嘉实港股互联网产业核心资产A

嘉实港股互联网产业核心资产A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

嘉实港股互联网产业核心资产A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约50.49%，四季平均换手约82.07%。年末主题配置集中在：半导体设备/材料(8.66%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比7.0%→Q4 8.66%）。四季度新进Top10：美团-W、金蝶国际、阅文集团。2025 年调仓：新进 1 笔（1 盈 / 0 亏）；退出 1 笔（规避 0 / 错失 1）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 传媒 与 商贸零售 两条主线展开：传媒 持仓占比由 16.24% 调整至 27.32%，商贸零售 由 13.53% 至 13.82%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 纳芯微，退出 中芯国际、小米集团-W、快手-W、泡泡玛特。Q3 传媒行业持仓占比从 0% 升至 20.21%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中芯国际、哔哩哔哩-W、小米集团-W、快手-W，退出 纳芯微，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 美团-W、金蝶国际、阅文集团，退出 小米集团-W、理想汽车-W、舜宇光学科技，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 轻工制造、汽车 等方向；净加仓 社会服务(+2.48pp)、计算机(+5.15pp)、传媒(+11.08pp)；净降配 电子(-13.51pp)、轻工制造(-5.85pp)、汽车(-14.4pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 半导体设备/材料 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 半导体设备/材料有一次集中加仓（0.79%→6.73%）。

年末较年初抬升：半导体设备/材料(+1.66pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 22.17% 为全年高点，此后逐步收敛至 13.81%；主要经由 中芯国际、小米集团-W、舜宇光学科技、金蝶国际 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 22.17% 为全年高点，此后逐步收敛至 8.66%；主要经由 中芯国际、小米集团-W、舜宇光学科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：纳芯微；退出：中芯国际、小米集团-W、快手-W、泡泡玛特、猫眼娱乐、理想汽车-W、腾讯控股、舜宇光学科技、阿里巴巴-W、零跑汽车

2025-09-30 新进：中芯国际、哔哩哔哩-W、小米集团-W、快手-W、猫眼娱乐、理想汽车-W、腾讯控股、舜宇光学科技、贝壳-W、阿里巴巴-W；退出：纳芯微

2025-12-31 新进：美团-W、金蝶国际、阅文集团；退出：小米集团-W、理想汽车-W、舜宇光学科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 1/0；退出 规避/错失 0/1。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。