工银主题策略混合A
(481015)公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
工银主题策略混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
工银主题策略混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约64.56%，四季平均换手约46.2%。年末主题配置集中在：半导体设备/材料(7.89%)、AI算力/光模块(4.49%)。四季度新进Top10：寒武纪、新易盛、源杰科技。2025 年调仓：新进 9 笔（7 盈 / 2 亏）；退出 9 笔（规避 5 / 错失 4）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 64.56% |
| 平均换手 | 46.2% |
| 持仓集中度 (HHI) | 0.0456 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★★☆ 4星 |
| 滚动年化回报 | 34.65% |
| 年化波动率 | 33.03% |
| 最大回撤 | -33.34% |
| 夏普比率 | 0.96 |
| 索提诺比率 | 1.37 |
| 同类排名 | 前 25%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 92.2 | 偏强 |
| 波动 | 90.7 | 较大 |
| 风险 | 10.3 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 54.37% 调整至 57.55%，通信 由 0% 至 11.51%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 电子行业持仓占比从 54.37% 升至 64.82%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 兆易创新、华峰测控、芯源微，退出 九号公司、立讯精密、长电科技。Q3 再平衡：新进 三花智控、中际旭创、科达利，退出 兆易创新、华峰测控、峰岹科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 寒武纪、新易盛、源杰科技，退出 三花智控、海光信息、科达利，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 汽车 等方向；净加仓 通信(+11.51pp)、电子(+3.18pp)；净降配 汽车(-3.92pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 半导体设备/材料、AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
相应下降：AI算力/光模块(-1.61pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 54.37% 逐季抬升至年末 69.06%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中微公司、中科飞测、中际旭创、兆易创新 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 3.18pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 中微公司、中科飞测、兆易创新、北方华创 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 3.43%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 科达利 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 半导体设备/材料 | 7.06% | 7.63% | 7.9% | 7.89% | +0.83 |
| AI算力/光模块 | 6.1% | 6.99% | 3.26% | 4.49% | -1.61 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 54.37% | 64.82% | 52.47% | 57.55% | +3.18 |
| 通信 | 0.0% | 0.0% | 6.31% | 11.51% | +11.51 |
| 电力设备 | 0.0% | 0.0% | 3.43% | 0.0% | +0.00 |
| 汽车 | 3.92% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.92 |
| 家用电器 | 0.0% | 0.0% | 3.86% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 54.37% | 64.82% | 58.78% | 69.06% | +14.69 | 明显加仓 | 中微公司、中科飞测、中际旭创、兆易创新、北方华创、华峰测控 |
| 人形机器人/高端制造 | 54.37% | 64.82% | 55.9% | 57.55% | +3.18 | 明显加仓 | 中微公司、中科飞测、兆易创新、北方华创、华峰测控、华海清科 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 3.43% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | 科达利 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：兆易创新、华峰测控、芯源微；退出：九号公司、立讯精密、长电科技
2025-09-30 新进：三花智控、中际旭创、科达利；退出：兆易创新、华峰测控、峰岹科技
2025-12-31 新进：寒武纪、新易盛、源杰科技；退出：三花智控、海光信息、科达利
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 兆易创新 | 4.18 | 68.58 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 芯源微 | 8.14 | 38.99 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 华峰测控 | 3.19 | 44.45 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 立讯精密 | 4.15 | -15.16 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 长电科技 | 4.3 | -3.77 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 九号公司 | 3.92 | -9.25 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 三花智控 | 3.86 | 14.21 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 科达利 | 3.43 | -19.34 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 中际旭创 | 6.31 | 51.11 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 兆易创新 | 4.18 | 68.58 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 华峰测控 | 3.19 | 44.45 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 峰岹科技 | 3.92 | 31.12 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 新易盛 | 4.49 | 2.78 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 寒武纪 | 4.73 | -27.48 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 源杰科技 | 5.06 | 56.61 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 三花智控 | 3.86 | 14.21 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 科达利 | 3.43 | -19.34 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 海光信息 | 3.26 | -11.16 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 7/2；退出 规避/错失 5/4。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。