蜂巢趋势臻选混合A

蜂巢趋势臻选混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

蜂巢趋势臻选混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约27.39%，四季平均换手约90.63%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(5.36%)、AI算力/光模块(3.3%)、半导体设备/材料(2.93%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 6.23%）。四季度新进Top10：三环集团、中际旭创、天赐材料、恒立液压、新易盛。2025 年调仓：新进 23 笔（13 盈 / 10 亏）；退出 19 笔（规避 8 / 错失 11）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电力设备 与 通信 两条主线展开：电力设备 持仓占比由 0% 调整至 22.6%，通信 由 3.09% 至 6.27%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 佰维存储、海力风电、润邦股份、炬光科技，退出 中国重汽、九号公司、圣泉集团、拓普集团。Q3 再平衡：新进 中科创达、嘉元科技、宁德时代、恺英网络，退出 佰维存储、海力风电、润邦股份、炬光科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电力设备行业持仓占比从 13.08% 升至 22.6%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 三环集团、中际旭创、天赐材料、恒立液压，退出 中科创达、宁德时代、泰凌微、金风科技，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 基础化工、汽车 等方向；净加仓 通信(+3.18pp)、传媒(+2.92pp)、电力设备(+22.6pp)；净降配 基础化工(-2.95pp)、汽车(-9.62pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 新能源/电力设备、AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（0%→3.52%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.3pp)、新能源/电力设备(+5.36pp)、半导体设备/材料(+2.93pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 2.57pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 三环集团、中科创达、中际旭创、佰维存储 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 3.54% 逐季抬升至年末 28.51%（峰值出现在 Q4）；主要经由 三环集团、佰维存储、嘉元科技、天赐材料 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 22.6%（峰值出现在 Q4）；主要经由 嘉元科技、天赐材料、宁德时代、海力风电 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：佰维存储、海力风电、润邦股份、炬光科技、福昕软件、禾望电气、金雷股份、雷赛智能、高测股份；退出：中国重汽、九号公司、圣泉集团、拓普集团、江波龙

2025-09-30 新进：中科创达、嘉元科技、宁德时代、恺英网络、泰凌微、金风科技、震裕科技；退出：佰维存储、海力风电、润邦股份、炬光科技、福昕软件、禾望电气、移远通信、金雷股份、雷赛智能、高测股份

2025-12-31 新进：三环集团、中际旭创、天赐材料、恒立液压、新易盛、金盘科技、阳光电源；退出：中科创达、宁德时代、泰凌微、金风科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 13/10；退出 规避/错失 8/11。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。