国联核心成长
(004671)公募权益主动型混合型2025 自然年 · 重仓透视
国联核心成长 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
国联核心成长 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约47.49%，四季平均换手约56.67%。四季度新进Top10：中国中免、杰华特、致尚科技、艾罗能源、西部材料。2025 年调仓：新进 12 笔（7 盈 / 5 亏）；退出 12 笔（规避 7 / 错失 5）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 47.4900% |
| 平均换手 | 56.6700% |
| 持股集中度 | 0.0249 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★★☆ 4星 |
| 滚动年化回报 | 23.81% |
| 年化波动率 | 21.41% |
| 最大回撤 | -25.30% |
| 夏普比率 | 1.01 |
| 索提诺比率 | 1.29 |
| 同类排名 | 前 16%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 82.1 | 偏强 |
| 波动 | 53.5 | 中等 |
| 风险 | 39.0 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 电子 与 非银金融 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 12.18%，非银金融 由 8.4% 至 8.19%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 电子行业持仓占比从 0% 升至 7.85%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 天岳先进、恒瑞医药、歌尔股份，退出 巨人网络、苏试试验、贵州茅台。Q3 再平衡：新进 中兴通讯、华勤技术、博实结、欣旺达，退出 中国重汽、华电国际、国泰集团、盛弘股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国中免、杰华特、致尚科技、艾罗能源，退出 中兴通讯、华勤技术、天岳先进、安琪酵母，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 食品饮料、社会服务、传媒 等方向；净加仓 医药生物(+6.13pp)、电子(+12.18pp)、计算机(+3.56pp)；净降配 食品饮料(-10.84pp)、社会服务(-3.86pp)、传媒(-3.69pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 15.74pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中兴通讯、华勤技术、博实结、天岳先进 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 12.31pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 华勤技术、天岳先进、杰华特、欣旺达 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.81%（峰值出现在 Q4）；主要经由 西部材料 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 3.66% 附近；主要经由 欣旺达、盛弘股份、艾罗能源 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q4 | 变化 |
|---|
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 0.0% | 7.85% | 14.38% | 12.18% | +12.18 |
| 非银金融 | 8.4% | 9.49% | 5.52% | 8.19% | -0.21 |
| 医药生物 | 0.0% | 6.04% | 7.92% | 6.13% | +6.13 |
| 有色金属 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 4.81% | +4.81 |
| 机械设备 | 3.93% | 4.13% | 4.71% | 3.81% | -0.12 |
| 电力设备 | 3.52% | 3.38% | 3.96% | 3.77% | +0.25 |
| 计算机 | 0.0% | 0.0% | 4.59% | 3.56% | +3.56 |
| 商贸零售 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.54% | +3.54 |
| 通信 | 0.0% | 0.0% | 4.09% | 0.0% | +0.00 |
| 食品饮料 | 10.84% | 4.12% | 4.4% | 0.0% | -10.84 |
| 社会服务 | 3.86% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.86 |
| 传媒 | 3.69% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.69 |
| 公用事业 | 5.7% | 4.02% | 0.0% | 0.0% | -5.70 |
| 基础化工 | 3.63% | 4.36% | 0.0% | 0.0% | -3.63 |
| 汽车 | 3.82% | 3.63% | 0.0% | 0.0% | -3.82 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 7.85% | 23.06% | 15.74% | +15.74 | 明显加仓 | 中兴通讯、华勤技术、博实结、天岳先进、杰华特、歌尔股份 |
| 人形机器人/高端制造 | 7.45% | 15.36% | 23.05% | 19.76% | +12.31 | 明显加仓 | 华勤技术、天岳先进、杰华特、欣旺达、歌尔股份、盛弘股份 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 4.81% | +4.81 | 明显加仓 | 西部材料 |
| 新能源分化 | 3.52% | 3.38% | 3.96% | 3.77% | +0.25 | 辅助配置 | 欣旺达、盛弘股份、艾罗能源 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：天岳先进、恒瑞医药、歌尔股份；退出：巨人网络、苏试试验、贵州茅台
2025-09-30 新进：中兴通讯、华勤技术、博实结、欣旺达；退出：中国重汽、华电国际、国泰集团、盛弘股份
2025-12-31 新进：中国中免、杰华特、致尚科技、艾罗能源、西部材料；退出：中兴通讯、华勤技术、天岳先进、安琪酵母、欣旺达
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 歌尔股份 | 3.92 | 60.81 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 恒瑞医药 | 6.04 | 37.86 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 天岳先进 | 3.93 | 40.32 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 巨人网络 | 3.69 | 67.26 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 苏试试验 | 3.86 | -16.44 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 贵州茅台 | 7.11 | -9.7 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 中兴通讯 | 4.09 | -17.09 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 欣旺达 | 3.96 | -22.61 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 博实结 | 4.59 | -1.4 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 华勤技术 | 4.03 | -13.88 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中国重汽 | 3.63 | -2.1 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 盛弘股份 | 3.38 | 38.12 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 华电国际 | 4.02 | -6.95 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 国泰集团 | 4.36 | 4.06 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 西部材料 | 4.81 | 13.25 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 致尚科技 | 4.65 | 22.51 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中国中免 | 3.54 | -25.57 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 杰华特 | 3.81 | 18.12 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 艾罗能源 | 3.77 | 89.94 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中兴通讯 | 4.09 | -17.09 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 欣旺达 | 3.96 | -22.61 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 安琪酵母 | 4.4 | 10.59 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 华勤技术 | 4.03 | -13.88 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 天岳先进 | 4.35 | 8.18 | 退出偏早·错失盈利 |
汇总：新进 盈/亏 7/5；退出 规避/错失 7/5。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。