交银启明混合A

交银启明混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

交银启明混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约45.58%，四季平均换手约75.97%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(8.91%)、新能源/电力设备(4.13%)、半导体设备/材料(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 8.91%）。四季度新进Top10：天孚通信、深南电路、生益科技、胜宏科技、英维克。2025 年调仓：新进 18 笔（10 盈 / 8 亏）；退出 17 笔（规避 4 / 错失 13）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 电子 两条主线展开：通信 持仓占比由 0% 调整至 25.38%，电子 由 2.15% 至 12.41%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 三环集团、中材科技、沪电股份、能科科技，退出 中国动力、复旦微电、潍柴动力。Q3 通信行业持仓占比从 0% 升至 13.05%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中际旭创、兆易创新、宁德时代、寒武纪，退出 三环集团、中材科技、华恒生物、国睿科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 天孚通信、深南电路、生益科技、胜宏科技，退出 兆易创新、宁德时代、寒武纪、拓普集团，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 汽车、有色金属、基础化工 等方向；净加仓 电子(+10.26pp)、通信(+25.38pp)；净降配 国防军工(-15.02pp)、电力设备(-5.14pp)、汽车(-2.31pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块、新能源/电力设备 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→6.53%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+8.91pp)、新能源/电力设备(+4.13pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 2.15% 逐季抬升至年末 37.79%（峰值出现在 Q4）；主要经由 三环集团、中际旭创、兆易创新、复旦微电 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 34.46% 为全年高点，此后逐步收敛至 24.56%；主要经由 三环集团、中国动力、兆易创新、国睿科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，年初 3.77% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 铂科新材 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 12.25% 为全年高点，此后逐步收敛至 7.11%；主要经由 中国动力、宁德时代、德业股份、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：三环集团、中材科技、沪电股份、能科科技；退出：中国动力、复旦微电、潍柴动力

2025-09-30 新进：中际旭创、兆易创新、宁德时代、寒武纪、拓普集团、新易盛、隆盛科技；退出：三环集团、中材科技、华恒生物、国睿科技、德业股份、沪电股份、洪都航空、能科科技、铂科新材

2025-12-31 新进：天孚通信、深南电路、生益科技、胜宏科技、英维克、阳光电源、麦格米特；退出：兆易创新、宁德时代、寒武纪、拓普集团、隆盛科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/8；退出 规避/错失 4/13。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。