博道研究恒选混合A

博道研究恒选混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

博道研究恒选混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约14.19%，四季平均换手约81.67%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(7.5%)、AI算力/光模块(5.19%)、半导体设备/材料(1.27%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 6.46%）。四季度新进Top10：中际旭创、亿纬锂能、寒武纪、汇川技术、海光信息。2025 年调仓：新进 17 笔（6 盈 / 11 亏）；退出 15 笔（规避 7 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 电力设备 两条主线展开：通信 持仓占比由 1.58% 调整至 7.96%，电力设备 由 1.7% 至 6.62%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 圣农发展、安徽合力、招商银行、百济神州，退出 中国电信、中远海控、五粮液、美的集团。Q3 再平衡：新进 中芯国际、新易盛、皓元医药，退出 九号公司、圣农发展、安徽合力、招商银行，兼有获利兑现与方向试探。Q4 通信行业持仓占比从 1.82% 升至 7.96%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中际旭创、亿纬锂能、寒武纪、汇川技术，退出 皓元医药，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 交通运输、食品饮料、家用电器 等方向；净加仓 电子(+3.3pp)、通信(+6.38pp)、电力设备(+4.92pp)；净降配 交通运输(-1.55pp)、食品饮料(-3.07pp)、家用电器(-2.67pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 消费/家电/面板 + 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备 + AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（1.94%→7.5%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（消费/家电/面板）；年末较年初抬升：新能源/电力设备(+5.8pp)、AI算力/光模块(+5.19pp)；相应下降：消费/家电/面板(-2.67pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 11.26% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中国电信、中芯国际、中际旭创、新易盛 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 1.7% 逐季抬升至年末 9.92%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、宁德时代、海光信息、豪迈科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0.23% 附近；主要经由 紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 1.7% 逐季抬升至年末 6.62%（峰值出现在 Q4）；主要经由 宁德时代、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：圣农发展、安徽合力、招商银行、百济神州、紫金矿业、豪迈科技、长江电力；退出：中国电信、中远海控、五粮液、美的集团、陕西煤业

2025-09-30 新进：中芯国际、新易盛、皓元医药；退出：九号公司、圣农发展、安徽合力、招商银行、百济神州、紫金矿业、豪迈科技、贵州茅台、长江电力

2025-12-31 新进：中际旭创、亿纬锂能、寒武纪、汇川技术、海光信息、胜宏科技、阳光电源；退出：皓元医药

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 6/11；退出 规避/错失 7/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。