国联国企改革混合C
(019150)公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
国联国企改革混合C 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
国联国企改革混合C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约39.7%，四季平均换手约53.03%。年末主题配置集中在：消费/家电/面板(2.77%)。四季度新进Top10：南方传媒、唐山港、时代新材、白云山、贵州茅台。2025 年调仓：新进 11 笔（3 盈 / 8 亏）；退出 11 笔（规避 4 / 错失 7）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 39.7000% |
| 平均换手 | 53.0300% |
| 持股集中度 | 0.0175 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★☆☆☆ 2星 |
| 滚动年化回报 | -1.95% |
| 年化波动率 | 15.22% |
| 最大回撤 | -15.03% |
| 夏普比率 | -0.28 |
| 索提诺比率 | -0.22 |
| 同类排名 | 前 74%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 11.3 | 偏弱 |
| 波动 | 25.7 | 较小 |
| 风险 | 71.1 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 医药生物 与 公用事业 两条主线展开：医药生物 持仓占比由 0% 调整至 7.6%，公用事业 由 3.19% 至 4.68%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 TCL科技、中国化学、苏垦农发，退出 四川路桥、浙江交科、菜百股份。Q3 交通运输行业持仓占比从 0% 升至 6.51%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 川投能源、招商轮船、新华医疗，退出 铁建重工、长江传媒、陕鼓动力，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 南方传媒、唐山港、时代新材、白云山，退出 TCL科技、招商轮船、海尔智家、福能股份，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 家用电器、纺织服饰 等方向；净加仓 交通运输(+3.71pp)、食品饮料(+3.94pp)、医药生物(+7.6pp)；净降配 传媒(-2.19pp)、机械设备(-4.01pp)、家用电器(-3.08pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 消费/家电/面板 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q3 对 消费/家电/面板有一次集中加仓（9.63%→13.41%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。
相应下降：消费/家电/面板(-3.93pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 7.46%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 TCL科技、京东方A 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，由年初 10.44% 逐季回落至年末 5.58%；主要经由 TCL科技、京东方A、时代新材、铁建重工 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 消费/家电/面板 | 6.7% | 9.63% | 13.41% | 2.77% | -3.93 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 传媒 | 12.34% | 8.95% | 5.86% | 10.15% | -2.19 |
| 医药生物 | 0.0% | 0.0% | 3.51% | 7.6% | +7.60 |
| 公用事业 | 3.19% | 5.34% | 9.26% | 4.68% | +1.49 |
| 建筑装饰 | 4.95% | 5.96% | 3.18% | 4.53% | -0.42 |
| 食品饮料 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.94% | +3.94 |
| 交通运输 | 0.0% | 0.0% | 6.51% | 3.71% | +3.71 |
| 机械设备 | 6.82% | 4.76% | 0.0% | 2.81% | -4.01 |
| 电子 | 3.62% | 5.13% | 7.46% | 2.77% | -0.85 |
| 农林牧渔 | 0.0% | 2.4% | 3.37% | 0.0% | +0.00 |
| 家用电器 | 3.08% | 4.5% | 5.95% | 0.0% | -3.08 |
| 纺织服饰 | 2.46% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -2.46 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 3.62% | 5.13% | 7.46% | 2.77% | -0.85 | 辅助配置 | TCL科技、京东方A |
| 人形机器人/高端制造 | 10.44% | 9.89% | 7.46% | 5.58% | -4.86 | 明显减仓 | TCL科技、京东方A、时代新材、铁建重工、陕鼓动力 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：TCL科技、中国化学、苏垦农发；退出：四川路桥、浙江交科、菜百股份
2025-09-30 新进：川投能源、招商轮船、新华医疗；退出：铁建重工、长江传媒、陕鼓动力
2025-12-31 新进：南方传媒、唐山港、时代新材、白云山、贵州茅台；退出：TCL科技、招商轮船、海尔智家、福能股份、苏垦农发
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | TCL科技 | 2.12 | -0.46 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中国化学 | 5.96 | -3.0 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 苏垦农发 | 2.4 | -4.96 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 浙江交科 | 2.56 | 1.8 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 四川路桥 | 2.39 | 24.69 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 菜百股份 | 2.46 | 38.56 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 新华医疗 | 3.51 | -10.17 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 川投能源 | 3.92 | -2.66 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 招商轮船 | 6.51 | 1.13 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 长江传媒 | 2.99 | -8.3 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 陕鼓动力 | 2.09 | -4.1 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 铁建重工 | 2.67 | 31.86 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 白云山 | 3.08 | -11.19 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 时代新材 | 2.81 | -12.21 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 贵州茅台 | 3.94 | 5.29 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 唐山港 | 3.71 | 22.14 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 南方传媒 | 4.57 | -3.13 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | TCL科技 | 4.27 | 5.34 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 福能股份 | 5.34 | -3.66 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 海尔智家 | 5.95 | 3.0 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 招商轮船 | 6.51 | 1.13 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 苏垦农发 | 3.37 | -2.77 | 退出尚可·小幅规避 |
汇总：新进 盈/亏 3/8；退出 规避/错失 4/7。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。