易天富基金周报：利好不断 有望突破上涨

一、基础市场综述与分析

本周（10.29至11.2）股市，全周上证综指上涨2.46%、报收2117.05点；深证成指上涨3.15%、报收8679.68点；创业板指上涨2.34%、报收701.38点。本周A股在前三个交易日小幅横盘震荡之后，在房地产板块连续上涨的带动下，连涨两日，收复60日均线并站稳2100点。

A股市场，近来总体的表现偏温和，基本面不断有利好释放，未来维稳的要求仍在，同时经济数据的改善，给了周期股以信心，三季报结束后市场的个股业绩风险释放结束，没有新的做空动力。但是未来临近年底，资金面存在潜在压力，同时据统计十月份的反弹市场总体的资金仍然呈流出的状态。技术上来看2165点存在压力，2100点上方阻力大，上涨空间没有打开，总体来看，下一周我们建议投资者仍持谨慎态度，不要放松警惕。

本周影响股市的主要信息：1、10月份PMI数据50.2%创4个月新高，重回临界点之上。2、红利税拟按持股期限差异化征收。3、蓝筹股回购增持窗口打开，宝钢国电率先行动。4、业界证实证监会要求券商上报持仓及买卖情况。5、央行单周创纪录逆回购释放重要信号，资金面向好。

图1 A股各指数上周表现

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 2：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周561只股票型基金（剔除分级子基金），整体平均上涨2.34%。本周的A股市场表现较好，从指数涨幅榜中看出，房地产板块涨幅第一名。中欧中小盘房地产配置达到59.69%，是所有基金中最高的，因此获得第一名。景顺长城能源基金，十大重仓股集体飘红，超过10%涨幅的达到4只，主要都是跟基建有关，获得第二。景顺长城核心竞争力在配置了地产的同时，重仓股格力电器、上汽集团等周期股也大涨，带动了业绩。广发小盘成长和易方达科翔也类似，他们配置的房地产资产比景顺长城核心竞争力都多，但是重仓股中分别只有格力电器和云南白药爆发，分列四、五位。

图 3：所有指数的涨跌幅前10名

表 1：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
166006	中欧中小盘	6.29%
260112	景顺长城能源基建	5.01%
260116	景顺长城核心竞争力	4.82%
162703	广发小盘成长	4.56%
110013	易方达科翔	4.53%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周170只混合型基金，平均上涨1.97%。前三只基金，全都受益于重配房地产行业，国投瑞银稳健增长达到43.58%列第一。天治财富增长基金也配置了不少房地产，同时还重仓了几只建材类股票，都大幅带动了业绩，排在第四位。鹏华动力增长在前五种比较另类，重仓股中个别股票脱离板块的爆发，如丽珠集团一周暴涨20%，格力电器涨9.84%等，使得其排在第五。

表 2：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
121006	国投瑞银稳健增长	5.06%
270022	广发内需增长	4.59%
375010	上投摩根中国优势	4.12%
350001	天治财富增长	3.58%
160610	鹏华动力增长	3.50%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2 固定收益类基金表现

本周356只债券基金（不含分级子基金），整体上涨0.27%。二级市场本周的走强，使得前五名都是二级债基。华安可转债B/A股票、博时转债增强C/A以其投资可转债的属性受益于二级市场走强，同时其股票仓位较高，华安可转债B/A还配置了本周最强的地产板块，因此分列一、二位；博时转债增强C/A列三、四位。天治稳健双盈股票仓位较高达到17.13%，体现了二级债基的优势，列在第五位。

表 3：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
040023	华安可转债B	1.68%
040022	华安可转债A	1.68%
050119	博时转债增强C	1.38%
050019	博时转债增强A	1.37%
350006	天治稳健双盈	1.35%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周33只保本型基金，平均上涨0.14%。本周二级市场的上涨，使得股票仓位较高的基金比较受益。南方恒元保本股票仓位达到20.56%，其重仓股格力电器、苏宁环球、华业地产表现强劲，所以该基金排名第一。招商安达保本股票仓位13.8%，收益次之。泰信保本和兴全保本股票仓位较小，分列三、五位。银河保本刚刚发行，处在建仓期，可能因建仓的原因，净值增加较多排第四。

表 4： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202211	南方恒元保本	0.68%
217020	招商安达保本	0.46%
290012	泰信保本	0.39%
519676	银河保本	0.29%
163411	兴全保本	0.28%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

本周（10月26日至11月1）69只QDII基金，平均上涨1.15%。本周前五名的QDII基金，全部跟香港市场有关，恒生指数本周表现良好，全周涨2.63%。前四只基金中，易方达恒生中国企业ETF排第一，本周恒生中国企业指数涨幅超过3%，因此该基金排名第一，排名第二到第四的基金均与该基金有关联。华夏恒生ETF由于追踪的指数是恒生指数，由于建仓期的原因，表现稍落后于该指数，但仍排第五名。

表 5： QDII本周前五名（2012.10.26至2012.11.1）

代码	名称	期间涨幅
510900	易方达恒生中国企业ETF	3.11%
110031	易方达恒生中国企业ETF联接	1.43%
110032	易方达恒生中国企业ETF联接（美元现汇）	1.38%
110033	易方达恒生中国企业ETF联接（美元现钞）	1.38%
159920	华夏恒生ETF	1.24%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、异动基金点评

本周有一只股票型基金中欧中小盘，表现特别突出。主要是由于该基金房地产行业配置达到59.69%，而本周二级市场上证房地产指数涨幅8.79%，使得该基金大大收益，单周涨幅达到6.29%。单一行业配置如此之重，使得该基金的波动性随着该行业的波动比较大，业绩稳定性低，如未来看好房地产行业，可以参与该基金，博一博短期收益率。

表 6： 本周异动基金

代码	名称	周涨幅
166006	中欧中小盘	6.29%

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周沪市重新站上2100点，从K线组合上看，股指已回到箱体震荡的高位，已走出自今年5月以来的下降通道。在部分城市房地产公积金微调和业绩增长的刺激下，本周地产股表现抢眼，投资者也在透支未来城镇化建设对地产政策放松的机会。本周上市公司2012年三季度业绩全部披露完毕。数据显示，前三季度A股全部上市公司实现营业总收入为17.7万亿元，同比增长6%；实现合计净利润为1.5万亿元，同比下降2%。剔除金融类公司，所有非金融类上市公司三季度净利润同比下滑17%，相比于二季度下滑幅度略有增加。从上市公司的业绩结构来看，上市银行盈利较高，占全部A股利润的54%，因此银行业的财报“粉饰”了整个A股上市公司的三季报，交出了全部A股上市公司平均每股收益0.39元的业绩答卷。新兴产业类上市公司业绩相对较好，这些公司多为2009年之后上市的公司，政策扶持给予这类公司相对较好的业绩支撑，这类公司往往通过募集资金增加产能，产能释放有效带动业绩稳定增长。2012年10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重新回到临界点之上。构成制造业PMI的5个分类指数普遍提升。10月份汇丰中国PMI终值也升至8个月高点。这些数据暗示11月9日国家统计局公布的10月份主要经济数据，或能给市场带来利好效应。因此，建议投资者可以继续逢低建仓，若市场量能持续放大，则可以加大仓位，重点关注指数基金，以及近期季报显示仓位较重的基金。

中国采购经理人指数（PMI）

 

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

据中国人民银行网站消息，央行于10月25日以利率招标方式开展共计2250亿元的天量逆回购操作。其中，7天期逆回购交易量为1400亿元，中标利率为3.35%；14天期逆回购交易量为850亿元，中标利率为3.45%。适逢年内单周逆回购资金到期量峰值,本周央行公开市场逆回购操作规模顺势放量至3160亿元人民币,较上周增长两倍,致净回笼资金大幅缩减.再次显示在流动性供需失衡情况下,央行及时施以援手，通过逆回购灵活熨平资金面波动。本周逆回购到期资金4050亿元,创年内单周规模最高点,由此大幅压缩净回笼资金至700亿元。整体看来，央行的操作方式较为中性，因为市面上到期资金量较大，央行此举是为了对冲到期资金，维持市场上资金量的平衡。下周一，将迎来存款准备金的补缴日，同时，下周逆回购到期量也滚动至5330亿，尽管下周逆回购压力巨大，对短期资金成本继续下行构成羁绊，但这不妨碍市场对本月中下旬乃至四季度后续资金面抱以乐观态度。年末投放是国内财政传统的操作习惯，今年预计也会如此。另考虑到近期人民币大幅度升值后外汇占款资本项的流入，预计11月资金面整体较为宽松后续，央行应该也会缩减逆回购的操作力度。由于企业投资意愿趋弱和扩大出口的难度增加，宏观经济可能在相当长时期内表现疲弱；货币政策有望继续目前中性偏宽松的立场，进一步降准或降息的可能性均不能排除，银行间资金供求也可望维持相对宽松，债券市场具有中长期向好的基本面。因此，建议风稳健型投资者在股市仍未形成右侧交易的情况下，可加大配置低风险的债券型基金,可重点关注一级债基，闲余资金则可关注货币型基金。

中债指数

3、QDII基金

美国劳工部周五宣布，10月非农就业人数环比增长17.1万。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环比增12.5万。但失业率由7.8%升至7.9%。另外，8月和9月的数据共向上调整8.4万人。9月非农就业人数由此前预估的增长11.4万上调至增长14.8万，8月数据由14.2万上调至19.2万。最新的这次非农就业报告距离美国总统大选仅仅4天时间，或将改变选情。过去四个月来非农就业人数增幅上涨，但失业率为维持在高水平。然而就业趋势改善对华尔街来说是个好迹象，这意味着美国经济继续扩张。近期一系列经济数据均有向好趋势，如制造业指数、消费者信心指数及就业数据。但是，随着投资者逐渐关注大选，交易决策趋向谨慎，继前一个纽约股市三大股指涨幅超过1%之后，2日投资者操作偏向谨慎。当日早盘受利好就业数据影响高开，午盘后转升为跌，交易量逐渐减轻，收盘时纳指跌破3000点。

港元连续升值“逼”得香港金管局不得不连续出手，又一场汇率保卫战已经吹响号角。11月1日一天之内，香港金管局连续两次出手干预港元汇率，向市场抛售共计46.5亿港元。这次出手不仅是自10月19日以来的第八次，也是其连续三个交易日进行干预，因港元兑美元触及强方兑换保证水平。这八次干预，也使得金管局总共向市场注入的资金量达约244亿港元。恒指周五重拾升轨，大幅高开逾200点，盘中高位震荡，不断刷新高点，创自去年8月3日来15个月新高。截至收盘，恒指报22111.33点。由于目前A股仍于低位徘徊，而国家对房地产市场的宏观调控仍严厉，外资没有动力大举进入缺乏高回报渠道的内地市场。不过，因看好中国经济见底回升的前景，热钱更有可能是暂时留在香港。

香港恒指走势图

美国道指走势图

    综合以上分析，我们仍然维持前期的观点，建议投资者谨慎持有投资欧美市场的QDII，而投资新兴市场的QDII则可逢低建仓，近期可重点逢低关注投资香港市场的QDII。

(易天富基金研究中心)

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