工银恒嘉一年持有混合C

工银恒嘉一年持有混合C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

工银恒嘉一年持有混合C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约13.5%，四季平均换手约64.0%。年末主题配置集中在：资源/有色(4.57%)、新能源/电力设备(1.85%)、AI算力/光模块(1.58%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 1.58%）。四季度新进Top10：万华化学、中金黄金、云铝股份、徐工机械、新易盛。2025 年调仓：新进 12 笔（7 盈 / 5 亏）；退出 10 笔（规避 8 / 错失 2）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 有色金属 为核心配置方向，持仓占比由 0.22% 调整至 4.94%。

Q2 末换仓：新进 紫金矿业，退出 宁德时代、杭州银行。Q3 电力设备行业持仓占比从 0% 升至 3.76%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 宁德时代、思源电气、立讯精密、精智达，退出 中国移动、中国重汽、招商银行、格力电器，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 万华化学、中金黄金、云铝股份、徐工机械，退出 山东黄金、立讯精密、精智达，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 银行、汽车 等方向；净加仓 有色金属(+4.72pp)、电子(+1.69pp)、基础化工(+1.87pp)；净降配 银行(-7.4pp)、汽车(-1.9pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 资源/有色 重心，逐步迁移至 资源/有色 + 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+1.58pp)、消费/家电/面板(+1.51pp)、资源/有色(+4.35pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 0.35% 逐季抬升至年末 3.27%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中国移动、新易盛、立讯精密、雅克科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 3.02pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代、思源电气、立讯精密、精智达 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0.22% 逐季抬升至年末 4.94%（峰值出现在 Q4）；主要经由 云铝股份、山东黄金、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 3.76%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代、思源电气 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：紫金矿业；退出：宁德时代、杭州银行

2025-09-30 新进：宁德时代、思源电气、立讯精密、精智达；退出：中国移动、中国重汽、招商银行、格力电器、青岛港

2025-12-31 新进：万华化学、中金黄金、云铝股份、徐工机械、新易盛、海尔智家、雅克科技；退出：山东黄金、立讯精密、精智达

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 7/5；退出 规避/错失 8/2。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。