招商裕华混合

招商裕华混合 2026年重仓选股年度评论

年度摘要

招商裕华混合 近一年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约23.52%，四季平均换手约78.93%。期末主题配置集中在：AI算力/光模块(9.07%)、半导体设备/材料(7.06%)、新能源/电力设备(4.27%)。近一年明显追随AI算力主线（期初持仓占比0%→期末 16.13%）。最近一季新进Top10：中微公司、中芯国际、北方华创、新易盛、洛阳钼业。2026 年调仓：新进 16 笔（6 盈 / 10 亏）；退出 10 笔（规避 7 / 错失 3）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 4.03% 调整至 13.94%，通信 由 0% 至 13.19%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中际旭创、亚钾国际、华峰化学、华鲁恒升。Q3 再平衡：新进 紫金矿业、迪威尔，退出 亚钾国际、华峰化学、新易盛、洛阳钼业，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电子行业持仓占比从 0% 升至 13.94%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中微公司、中芯国际、北方华创、新易盛，退出 华鲁恒升、紫金矿业、迪威尔，持仓进一步向龙头集中。

净加仓 电力设备(+4.27pp)、通信(+13.19pp)、电子(+9.91pp)；净降配 有色金属(-1.71pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块、半导体设备/材料 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 AI算力/光模块 有一次集中加仓（0%→9.07%）。

年末较年初抬升：新能源/电力设备(+4.27pp)、AI算力/光模块(+9.07pp)、半导体设备/材料(+7.06pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 16.13%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、北方华创、新易盛、海光信息 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 11.33%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、北方华创、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 2.88%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.27%（峰值出现在 Q4）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2026 热点对照

季度流转

2025-09-30 新进：—；退出：—

2025-12-31 新进：中际旭创、亚钾国际、华峰化学、华鲁恒升、宁德时代、新易盛、福瑞医科、银轮股份；退出：—

2026-03-31 新进：紫金矿业、迪威尔；退出：亚钾国际、华峰化学、新易盛、洛阳钼业、福瑞医科、立讯精密、银轮股份

2026-06-30 新进：中微公司、中芯国际、北方华创、新易盛、洛阳钼业、海光信息；退出：华鲁恒升、紫金矿业、迪威尔

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 6/10；退出 规避/错失 7/3。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。