招商核心竞争力混合C
(014413)权益主动型公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
招商核心竞争力混合C 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
招商核心竞争力混合C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约32.8%，四季平均换手约68.9%。年末主题配置集中在：消费/家电/面板(7.22%)、军工/高端制造(0.0%)。四季度新进Top10：ST人福、九州通、太阳纸业、承德露露、普门科技。2025 年调仓：新进 13 笔（8 盈 / 5 亏）；退出 9 笔（规避 3 / 错失 6）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 32.8000% |
| 平均换手 | 68.9000% |
| 持股集中度 | 0.0204 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★☆☆☆☆ 1星 |
| 滚动年化回报 | -2.34% |
| 年化波动率 | 19.54% |
| 最大回撤 | -31.20% |
| 夏普比率 | -0.24 |
| 索提诺比率 | -0.35 |
| 同类排名 | 前 92%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 10.8 | 偏弱 |
| 波动 | 44.1 | 中等 |
| 风险 | 16.1 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 国防军工 与 基础化工 两条主线展开：国防军工 持仓占比由 9.53% 调整至 9.89%，基础化工 由 4.17% 至 9.03%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 ST人福、中航光电、圆通速递、承德露露，退出 人福医药、安井食品、格力电器。Q3 再平衡：退出 ST人福、中航光电、九州通、圆通速递，兼有获利兑现与方向试探。Q4 医药生物行业持仓占比从 0% 升至 8.8%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 ST人福、九州通、太阳纸业、承德露露，持仓进一步向龙头集中。
净加仓 基础化工(+4.86pp)、家用电器(+3.95pp)；净降配 食品饮料(-2.59pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 消费/家电/面板 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q3 对 消费/家电/面板有一次集中加仓（1.9%→5.8%）。
年末较年初抬升：消费/家电/面板(+7.22pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 9.41% 附近；主要经由 振华科技 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 消费/家电/面板 | 0.0% | 1.9% | 5.8% | 7.22% | +7.22 |
| 军工/高端制造 | 0.0% | 1.91% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国防军工 | 9.53% | 8.41% | 9.81% | 9.89% | +0.36 |
| 基础化工 | 4.17% | 5.98% | 7.76% | 9.03% | +4.86 |
| 医药生物 | 7.55% | 8.85% | 0.0% | 8.8% | +1.25 |
| 家用电器 | 4.7% | 1.9% | 5.8% | 8.65% | +3.95 |
| 食品饮料 | 3.84% | 2.92% | 0.0% | 1.25% | -2.59 |
| 交通运输 | 0.0% | 4.92% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 9.53% | 8.41% | 9.81% | 9.89% | +0.36 | 持仓占比较高 | 振华科技 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：ST人福、中航光电、圆通速递、承德露露、振德医疗、普门科技、海尔智家；退出：人福医药、安井食品、格力电器
2025-09-30 新进：—；退出：ST人福、中航光电、九州通、圆通速递、承德露露、振德医疗、普门科技
2025-12-31 新进：ST人福、九州通、太阳纸业、承德露露、普门科技、格力电器、欧派家居；退出：—
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 承德露露 | 2.92 | -7.67 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航光电 | 1.91 | 2.25 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 圆通速递 | 4.92 | 42.36 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 海尔智家 | 1.9 | 2.22 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 振德医疗 | 1.81 | 121.03 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 普门科技 | 2.02 | 6.97 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 格力电器 | 4.7 | -1.19 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 安井食品 | 3.84 | 0.78 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 承德露露 | 2.92 | -7.67 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中航光电 | 1.91 | 2.25 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | ST人福 | 3.68 | 0.48 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 圆通速递 | 4.92 | 42.36 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 九州通 | 3.15 | -5.64 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 振德医疗 | 1.81 | 121.03 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 普门科技 | 2.02 | 6.97 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 格力电器 | 1.43 | -5.97 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 承德露露 | 1.25 | -6.12 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 太阳纸业 | 2.43 | -5.84 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | ST人福 | 1.56 | 3.98 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 九州通 | 4.4 | 3.13 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 欧派家居 | 1.27 | 2.32 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 普门科技 | 2.84 | -6.01 | 新进偏误·显著亏损 |
汇总：新进 盈/亏 8/5；退出 规避/错失 3/6。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。