易天富基金周报：市场结构性上涨 关注资源类基金

一、基础市场综述与分析

本周（9.10至9.14）大盘只在1.55%的振幅内窄幅震荡。在消息面上，除周五外，相对比较平稳。具体来看，9月10日（周一）有一个重要信息影响市场，即，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.0%。9月11日，8月新增人民币贷款7039亿，同比多增1555亿；日方不顾中方一再的强烈反对和严正抗议，强行推进钓鱼岛“国有化”进程。9月12日，一周内三央企出手入市“抄底”；野田称将举全国之力强化对钓鱼岛“警备”。9月13日，央行今日继续逆回购，28天期品种时隔10年重启操作；A股上周期末持仓A股账户数为5626.23万户，创出18个月新低。9月14日，美联储推出QE3 每月额度400亿美元；七成A股账户近一年零交易，空仓账户过半。总体而言，本周国内受钓鱼岛事件、美国推出QE3影响最大。在这两个消息影响下，本周深圳成指表现最好，而中小盘股表现较差，沪指则略跌。尽管市场还在一个平台内震荡，但成交量显著高于之前的几周，表现出市场活跃度的增加；实际上今年以来也很少有5天时间能维持在一个底部反弹上来的平台震荡的。因此，目前市场做多的氛围逐步走向复杂化，相对于全面的上涨而言，指数存在结构性上涨行情的机会更大些，我们建议短线投资者关注资源类板块。

图1 A股各指数上周表现

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 2：各类型基金与两市上周涨幅比较图

 

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周550只股票型基金（剔除分级子基金），整体平均下跌了0.46%，没有跑赢沪深两市。从指数的涨跌幅上可以看出，受益于美国QE3政策的有色金属、资源类的股票涨幅居前，而因钓鱼岛倍日本“国有化”的原因，使得航天军工板块表现最好。具体到涨幅板中，追踪上证大宗商品股票指数的国联安大宗商品ETF表现最好，涨幅为2.13%，其次是该指数的联接基金，而第3到第5名的都为资源类的基金，涨幅都在1.5%以上。 

图 3：所有指数的涨跌幅前10名

 

表 1：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
510170	国联安大宗商品ETF	2.13%
257060	国联安大宗商品ETF联接	1.92%
690008	民生加银中证内地资源主题	1.86%
161217	国投瑞银中证资源	1.76%
510410	博时上证自然资源ETF	1.75%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周169只混合型基金，平均下跌0.56%。其中，17只实现了正收益，有3只收益持平，而其他的混合型基金全部下跌，因此，在所有基金类型中，混合型基金的平均表现最差。在涨幅板上，主配电子、信心技术行业的华商动态阿尔法以1.74%的成绩排在第一，而第二位的广发大盘以有色煤炭为主。平安大华则因刚成立，所以表现较稳定。金元惠理成长动力则是采掘为主，而泰达宏利品质则以信息技术为主。

表 2：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
630005	华商动态阿尔法	1.74%
270007	广发大盘	1.11%
700003	平安大华策略先锋	0.99%
620002	金元惠理成长动力	0.91%
162211	泰达宏利品质生活	0.47%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

1.2 固定收益类基金表现

本周356只债券基金（不含分级子基金），整体下跌0.25%。其中，有17只实现正的收益，有31只与上周持平，其他的都处于下跌。而排在前面的都是一级债基与二级债基，排在第一的博时稳定价值的周涨幅为0.3%，为一级债基，今年上涨了4.77%，表现中等，而一年涨幅为1.41%，表现一般。而排在第二的为万家债券基金，为二级债基，今年以来的表现也不错，达到了7.99%，而1年的涨幅更是达到了10.88%。

表 3：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
050106	博时稳定价值A	0.30%
161902	万家债券	0.25%
050006	博时稳定价值B	0.20%
165517	信诚双盈分级	0.19%
165509	信诚增强收益	0.10%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周31只保本型基金，平均下跌0.18%，跑输深市，但与沪市持平。其中。3只获得正收益，5只涨跌幅为0，其他的则下跌。排名第一的南方恒远保本涨幅为0.29%，但近1年来业绩一般，今年以来也只有2.9%的收益，而金元惠理保本与泰信保本涨幅均为0.2%。

表 4： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202211	南方恒元保本	0.29%
620007	金元惠理保本	0.20%
290012	泰信保本	0.20%
400013	东方保本	0.00%
320020	诺安汇鑫保本	0.00%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

本周（9月10日至9月13）61只QDII基金，整体表现都好于国内其他类型的基金，平均涨幅达到了1.2%。其中，58只实现了正收益，仅3只为负收益。由于前半周，美国公布QE3政策的预期强烈，并且，周四晚公布了QE3，所以大宗商品、资源类的股票涨幅居前；实际上，在涨幅板上居前的有4只是与原油相关的。其中，华宝兴业标普油气资源涨幅居前，达到了3.58%，交银全球自然资源达到了3.17%。

表 5： QDII本周前五名（2012.9.10至2012.9.13）

代码	名称	期间涨幅
162411	华宝兴业标普油气上游	3.58%
519709	交银全球自然资源	3.17%
163813	中银全球策略	2.76%
163208	诺安油气能源	2.44%
160416	华安标普石油	2.41%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周沪指未能延续上周五的反弹态势，倒是在各种利好中横盘震荡小幅下跌，深成指相对较好，实现了小幅上涨。从图形上看，两市仍无企稳之意，沪指仍然围绕在2100点附近震荡，且正接近60天线，周线上看，各均线仍呈现空头排列，因此未来如无重大利好，股指或继续低位运行。消息面上，备受市场瞩目的美国QE3今日如期而至，QE3设定购买速度并没有设定购买上限，力度超出普遍预期，利好全球股市及贵金属。QE3的推出不仅将对市场资源板块形成有效提振，其同样有增强国内货币政策进一步放松的可能。从这个角度看，短期之内股市会有良好的表现。国家能源局昨日公布的数据显示，8月全社会用电量单月同比增长3.6%，而此前4月到7月间我国全社会用电量单月同比增幅依次为：3.7%、5.2%、4.3%、4.5%。这意味着7月以来用电量增速下滑、经济可能企稳的信号仍不明朗。另外，连同创业板这些解禁股，下周两市解禁渐向小高潮。数据显示，下周将有16家公司131.26亿股解禁，解禁市值高达307亿元，解禁股数是上周的6.6倍，其中创业板的5家公司合计解禁1.17亿股，市值14.07亿元。更不利的情况在10月份：下月，创业板将年满"三周岁"，首批创业板公司将迈入全流通行列，当月解禁规模逾500亿元，环比增加15倍。因此，在市场做多氛围复杂化现象出现后，指数上行空间也存在变数，建议投资者短线以观望为主，可适当关注资源类的指数基金。

2、固定收益类基金（债券型、保本型）

数据统计显示，本周公开市场到期逆回购1650亿元，到期央票、正回购合计250亿元，央行周二、周四分别开展了770亿元、550亿元逆回购操作之后，本周央行公开市场操作实现80亿元的小规模净回笼。这也是公开市场连续第三周净回笼，三周累计净回收资金1140亿元。数据显示，下周公开市场到期央票和正回购合计仅60亿元，到期逆回购为1400亿元，两项对冲后将形成1340亿元的被动净回笼。央行公告显示，央行于周四（9月13日）以利率招标方式开展了逆回购操作。其中，7天期品种交易量350亿元，中标利率持平于3.35%；28天期品种交易量200亿元，中标利率为3.60%。引人注目的是，经历了8月29日以来的数次询量之后，28天逆回购终于正式登陆公开市场，近一个月持续开展的14天逆回购则暂时淡出。尽管公开市场已连续三周净回笼，但并未打破银行间市场资金面基本稳定的局面。展望后市，尽管银行体系流动性将受到“双节”和季末考核的考验，但考虑到央行微调、财政存款变动以及外汇占款改善等因素的影响，季末资金面出现异常波动的风险不大。9月13日美联储FOMC会议宣布推出开放式QE3-每月购买400亿美元MBS，并将近零利率政策延长至2015年。此次美联储议息会议基本符合市场预期，体现出美联储对经济不复苏绝不罢手的决心，此举有助于提振市场信心。随着QE3效应的逐步显现，美元指数将持续下行，或创新低，而全球贵金属价格将相应上行，金价有望创出新高。长期来看，QE3会提升通胀预期，改善市场风险偏好，这对债市肯定是个利空。此外，这次量化宽松政策和前两次不同，前两次是直接释放流动性，这次是购买资产抵押债券，以改善消费者的资产负债表，降低房贷利率，改善整个房地产市场，从而改善居民的消费能力，从这个角度看，美国经济会出现复苏，这将提升全球资产风险偏好。不过债券基金最主要的收益是票息收入，并不在于二级市场交易价差，因此债券基金依然值得配置。投资者继续关注近来业绩表现良好的基金，以及股票仓位较重的债券基金。

3、QDII基金

9月12日，德国宪法法院批准德国参与欧洲稳定机制(ECM)，同时附加条款，德国出资额度限制在已达成的1900亿欧元。此举意味着欧洲"印钞机"的正式启动。美联储周四利率会议宣布推出未设上限和时限的QE3，即所谓“开放式QE3”。另外，美联储还宣布将超低利率延长至2015年年中。这个结果超出多数人预期，全球股市表现强劲。9月14日晚间消息，美国政府发布的8月消费者价格指数（CPI）报告显示，8月CPI环比增0.6%，增幅是三年来最高的，这主要与汽油价格大涨有关。但是，报告无迹象表明美国的基本通胀压力将抬头，这将有助于美联储继续保持超宽松的政策。上述消息公布后，全球金融市场出现剧烈波动：黄金一马当先，大幅跳涨；欧美股市也紧随其后，收出长阳，其中道琼斯指数上涨216.5点，报收13539.90点，创出2007年12月10日以来的新高；原油、铜等大宗商品也奋力向上；美元指数则掉头向下，再创近期新低。因此投资者可以适当的配置主要投资美国市场的QDII，以及投资贵金属市场的基金。

 (易天富基金研究中心)

    郑重声明：本文属“易天富基金研究中心”独家拥有版权原创文章，如需转载，须注明文章来源："易天富基金研究中心"。对于任何形式的侵权行为，本公司将保留一切追究法律责任的权利。