易天富基金周报：建议试探性建仓股票型基金

一、基础市场综述与分析

本周（8.27至8.31）沪市与深市双双创出年内新低，沪指成交创3年半新低，阔别8年后再现月线四连阴，而深市继续延续上周的大跌，幅度达4.29%。相对来说，本周的信息，利好与利空参半。其中，8月27日的信息有2点。第一，IPO重启满三年，年内近百公司解禁洪峰来袭。本周解禁市值大幅回落，券商股依然承压。第二，转融通试点启动，转融资先行。8月28日，宝钢股份发布公告，拟以不超过每股5.00元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过50亿元。根据预案，回购的股份将注销，从而减少注册资本。回购股份的种类为公司发行的A股股票，预计回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%。8月29日，央行逆回购持续十周，创10年来最长纪录。继上周3650亿天量逆回购之后，央行本周二再度进行1250亿元大手笔逆回购。这是自6月26日以来央行连续第十周于公开市场逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。8月30日，创业板最大解禁潮年内来袭，大非减持受限新规。8月31日，30日晚间发布的工行半年报显示，今年二季度汇金增持了700万股工行股票。事实上，汇金已经连续三个季度进场，增持四大行股票，这样的频率很少见。总体而言，本周的信息面对大盘股相对有利，而对中小盘股票相对利空。由于9月是第三季度的最后一个月，且8月的降准没有到来，所以9月份，央行降准的预期将再次升温，并且在周线底背离相对明显的情形下，下周将可能实现9月开门红，因而投资者可以试探性的建仓股票型基金。

图1 A股各指数上周表现

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 2：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

    本周592只股票型基金（剔除分级子基金），整体下跌2.57%，跑赢了深证指数，但并未跑赢上证指数。本周主要与电信、银行类的个股表现较好，而有色、农业等资源类的个股跌幅居前。总体而言，中邮战略新兴产业由于是6月刚成立的新基金，且偏向于新兴产业，因而涨幅在第一。排在第二的中银主题也是新基金。后面的三位涨幅都为0，总之，本周只有2只基金收益为正，6只持平，而其他的584只全部下跌。

表1：股票型基金前5名（2012.7.27至2012.8.3）

代码	名称	周涨幅
590008	中邮战略新兴产业	1.38%
163822	中银主题策略	0.10%
110030	易方达量化衍伸	0.00%
161616	融通医疗保健行业	0.00%
161910	万家中证创业成长指数分级	0.00%

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本周169只混合型基金，平均下跌2.36%，跑赢了深证指数，但并未跑赢上涨指数。本周，没有一只混合型基金获得正收益。其中，前两名的安信策略与益民核心都是因为成立于6月之后，正处建仓期，所以未出现下跌。申万菱信盛利得益于股票仓位不到6%，所以躲过了下跌，而中邮核心的基金经理刚于8月8日换成了邓立新，相对表现较好。民生加银红利也是因为今年8月才成立，所以跌幅较少。

表2：混合型基金前5名（2012.7.27至2012.8.3）

代码	名称	周涨幅
750001	安信策略精选灵活配置	0.00%
560006	益民核心增长灵活配置	0.00%
310318	申万菱信盛利强化配置	-0.11%
590003	中邮核心优势	-0.12%
690009	民生加银红利回报灵活配置	-0.40%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2 固定收益类基金表现

本周282只债券基金（不含分级子基金），整体下跌0.28%，整体跑过两市指数。在正收益的基金中，共有32只，有44只基金则收益持平，其他的则下跌。排在前5的都是一级债基或二级债基。金鹰持久回报是一只一级债基，尽管成立于3月9日，但成立不到半年也已经获得了4.3%的收益率。而第二位的信诚三得益是二级债基，今年获得了1.35%的收益率，表现一般。汇添富季季红则是新成立的季度理财基金，而中信稳定双利也是一级债基，今年以来实现了4.65%的收益率，最近3年也获得了19.48%的收益率，相对较好。

表 3：债券型基金前5名（2012.7.27至2012.8.3）

代码	名称	周涨幅
162105	金鹰持久回报分级	0.48%
550004	信诚三得益A	0.41%
550005	信诚三得益B	0.31%
164702	汇添富季季红定期开放	0.30%
288102	中信稳定双利	0.22%

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本周31只保本型基金，整体下跌较小，为0.23%。当然，仅有一只获得了正收益，即国投瑞银瑞源保本基金，涨幅为0.1%，但今年表现并不好，该基金成立于去年12月20日，今年以来只实现了1.7%的收益率。其他的四只基金则不涨不跌。

表 4： 保本型基金前5名（2012.7.27至2012.8.3）

代码	名称	周涨幅
121010	国投瑞银瑞源保本	0.10%
080015	长盛同鑫二号保本	0.00%
090019	大成景恒保本	0.00%
200016	长城保本	0.00%
393001	中海保本	0.00%

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2、QDII基金表现

本周（8.24至8月30）66只QDII基金，平均下跌1.06%。本周房地产类的QDII基金表现较好，但是，投资于金砖四国及自然资源的QDII基金，则大多跌幅居前。总体来看，在前五的QDII中，有三只是与全球房地产相关的。排名第一的泰达宏利全球新格局，成立于去年7月，成立以来跌幅4.45%，风险控制较好，排在第五的信诚全球商品，主要投资于能源、贵金属等。

表 5： QDII本周前五名（2012.8.24至2012.8.30）

代码	名称	期间涨幅
229001	泰达宏利全球新格局	0.53%
320017	诺安全球收益不动产	0.38%
070031	嘉实全球房地产	0.30%
206011	鹏华美国房地产	0.29%
165513	信诚全球商品主题	0.22%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周市场延续下跌态势，沪指表现为缩量下行，盘中创出2032.54点，接近2000点仅1.5%之距。深成指方面表现出补跌格局，盘中创出8132.36点，全周跌幅是沪指的2倍。而从消息面看，本周市场消息偏向利好，其中转融通的试点为融资先行，其后又有汇金增持四大行消息，以及央行大量的逆回购等均属于利好，但A股表现得十分麻木。据介绍，周四11家证券公司进行了22笔转融资融入申报，期限全部为28天期，共计成交55亿元。其中，沪市申报11笔，成交33亿元，占六成；深市申报11笔，成交22亿元，占四成。受益该项目的券商板块表现为一日游。9月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的8月份中国制造业PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点，显示当前经济仍在下行过程中。但结合主要分项指数变化来看，当前经济在下行中逐渐筑底。从11个分项指数来看，只有生产指数略高于50%，其余指数或位于50%或在50%以下。同上月相比，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数下降。从市场需求看，“稳增长”政策效果不断显现，6月份以来国内投资、消费增速趋稳，7月份出口增速大幅下降，但从8月份PMI出口订单指数变化看，未来出口增速可能会有所恢复。市场需求支持的企业订单增长将呈现走稳态势。受其影响，企业长达半年多的去库存活动预计将结束，制造业总体生产水平预计将平稳恢复。中国结算昨日发布了《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》（以下简称《信托开户通知》）和《关于保险资产管理公司资产管理计划开户与结算有关问题的通知》（下简称《保险资管开户通知》），明确信托产品和保险资管产品开立和使用证券账户的具体要求和相关结算安排，但对于“专门申购新股，炒作ST股的产品”的专用账户开设仍紧闭闸门。这就意味着，此前一直借助其他通道入市的阳光私募和保险资管产品，将得到与公募基金一样的地位，可拥有独立的证券账户。中国证券登记结算有限责任公司（下简称“中国结算”）有关负责人还表示，证监会和银监会正在积极研究银行理财产品开立证券账户入市事宜。消息面上，下周继续偏向利好，以及美国的经济刺激计划或将推出，均利好A股，因此未来大盘有望在2000点附近企稳。建议投资者可以适当的配置仓位较重的基金，或者指数型基金。 

2、固定收益类基金（债券型、保本型）

8月份债券市场保持较快扩容态势，尤其是信用类债券高频发行势头不减，中票单月发行量创历史新高。市场人士指出，融资成本优势提升企业发债意愿，与相关监管部门制度创新一道，共同推动企业信用债券发展进入快车道，未来一段时间债券扩容势头有望得到保持。8月份全市场共发行各类型债券251只（不含央票，下同），面值总额7777.48亿元。发行量虽比上月减少468.64亿元，但仍处于近两年来的较高水平。当月债券供给下滑，主要因利率产品供应节奏有所放缓。数据显示，8月份利率产品发行量为4005.1亿元，比上月减少589.7亿元。与此同时，信用类债券则延续6月以来的高频发行节奏，当月共发行3772.38亿元，比上月多发111.04亿元。统计数据显示，截至昨日本周公开市场实现资金净回笼540亿元，但8月份央行仍然以高达3440亿元的资金净投放总量，创近14个月新高。业内人士预计，9月资金面压力依旧，降准预期依然存在。数据显示，以月度统计来看，8月份央行累计向公开市场净投放资金3440亿元，不仅大大高于7月份840亿元的资金净投放规模，还创出了自2011年6月以来近14个月的月度新高。展望9月资金面，情况比8月将更为紧张。一方面，9月公开市场央票和正回购到期量仅为560亿元，而此前发行的3000亿元逆回购将在9月陆续到期，从目前来看，仍有2440亿元资金需要对冲。另一方面，9月底恰逢季末和国庆中秋长假，银行体系的资金压力较8月有增无减。尽管8月净投放资金量已接近下调一次存款准备金率的9成，但7天和14天逆回购作为短期补充流动性工具，最终都将面临在9月份巨额到期，市场降准预期仍然存在。此外，新发债券的冲击，对市场的影响也不小。包括公司债、企业债在内，市场最新增量以30％—40％的涨幅增加，其供应明显超过市场的接纳能力，供应过剩势必影响整个市场。因此我们认为，股市难以企稳的情况下，债券市场未来仍然有望延续慢牛格局，投资债券市场仍然是较好的选择，同时投资者可以适当的关注货币型基金。

3、QDII基金

美国密歇根大学和路透社8月31日联合发布的报告显示，美国8月份消费者信心在连续下降两个月后出现回升，达到三个月以来的最高水平，显示美国经济仍在缓慢复苏。数据显示，当月密歇根大学消费者信心指数终值为74.3，高于７月份的72.3。从分项指标来看，消费者经济现状指数从82.7增至88.7，显示消费开支趋向的半年预期指数则微降至65.1。从历史数据来看，在截至2009年6月的18个月衰退期内，该指数的平均值为64.2；在衰退之前的5年扩张期内，平均值为89。经济学家指出，就业增长提速与房地产持续复苏将有助于提振消费者信心，不过燃油开支上升和政策不确定性则会限制消费信心的增长。美国商务部29日将美国第二季度经济增速上调至按年率增长1.7%，比首次预估值高0.2个百分点。消费占到美国经济总量的70%，消费信心及支出很大程度上决定了美国经济的增长前景。伯南克在堪萨斯城联邦储备银行主办的杰克逊霍尔年度经济研讨会上发表了演讲，表达了对经济复苏步伐的严重担忧，称经济复苏的情况远不如人意，同时他还为就业市场增长疲软感到忧心。伯南克对Fed过去采取的包括债券购买计划在内的举措进行了分析，称Fed为提振经济所做的努力在提供一个宽松金融环境方面已经并将继续取得成效。Fed的债券购买计划为经济提供了巨大的支持，同时并未干扰稳定的通胀预期。人们时常提起对新刺激方案的潜在成本的担忧，伯南克对此做出回应称，相比起来，这样做的好处似乎更大。仔细研究之後会发现，非常规政策的成本是可控的，这意味著在经济形势需要的情况下，不应该排除进一步实施此类政策。伯南克称，Fed将根据需要提供更多政策支持，推动经济复苏并提振就业市场。因此投资者可以适当的配置主要投资美国市场的QDII，以及投资贵金属市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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