招商资管核心优势混合C

招商资管核心优势混合C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商资管核心优势混合C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约23.14%，四季平均换手约67.27%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(4.38%)、消费/家电/面板(0.0%)、资源/有色(0.0%)。四季度新进Top10：中矿资源、华峰化学、神火股份。2025 年调仓：新进 16 笔（8 盈 / 8 亏）；退出 16 笔（规避 9 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电力设备 与 机械设备 两条主线展开：电力设备 持仓占比由 2.35% 调整至 6.27%，机械设备 由 2.07% 至 5.27%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中国平安、凌云股份、国泰集团、天孚通信，退出 时代新材、百济神州、紫金矿业、长城汽车。Q3 电力设备行业持仓占比从 2.51% 升至 8.09%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 东睦股份、中信证券、中兴通讯、京仪装备，退出 TCL科技、中国平安、凌云股份、国泰集团，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中矿资源、华峰化学、神火股份，退出 中信证券、中兴通讯、京仪装备，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电子、国防军工、医药生物 等方向；净加仓 有色金属(+2.12pp)、机械设备(+3.2pp)、电力设备(+3.92pp)；净降配 电子(-7.14pp)、国防军工(-2.49pp)、医药生物(-1.97pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 消费/家电/面板 + 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

消费/传统板块主题配置年内收敛（消费/家电/面板、资源/有色）；年末较年初抬升：新能源/电力设备(+2.03pp)；相应下降：消费/家电/面板(-5.13pp)、资源/有色(-2.2pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 3.01pp；主要经由 TCL科技、中兴通讯、京仪装备、天孚通信 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 2.51pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 TCL科技、东睦股份、京仪装备、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 4.32% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中矿资源、神火股份、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 3.92pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代、科达利、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国平安、凌云股份、国泰集团、天孚通信、豪威集团、长源东谷；退出：时代新材、百济神州、紫金矿业、长城汽车、韦尔股份、领益智造

2025-09-30 新进：东睦股份、中信证券、中兴通讯、京仪装备、应流股份、盐湖股份、科达利、阳光电源；退出：TCL科技、中国平安、凌云股份、国泰集团、海格通信、美的集团、豪威集团、长源东谷

2025-12-31 新进：中矿资源、华峰化学、神火股份；退出：中信证券、中兴通讯、京仪装备

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 8/8；退出 规避/错失 9/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。