一、投资风格总览
在 蔡振（023806）担任 招商红利量化选股混合A 基金经理期间（2025-05-27 至 至今），定期报告所披露的重仓与行业配置显示，其操作风格倾向于：持股较分散、高权益仓位、偏大盘。
任期内前十大重仓占净值比例均值约 30.0933%，HHI 均值约 0.0094，反映组合在个股层面的集中程度。
近若干报告期前十大名单平均换手约 45.2%，显示调仓节奏偏积极。
股票仓位（季报口径）均值约 91.1%。
二、行业配置脉络
以下行业占比来自基金季报披露的行业配置，按报告期梳理配置重心变化（非实时持仓）：
• 2025-09-30：制造业 62.54%；金融业 18.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业 2.98%。
• 2025-12-31：制造业 55.42%；金融业 26.02%；建筑业 3.22%。
• 2026-03-31：制造业 55.58%；金融业 27.09%；建筑业 4.44%。
从 2025-09-30 到 2026-03-31，第一大行业由 制造业（62.54%） 变为 制造业（55.58%）。
三、重仓股剖析
最新可用报告期为 2026-03-31，前十大重仓如下：
• 三一重工（600031）占净值 3.64%，较上季 加仓。
• 海康威视（002415）占净值 3.64%，较上季 加仓。
• 中国中车（601766）占净值 3.58%，较上季 加仓。
• 江苏银行（600919）占净值 3.56%，较上季 加仓。
• 宁波银行（002142）占净值 3.55%，较上季 —。
• 中国平安（601318）占净值 3.55%，较上季 加仓。
• 国信证券（002736）占净值 3.53%，较上季 —。
• 京东方A（000725）占净值 3.52%，较上季 加仓。
• 海尔智家（600690）占净值 3.28%，较上季 加仓。
• 沪农商行（601825）占净值 3.14%，较上季 加仓。
上述十只占净值合计 34.99%，HHI 为 0.0123。
四、调仓与交易特征
各报告期前十大换手（名单变动比例）依次为：57.1%、33.3%。
对应新进入前十大个股数量：4、2 只，体现季度间换手的强度。
最近一季变动较大的标的包括：
• 三一重工（600031）加仓，占净值 3.64%（2026-03-31）。
• 海康威视（002415）加仓，占净值 3.64%（2026-03-31）。
• 中国中车（601766）加仓，占净值 3.58%（2026-03-31）。
• 江苏银行（600919）加仓，占净值 3.56%（2026-03-31）。
• 中国平安（601318）加仓，占净值 3.55%（2026-03-31）。
五、风格稳定性
任期平均 HHI 约 0.0094，结合 Top10 权重均值，组合在个股层面集中度中等。
主题一致性方面：宽基/混合无单一行业主题，仅展示行业分布，不做严重错配判定
在可获得的季报序列内，未发现名称主题与行业配置严重背离的显著信号；仍须结合更长时间序列综合判断。
六、与任期业绩的对照（描述性）
以下仅为任期内复权净值回报与上述持仓特征的并列描述，不构成因果推断，不参与星级计算。
自 2025-05-27 至 2026-07-06（净值截止），该段任期回报约 11.78%（复权净值口径）。
读者可将上述行业与重仓特征与该回报一并阅读，用于理解经理在任期内「做了什么配置」，而非预测未来收益。
解读基于基金定期报告披露的重仓股与行业配置，不代表对未来持仓的承诺；投资风格不参与易天富星级计算。
