银华回报定开混合
(000904)公募权益主动型混合型2018 自然年 · 重仓透视
银华回报定开混合 2018年重仓选股年度评论
年度摘要
银华回报定开混合 2018年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约29.86%，四季平均换手约58.27%。四季度新进Top10：保利发展、华泰证券、比亚迪、超图软件。2018 年调仓：新进 13 笔（3 盈 / 10 亏）；退出 13 笔（规避 9 / 错失 4）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 29.8600% |
| 平均换手 | 58.2700% |
| 持股集中度 | 0.0135 |
风险收益指标（综合）
该自然年暂无滚动评级数据（v2 评星自 2025 年起；历史年仅保留持仓透视）
雷达三轴（同类分位 0–100）
该自然年暂无雷达测评数据
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 房地产 与 银行 两条主线展开：房地产 持仓占比由 0% 调整至 13.73%，银行 由 0% 至 7.21%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 万科A、保利发展、奥佳华、山西汾酒，退出 上海家化、南方航空、安琪酵母、广联达。Q3 银行行业持仓占比从 0% 升至 11.03%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 保利地产、农业银行、招商银行、荣盛石化，退出 保利发展、山西汾酒、格力电器、辰安科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 保利发展、华泰证券、比亚迪、超图软件，退出 保利地产、农业银行、分众传媒、荣盛石化，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 食品饮料 等方向；净加仓 非银金融(+1.9pp)、家用电器(+1.81pp)、银行(+7.21pp)；净降配 食品饮料(-8.18pp)、交通运输(-4.35pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q4 | 变化 |
|---|
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 房地产 | 0.0% | 9.08% | 13.03% | 13.73% | +13.73 |
| 银行 | 0.0% | 0.0% | 11.03% | 7.21% | +7.21 |
| 交通运输 | 9.22% | 3.5% | 4.67% | 4.87% | -4.35 |
| 有色金属 | 0.83% | 3.01% | 4.07% | 2.56% | +1.73 |
| 非银金融 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.9% | +1.90 |
| 汽车 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.82% | +1.82 |
| 家用电器 | 0.0% | 2.95% | 1.75% | 1.81% | +1.81 |
| 计算机 | 1.85% | 1.12% | 0.0% | 1.17% | -0.68 |
| 传媒 | 0.54% | 1.12% | 1.88% | 0.0% | -0.54 |
| 美容护理 | 1.1% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -1.10 |
| 石油石化 | 0.0% | 0.0% | 4.29% | 0.0% | +0.00 |
| 食品饮料 | 8.18% | 1.16% | 0.0% | 0.0% | -8.18 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2018-03-31 新进：—；退出：—
2018-06-30 新进：万科A、保利发展、奥佳华、山西汾酒、招商蛇口、格力电器、辰安科技；退出：上海家化、南方航空、安琪酵母、广联达、恒生电子、易华录、贵州茅台
2018-09-30 新进：保利地产、农业银行、招商银行、荣盛石化；退出：保利发展、山西汾酒、格力电器、辰安科技
2018-12-31 新进：保利发展、华泰证券、比亚迪、超图软件；退出：保利地产、农业银行、分众传媒、荣盛石化
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 万科A | 1.35 | -1.22 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 格力电器 | 1.5 | -14.74 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 招商蛇口 | 4.92 | -1.89 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 奥佳华 | 1.45 | -17.01 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 辰安科技 | 1.12 | 4.72 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 保利发展 | 2.81 | -0.25 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 山西汾酒 | 1.16 | -24.81 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 广联达 | 0.47 | 9.3 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 易华录 | 0.9 | -26.53 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 南方航空 | 3.72 | -18.83 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 安琪酵母 | 1.02 | 12.52 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 上海家化 | 1.1 | -1.05 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 贵州茅台 | 7.16 | 7.0 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 恒生电子 | 0.48 | -11.43 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 新进 | 荣盛石化 | 4.29 | -9.91 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 新进 | 招商银行 | 7.89 | -17.89 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 新进 | 农业银行 | 3.14 | -7.46 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 退出 | 格力电器 | 1.5 | -14.74 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 退出 | 辰安科技 | 1.12 | 4.72 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 退出 | 山西汾酒 | 1.16 | -24.81 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 新进 | 比亚迪 | 1.82 | 4.88 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 新进 | 超图软件 | 1.17 | -3.55 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 新进 | 华泰证券 | 1.9 | 38.33 | 新进正确·显著盈利 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 退出 | 分众传媒 | 1.88 | -38.43 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 退出 | 荣盛石化 | 4.29 | -9.91 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 退出 | 农业银行 | 3.14 | -7.46 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 3/10；退出 规避/错失 9/4。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。