基金近来受股市拖累，近一个月来呈下跌态势。其后的为工银瑞信保本该，7月涨幅达到0.48%，该基金配置着少的消费个股，今年来表现较稳健。跌幅最大的是招商安达保本，本月下跌-2.21%，受股市回调影响，加大二季度股票仓位加重影响，本月跌幅较大。其后为南方恒元保本，下跌1.07%。

表6 ：2012 年 7 月保本型基金前五、后五名表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
270024	广发聚祥	0.57%	2011-03-15
487016	工银瑞信保本	0.48%	2011-12-27
400013	东方保本	0.29%	2011-04-14
206013	鹏华金刚保本	0.20%	2012-06-13
530012	建信保本	0.19%	2011-01-18
620007	金元惠理保本	-0.58%	2011-08-16
121010	国投瑞银瑞源保本	-0.87%	2011-12-20
163411	兴全保本	-0.88%	2011-08-03
202211	南方恒元保本	-1.07%	2008-11-12
217020	招商安达保本	-2.21%	2011-09-01

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金

7月份QDII平均涨幅为0.89%，57只基金中有45只基金实现了正收益，1只基金与上周持平，11只基金出现下跌。由于原油价格大幅的反弹，相关基金领涨市场，同时新兴市场的企稳，相关基金表现抢眼。银华抗通胀主题本月涨幅达到了6.59%。其后为华安标普石油和诺安油气能源两只原油基金涨幅也是超过了4%，涨幅分别达到4.90%、4.39%。主要投资美国市场的基金也表现较佳，处于中等水平。而投资香港市场的基金则因A股关联度较大，因此多数下跌，其中景顺长城中华、华夏全天精选、海富通大中华精选、南方中国中小盘4只主要投资港股的基金跌幅均超过了2%。

表7 ：2012 年 7 月QDII基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
161815	银华抗通胀主题	6.59%	2010-12-06
160416	华安标普石油	4.90%	2012-03-29
163208	诺安油气能源	4.39%	2011-09-27
161210	国投瑞银新兴市场	3.43%	2010-06-10
162411	华宝兴业标普油气上游	2.80%	2011-09-29
241001	华宝兴业海外中国	-1.56%	2008-05-07
262001	景顺长城大中华	-2.29%	2011-09-22
000041	华夏全球精选	-2.32%	2007-10-09
519602	海富通大中华精选	-2.59%	2011-01-27
160125	南方中国中小盘	-3.78%	2011-09-26

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、上月基金动态

1、上月基金分红

表8 ：2012 年7 月基金分红情况

代码	名称	单位分红	股权登记日	除息日	派息日
070001	嘉实成长收益	0.069	2012/7/26	2012/7/26	2012/7/27
164808	工银瑞信四季收益	0.024	2012/7/20	2012/7/20	2012/7/24
040012	华安强化收益A	0.01	2012/7/19	2012/7/19	2012/7/20
040013	华安强化收益B	0.01	2012/7/19	2012/7/19	2012/7/20
040026	华安信用四季红	0.01	2012/7/19	2012/7/19	2012/7/20
161614	融通四季添利	0.005	2012/7/17	2012/7/17	2012/7/19
660009	农银汇理增强收益A	0.035	2012/7/17	2012/7/17	2012/7/19
660109	农银汇理增强收益C	0.035	2012/7/17	2012/7/17	2012/7/19
165509	信诚增强收益	0.005	2012/7/16	2012/7/16	2012/7/18
161115	易方达岁丰添利	0.008	2012/7/16	2012/7/16	2012/7/18
519666	银河银信添利B	0.017	2012/7/13	2012/7/13	2012/7/17
519667	银河银信添利A	0.021	2012/7/13	2012/7/13	2012/7/17
110002	易方达策略成长	0.06	2012/7/13	2012/7/13	2012/7/16
161216	国投瑞银双债增利A	0.008	2012/7/11	2012/7/11	2012/7/13
161603	融通债券A/B	0.01	2012/7/11	2012/7/11	2012/7/13
161693	融通债券C	0.01	2012/7/11	2012/7/11	2012/7/13
050023	博时天颐A	0.006	2012/7/10	2012/7/10	2012/7/12
050123	博时天颐C	0.005	2012/7/10	2012/7/10	2012/7/12
070009	嘉实超短债	0.0033	2012/7/10	2012/7/10	2012/7/11
070015	嘉实多元收益A	0.015	2012/7/10	2012/7/10	2012/7/11
070016	嘉实多元收益B	0.01	2012/7/10	2012/7/10	2012/7/11
100018	富国天利增长债券	0.01	2012/7/9	2012/7/10	2012/7/12
100058	富国产业债	0.015	2012/7/9	2012/7/10	2012/7/12
620007	金元惠理保本	0.02	2012/7/6	2012/7/6	2012/7/9
420002	天弘永利A	0.0118	2012/7/6	2012/7/6	2012/7/9
420102	天弘永利B	0.0122	2012/7/6	2012/7/6	2012/7/9
161019	富国新天锋定期开放	0.006	2012/7/4	2012/7/4	2012/7/6
001011	华夏希望A	0.03	2012/7/3	2012/7/3	2012/7/4
001013	华夏希望C	0.02	2012/7/3	2012/7/3	2012/7/4
100029	富国天成红利	0.01	2012/7/2	2012/7/4	2012/7/5
541005	汇丰晋信平稳增利C	0.011	2012/7/2	2012/7/2	2012/7/4
001003	华夏债券C	0.01	2012/7/2	2012/7/2	2012/7/3
001001	华夏债券AB	0.02	2012/7/2	2012/7/2	2012/7/3

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、上月发行的基金

表9 ：2012 年7 月发行的基金

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理
163822	中银主题策略	股票型	2012-07-02至 2012-07-20	史彬甘霖
710302	富安达增强收益C	债券型	2012-07-02至 2012-07-23	黄强
710301	富安达增强收益A	债券型	2012-07-02至 2012-07-23	黄强
620008	金元惠理新经济主题	股票型	2012-07-02至 2012-07-27	潘江
150091	万家中证创业成长指数分级B	股票型	2012-07-02至 2012-07-27	吴涛
150090	万家中证创业成长指数分级A	股票型	2012-07-02至 2012-07-27	吴涛
161910	万家中证创业成长指数分级	股票型	2012-07-02至 2012-07-27	吴涛
020028	国泰信用债券C	债券型	2012-07-02至 2012-07-27	胡永青
020027	国泰信用债券A	债券型	2012-07-02至 2012-07-27	胡永青
200016	长城保本	保本型	2012-07-04至 2012-07-31	钟光正
510900	易方达恒生中国企业ETF	QDII	2012-07-09至 2012-08-03	张胜记
159920	华夏恒生ETF	QDII	2012-07-09至 2012-08-03	王路张弘弢
161820	银华纯债信用主题	债券型	2012-07-09至 2012-08-03	于海颖
690009	民生加银红利回报灵活配置	混合型	2012-07-09至 2012-08-07	吴剑飞
270042	广发纳斯达克100	QDII	2012-07-09至 2012-08-10	邱炜
560006	益民核心增长灵活配置	混合型	2012-07-09至 2012-08-10	韩宁
582003	东吴保本	保本型	2012-07-11至 2012-08-08	丁蕙
270043	广发理财年年红	债券型	2012-07-16至 2012-07-17	谭昌杰
530019	建信社会责任	股票型	2012-07-16至 2012-08-10	姚锦
240022	华宝兴业资源优选	股票型	2012-07-16至 2012-08-17	蔡目荣
217023	招商信用增强	债券型	2012-07-17至 2012-07-17	胡慧颖
040035	华安逆向策略	股票型	2012-07-18至 2012-08-14	陆从珍
000071	华夏恒生ETF联接	QDII	2012-07-18至 2012-08-17	王路张弘弢
110031	易方达恒生中国企业ETF联接	QDII	2012-07-18至 2012-08-17	张胜记
510430	银华上证50等权ETF	股票型	2012-07-23至 2012-08-17	周大鹏
180033	银华上证50等权ETF联接	股票型	2012-07-23至 2012-08-17	周大鹏
050026	博时医疗保健行业	股票型	2012-07-23至 2012-08-24	李权胜
420108	天弘债券B	债券型	2012-07-30至 2012-08-07	刘冬
420008	天弘债券A	债券型	2012-07-30至 2012-08-07	刘冬
510440	大成中证500沪市ETF	股票型	2012-07-30至 2012-08-17	苏秉毅
233013	摩根士丹利华鑫多元收益C	债券型	2012-07-30至 2012-08-24	李轶
233012	摩根士丹利华鑫多元收益A	债券型	2012-07-30至 2012-08-24	李轶

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、基金经理变更

表10 ：2012 年7 月离职基金经理列表

代码	基金名称	离职日期	基金经理	性别
202101	南方宝元债券	2012/6/7	李璇	男
050010	博时特许价值	2012/6/11	汤义峰	男
519505	海富通货币A	2012/6/11	邵佳民	男
050002	博时沪深300	2012/6/11	汤义峰	男
519506	海富通货币B	2012/6/11	邵佳民	男
166003	中欧稳健收益A	2012/6/13	赖海英	男
166008	中欧增强回报	2012/6/13	赖海英	男
166004	中欧稳健收益C	2012/6/13	赖海英	男
570006	诺德中小盘	2012/6/14	向朝勇	男
570007	诺德优选30	2012/6/14	向朝勇	男
519111	浦银安盛优化收益A	2012/6/15	薛铮	男
519112	浦银安盛优化收益C	2012/6/15	薛铮	男
100018	富国天利增长债券	2012/6/20	杨贵宾	男
100051	富国可转债	2012/6/20	杨贵宾	男

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

四、基金投资策略

1、偏股基金投资策略（股票型、混合型、封闭式）

近期，中国股市连连下跌，上证综指31日再次创下三年多来的收盘新低2100.25点。随着沪深两市退市制度的公布以及上海证券交易所对ST股票限涨措施，ST股票大幅跌停，这一汹涌跌势也波及其他股票。对此，中国证监会有关部门负责人表示，股市下跌存在恐慌性因素，A股股息率与发达国家相比已经不低，投资者不要盲目跟风，以免造成巨额损失。这位负责人说，现在市净率、市盈率如此低，证监会鼓励现金条件许可的上市公司回购自己的股票。因此，我们认为未来市场仍有政策性的利好，投资者可以适当的关注消息面进行投资。中期来看，目前市场运行的量价不配合，中期运行很难确定。不过，8月份将出来7月份的宏观经济数据，且数据已经在市场当中存在预期利好的局面。如市场上普片预测7月份的CPI将回落至2%以内，将对货币政策的进一步微调打开了空间，市场当中降准与降息的预期势必进一步强烈。同时近期央行7天期逆回购急剧缩量，也加剧了市场上降准预期。综合起来，如果8月份确实在货币调控政策上进一步放松，对大盘的起死回生将起到关键性支撑。周线上证指数已收出7连阴，短线有超跌反弹的动能，两市超卖比较严重，都进入了超跌区间，从深成指看，连续收出低位十字星，是比较常见的见底信号，综合起来看，近期出现超跌反弹的可能性很大，可以逢低把握一些超跌个股的反弹机会。在投资标的选择上，建议关注长期来业绩稳健的基金，回避重仓创业板与中小板股票的基金。

2、固定收益基金投资策略（债券型、保本型）

截至目前，持续近一年的债券牛市，从净价指数的收益率来看，这一牛市的程度大概是2008年债市大牛市的一半，是2010年小牛市的两倍，可以算是维持旪间比较长的中等强度牛市。但央行两次减息后，长期利率债收益率幵未出现台阶式下行，市场已开始犹豫牛市是否会持续。伴随二级市场近期以来的调整，信用债一级市场认购也愈发清淡。继日前浮息债、地方债等利率产品认购利率走升之后，7月31日发行的铁道债中标利率也大幅飙高。分析人士认为，由于目前资金面相对紧张、供给压力有增无减以及机构去杠杆要求等因素影响，信用债市场调整或将持续。主要原因是由于前期信用债、利率债上涨都比较可观，债市积累较多获利盘，市场抛压较大。再加上机构判断经济已经出现企稳迹象，债市收益率短期下行空间有限，所以市场对一级市场发行的新债也要求更高的利差保护。此外，市场需求不振也与月末资金面较为紧张、央行降准预期迟迟不兑现有关。不过，债市行情可能仍没有结束。首先，目前经济的回升应该只是下滑过程中的反弹，在贸易平衡的背景下，政府可用的政策手段十分有限，未来同样会受制于各种因素。财政刺激在短期间难以大规模出台，投资激增导致逆差可能会加速资本外流。其次，至少年内，货币政策仍然是主要的工具，在资金市场保持低成本的融资水平是刺激资金回流实体经济所必需的外部环境。所以，当前情况下债券在所有大类投资中仍然属于相对不错的投资品种。因此投资者可在股市不明朗的情况下加大配置债券型基金。

3、ＱＤＩＩ基金投资策略

7月份欧元区制造业采购经理人指数（PMI）从6月的45.1降到了44.0，创下37个月最低水平，略低于44.1的初值，意味着欧元区制造业活动在以超过3年来最快的速度收缩。几乎所有成员国的PMI都低于50的荣枯分界线。只有爱尔兰一骑绝尘，PMI上升到了53.9，创下15个月最高水平。因此制造业似乎将成为第三季度拖累经济增长的主要因素。德拉吉周四公开承诺，表示欧洲央行将会采取一切可能的措施，来避免欧元区崩盘，其中包括将会压制欧元区多个成员国不断攀升的政府融资成本等。这给市场发出了较有力的支持信号。我们认为投资者不应该盲目乐观，希腊仍然有可能退出欧元区。近日来欧美市场的上涨，更多是投资者预计即将召开的欧洲央行和美联储投资者不应该盲目乐观，希腊仍然有可能退出欧元区。近日来欧美市场的上涨，更多是投资者预计即将召开的欧洲央行和美联储的政策会议将推出新的经济刺激措施。美国方面，总统大选、油价下跌、楼市复苏和低息环境，这四大动力也将对美国的经济复苏产生直接影响，使美国成为更具吸引力的投资市场。因此，我们继续建议投资者关注主要投资美股的基金。

五、大类资产配置建议

析，我们建议五类投资者可做以下大类资产配置（仅供参考）：

表11 ：2012 年7 月资产配置建议

投资者类型	高风险类资产	中低风险类资产	理由
积极者	60%左右	40%左右	股市风险有所释放，短期或有企稳。但难出现趋势性的上涨，所以可以配置较多的高风险类资产，同时建议配置投资A股以外的基金
成长者	40%左右	60%左右	介于目前股市下跌空间有限，短期内有望企稳，债市仍将上涨，所以可更多关注债券市场。
稳健者	25%左右	75%左右	介于风险的考虑，目前股市仍未有出现反弹迹象，因此建议稳健者更多的配置债券、货币等基金
安稳者	10%左右	85%左右	目前股市仍未来出现止跌，考虑到安稳型投资者风险承受能力有限，因此只建议少量的配置股票基金。我们建议投资者更多的配置一级债券、货币基金
保守者	0%左右	100%左右	对于保守型投资者，我们建议避开股市，主要配置业绩稳健的纯债券基金和业绩良好的货币基金，以及保本型基金。

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

(易天富基金研究中心)

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