招商价值成长混合C

招商价值成长混合C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商价值成长混合C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约27.48%，四季平均换手约69.9%。年末主题配置集中在：资源/有色(2.45%)、新能源/电力设备(0.0%)、半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：中国人寿、中国国航、中国太保、中国平安、华泰证券。2025 年调仓：新进 16 笔（5 盈 / 11 亏）；退出 13 笔（规避 8 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 非银金融 与 建筑材料 两条主线展开：非银金融 持仓占比由 0% 调整至 10.44%，建筑材料 由 3.8% 至 4.43%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 有色金属行业持仓占比从 6.04% 升至 16.85%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中国太保、华友钴业、山金国际、新华保险，退出 汇川技术、浙江鼎力。Q3 再平衡：新进 东方财富、中信证券、中芯国际、恒玄科技，退出 中国太保、华友钴业、山东黄金、山金国际，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国人寿、中国国航、中国太保、中国平安，退出 三一重工、东方财富、中芯国际、博迁新材，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电力设备 等方向；净加仓 交通运输(+2.69pp)、非银金融(+10.44pp)；净降配 机械设备(-8.7pp)、有色金属(-3.59pp)、电力设备(-2.43pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 资源/有色 重心，逐步迁移至 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 资源/有色有一次集中加仓（1.64%→5.47%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；相应下降：新能源/电力设备(-3.2pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 5.41%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 中芯国际、恒玄科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，由年初 14.89% 逐季回落至年末 3.76%；主要经由 三一重工、中芯国际、恒玄科技、汇川技术 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 3.59pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 华友钴业、博迁新材、山东黄金、山金国际 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 2.43% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 隆基绿能 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国太保、华友钴业、山金国际、新华保险、紫金矿业；退出：汇川技术、浙江鼎力

2025-09-30 新进：东方财富、中信证券、中芯国际、恒玄科技；退出：中国太保、华友钴业、山东黄金、山金国际、新华保险、隆基绿能

2025-12-31 新进：中国人寿、中国国航、中国太保、中国平安、华泰证券、浙江鼎力、盐湖股份；退出：三一重工、东方财富、中芯国际、博迁新材、恒玄科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 5/11；退出 规避/错失 8/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。