嘉实优质核心两年持有混合A 2026年重仓选股年度评论
年度摘要
嘉实优质核心两年持有混合A 近一年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约56.58%，四季平均换手约18.8%。期末主题配置集中在：AI算力/光模块(17.29%)、半导体设备/材料(7.72%)。近一年明显追随AI算力主线（期初持仓占比17.6%→期末 25.01%）。最近一季新进Top10：大族激光、澜起科技。2026 年调仓：新进 3 笔（1 盈 / 2 亏）；退出 3 笔（规避 1 / 错失 2）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 56.5800% |
| 平均换手 | 18.8000% |
| 持股集中度 | 0.0366 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★★★☆ 4星 |
| 滚动年化回报 | 87.92% |
| 年化波动率 | 34.08% |
| 最大回撤 | -24.38% |
| 夏普比率 | 2.35 |
| 索提诺比率 | 3.85 |
| 同类排名 | 前 12%（10306 只） |
风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 92.3 | 偏强 |
| 波动 | 88.8 | 较大 |
| 风险 | 38.5 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 通信 与 计算机 两条主线展开：通信 持仓占比由 4.78% 调整至 16.86%，计算机 由 6.46% 至 7.18%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 通信行业持仓占比从 4.78% 升至 11.53%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 新易盛。Q3 再平衡：退出 寒武纪，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 大族激光、澜起科技，退出 中芯国际、兆易创新，持仓进一步向龙头集中。
净加仓 机械设备(+5.42pp)、通信(+12.08pp)；净降配 电子(-8.61pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q4 对 AI算力/光模块 有一次集中加仓（11.36%→17.29%）。
年末较年初抬升：AI算力/光模块(+10.24pp)；相应下降：半导体设备/材料(-2.83pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 17.6% 逐季抬升至年末 25.01%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、北方华创、新易盛、海光信息 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 2.83pp；主要经由 中芯国际、北方华创 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| AI算力/光模块 | 7.05% | 10.51% | 11.36% | 17.29% | +10.24 |
| 半导体设备/材料 | 10.55% | 10.62% | 10.34% | 7.72% | -2.83 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 电子 | 42.32% | 42.83% | 32.83% | 33.71% | -8.61 |
| 通信 | 4.78% | 11.53% | 12.39% | 16.86% | +12.08 |
| 计算机 | 6.46% | 4.95% | 5.06% | 7.18% | +0.72 |
| 机械设备 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 5.42% | +5.42 |
2026 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 17.6% | 21.13% | 21.7% | 25.01% | +7.41 | 明显加仓 | 中芯国际、北方华创、新易盛、海光信息 |
| 人形机器人/高端制造 | 10.55% | 10.62% | 10.34% | 7.72% | -2.83 | 明显减仓 | 中芯国际、北方华创 |
| 黄金/有色资源 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-09-30 新进：—；退出：—
2025-12-31 新进：新易盛；退出：—
2026-03-31 新进：—；退出：寒武纪
2026-06-30 新进：大族激光、澜起科技；退出：中芯国际、兆易创新
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 新易盛 | 3.83 | 2.78 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 寒武纪 | 6.76 | -27.48 | 退出正确·规避亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 大族激光 | 5.42 | -37.27 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 澜起科技 | 5.75 | -33.51 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 兆易创新 | 4.15 | 242.29 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 中芯国际 | 4.35 | 68.87 | 退出偏早·错失盈利 |
汇总：新进 盈/亏 1/2；退出 规避/错失 1/2。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。