一、投资风格总览
在 张腾（021146）担任 银华甄选价值成长混合C 基金经理期间（2024-08-07 至 至今），定期报告所披露的重仓与行业配置显示，其操作风格倾向于：集中持股、高换手、高权益仓位、偏大盘。
任期内前十大重仓占净值比例均值约 47.66%，持股集中度 均值约 0.0274，反映组合在个股层面的集中程度。
近若干报告期前十大名单平均换手约 78.88%，显示调仓节奏偏积极。
股票仓位（季报口径）均值约 90.8%。
二、行业配置脉络
以下行业占比来自基金季报披露的行业配置，按报告期梳理配置重心变化（非实时持仓）：
• 2024-12-31：制造业 31.52%；采矿业 29.97%；水利、环境和公共设施管理业 8.01%。
• 2025-03-31：采矿业 36.73%；制造业 31.61%；租赁和商务服务业 4.12%。
• 2025-06-30：采矿业 38.33%；制造业 37.22%；电力、热力、燃气及水生产和供应业 2.26%。
• 2025-09-30：制造业 44.19%；采矿业 29.15%；电力、热力、燃气及水生产和供应业 4.07%。
• 2025-12-31：采矿业 57.72%；制造业 22.42%；金融业 5.98%。
• 2026-03-31：制造业 38.04%；采矿业 36.66%。
从 2024-12-31 到 2026-03-31，第一大行业由 制造业（31.52%） 变为 制造业（38.04%）。
三、重仓股剖析
最新可用报告期为 2026-03-31，前十大重仓如下：
• 中国海油（600938）占净值 5.18%，较上季 加仓。
• 厦门钨业（600549）占净值 4.88%，较上季 仓位不变。
• 中稀有色（600259）占净值 4.41%，较上季 仓位不变。
• 中煤能源（601898）占净值 4.36%，较上季 加仓。
• 晋控煤业（601001）占净值 4.18%，较上季 加仓。
• 兖矿能源（600188）占净值 4.15%，较上季 加仓。
• 宏桥控股（002379）占净值 3.86%，较上季 仓位不变。
• 万华化学（600309）占净值 3.74%，较上季 仓位不变。
上述十只占净值合计 34.76%，持股集中度 为 0.0153。
四、调仓与交易特征
各报告期前十大换手（名单变动比例）依次为：71.4%、78.6%、78.6%、94.4%、71.4%。
对应新进入前十大个股数量：5、5、6、9、4 只，体现季度间换手的强度。
最近一季变动较大的标的包括：
• 中国海油（600938）加仓，占净值 5.18%（2026-03-31）。
• 中煤能源（601898）加仓，占净值 4.36%（2026-03-31）。
• 晋控煤业（601001）加仓，占净值 4.18%（2026-03-31）。
• 兖矿能源（600188）加仓，占净值 4.15%（2026-03-31）。
五、风格稳定性
任期平均 持股集中度 约 0.0274，结合 Top10 权重均值，组合在个股层面保持较高集中。
主题一致性方面：宽基/混合无单一行业主题，仅展示行业分布，不做严重错配判定
在可获得的季报序列内，未发现名称主题与行业配置严重背离的显著信号；仍须结合更长时间序列综合判断。
六、与任期业绩的对照（描述性）
以下仅为任期内复权净值回报与上述持仓特征的并列描述，不构成因果推断，不参与星级计算。
自 2024-08-07 至 2026-07-06（净值截止），该段任期回报约 69.87%（复权净值口径）。
同期组合呈现较高换手，说明经理在任期内通过较频繁的季度调仓尝试适应市场结构；回报与调仓节奏是否匹配，需结合更长周期与同类比较。
解读基于基金定期报告披露的重仓股与行业配置，不代表对未来持仓的承诺；投资风格不参与易天富星级计算。
