银华回报定开混合

银华回报定开混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

银华回报定开混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约26.82%，四季平均换手约83.43%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(3.43%)、军工/高端制造(0.0%)、消费/家电/面板(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 3.43%）。四季度新进Top10：奔图科技、建发股份、招商蛇口、联德股份、马应龙。2025 年调仓：新进 21 笔（10 盈 / 11 亏）；退出 21 笔（规避 12 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 家用电器 与 电力设备 两条主线展开：家用电器 持仓占比由 1.36% 调整至 6.49%，电力设备 由 0% 至 4.03%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 TCL科技、九州通、厦门钨业、国元证券，退出 健民集团、恒瑞医药、招商银行、歌尔股份。Q3 家用电器行业持仓占比从 3.98% 升至 11.11%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中天科技、华友钴业、华锡有色、小熊电器，退出 TCL科技、九州通、厦门钨业、国元证券，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 奔图科技、建发股份、招商蛇口、联德股份，退出 华友钴业、华锡有色、小熊电器、诺普信，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电子、农林牧渔、食品饮料 等方向；净加仓 机械设备(+2.7pp)、电力设备(+4.03pp)、通信(+3.43pp)；净降配 电子(-3.18pp)、农林牧渔(-1.97pp)、食品饮料(-4.57pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 消费/家电/面板 + 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→5.27%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.43pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 6.7% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 TCL科技、中天科技、奔图科技、歌尔股份 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 6.73% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 TCL科技、歌尔股份、联德股份、航天电器 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 8.41%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 华友钴业、华锡有色、厦门钨业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.03%（峰值出现在 Q4）；主要经由 金风科技 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：TCL科技、九州通、厦门钨业、国元证券、广电计量、康农种业、瀚蓝环境、科沃斯、顺丰控股；退出：健民集团、恒瑞医药、招商银行、歌尔股份、温氏股份、美的集团、航天电器、蓝思科技、重庆啤酒

2025-09-30 新进：中天科技、华友钴业、华锡有色、小熊电器、德昌股份、诺普信、金地集团、金风科技；退出：TCL科技、九州通、厦门钨业、国元证券、广电计量、康农种业、贵州茅台、顺丰控股

2025-12-31 新进：奔图科技、建发股份、招商蛇口、联德股份、马应龙；退出：华友钴业、华锡有色、小熊电器、诺普信、金地集团

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/11；退出 规避/错失 12/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。