前海开源民裕进取 2026年重仓选股年度评论
年度摘要
前海开源民裕进取 近一年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约31.52%，四季平均换手约63.77%。期末主题配置集中在：资源/有色(11.83%)。最近一季新进Top10：中国石油、西部矿业。2026 年调仓：新进 12 笔（6 盈 / 6 亏）；退出 11 笔（规避 8 / 错失 3）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 31.5200% |
| 平均换手 | 63.7700% |
| 持股集中度 | 0.0149 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★☆☆☆☆ 1星 |
| 滚动年化回报 | -11.85% |
| 年化波动率 | 15.97% |
| 最大回撤 | -25.47% |
| 夏普比率 | -0.88 |
| 索提诺比率 | -1.15 |
| 同类排名 | 前 94%（10306 只） |
风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 4.7 | 偏弱 |
| 波动 | 27.3 | 较小 |
| 风险 | 33.5 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 有色金属 与 煤炭 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 0% 调整至 16.01%，煤炭 由 4.08% 至 13.65%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 银行行业持仓占比从 5.11% 升至 18.19%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中国石油、中国神华、华侨城A、工商银行，退出 中信证券、招商蛇口、金地集团。Q3 再平衡：新进 云南铜业、山金国际、神火股份，退出 东方证券、中国石油、农业银行、华侨城A，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国石油、西部矿业，退出 山金国际，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 房地产、银行、非银金融 等方向；净加仓 煤炭(+9.57pp)、石油石化(+3.83pp)、有色金属(+16.01pp)；净降配 房地产(-10.0pp)、银行(-5.11pp)、非银金融(-7.11pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 资源/有色 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q3 对 资源/有色 有一次集中加仓（3.45%→7.84%）。
年末较年初抬升：资源/有色(+11.83pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 11.83%（峰值出现在 Q4）；主要经由 云南铜业、紫金矿业、西部矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 资源/有色 | 0.0% | 3.45% | 7.84% | 11.83% | +11.83 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 有色金属 | 0.0% | 3.45% | 16.27% | 16.01% | +16.01 |
| 煤炭 | 4.08% | 7.81% | 12.36% | 13.65% | +9.57 |
| 石油石化 | 0.0% | 4.34% | 0.0% | 3.83% | +3.83 |
| 房地产 | 10.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -10.00 |
| 银行 | 5.11% | 18.19% | 0.0% | 0.0% | -5.11 |
| 非银金融 | 7.11% | 1.99% | 0.0% | 0.0% | -7.11 |
2026 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0% | 3.45% | 7.84% | 11.83% | +11.83 | 明显加仓 | 云南铜业、紫金矿业、西部矿业 |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-09-30 新进：—；退出：—
2025-12-31 新进：中国石油、中国神华、华侨城A、工商银行、建设银行、杭州银行、紫金矿业；退出：中信证券、招商蛇口、金地集团
2026-03-31 新进：云南铜业、山金国际、神火股份；退出：东方证券、中国石油、农业银行、华侨城A、工商银行、建设银行、杭州银行
2026-06-30 新进：中国石油、西部矿业；退出：山金国际
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 华侨城A | 1.89 | -12.5 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 杭州银行 | 3.55 | 9.62 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中国神华 | 3.76 | 15.43 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 工商银行 | 4.35 | -3.66 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中国石油 | 4.34 | 17.1 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 紫金矿业 | 3.45 | -5.08 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 建设银行 | 4.38 | 3.99 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 招商蛇口 | 5.46 | -15.04 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中信证券 | 5.03 | -3.98 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 金地集团 | 4.54 | -29.49 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 云南铜业 | 3.91 | -11.92 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 神火股份 | 4.59 | -31.17 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 山金国际 | 3.84 | -42.72 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 华侨城A | 1.89 | -12.5 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 杭州银行 | 3.55 | 9.62 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 东方证券 | 1.99 | -17.06 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 农业银行 | 5.91 | -12.76 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 工商银行 | 4.35 | -3.66 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 中国石油 | 4.34 | 17.1 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 建设银行 | 4.38 | 3.99 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 西部矿业 | 3.27 | 35.81 | 新进正确·显著盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 中国石油 | 3.83 | 27.88 | 新进正确·显著盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 山金国际 | 3.84 | -42.72 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 6/6；退出 规避/错失 8/3。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。