一、投资风格总览

在 严撼（005226）担任 山西改革精选灵活配置混合 基金经理期间（2023-11-13 至 2025-11-11），定期报告所披露的重仓与行业配置显示，其操作风格倾向于：高换手、制造+科技导向、高权益仓位、偏小盘成长。
任期内前十大重仓占净值比例均值约 38.4462%，HHI 均值约 0.016，反映组合在个股层面的集中程度。
近若干报告期前十大名单平均换手约 78.3286%，显示调仓节奏偏积极。
股票仓位（季报口径）均值约 89.8%。

二、行业配置脉络

以下行业占比来自基金季报披露的行业配置，按报告期梳理配置重心变化（非实时持仓）：
• 2024-06-30：制造业 89.49%；信息传输、软件和信息技术服务业 2.99%。
• 2024-09-30：制造业 89.49%；信息传输、软件和信息技术服务业 2.99%。
• 2024-12-31：制造业 57.95%；采矿业 6.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业 6.11%。
• 2025-03-31：制造业 89.49%；信息传输、软件和信息技术服务业 2.99%。
• 2025-06-30：制造业 57.95%；采矿业 6.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业 6.11%。
• 2025-09-30：制造业 89.49%；信息传输、软件和信息技术服务业 2.99%。
从 2023-12-31 到 2025-09-30，第一大行业由 制造业（57.95%） 变为 制造业（89.49%）。

三、重仓股剖析

最新可用报告期为 2025-09-30，前十大重仓如下：
• 震裕科技（300953）占净值 4.77%，较上季 —。
• 中坚科技（002779）占净值 4.42%，较上季 —。
• 恒立液压（601100）占净值 4.35%，较上季 新进。
• 绿的谐波（688017）占净值 4.3%，较上季 —。
• 奥比中光（688322）占净值 4.23%，较上季 —。
• 兆威机电（003021）占净值 3.96%，较上季 —。
• 伟创电气（688698）占净值 3.81%，较上季 —。
• 均胜电子（600699）占净值 3.62%，较上季 —。
• 凌云股份（600480）占净值 3.55%，较上季 —。
• 长盈精密（300115）占净值 3.38%，较上季 —。
上述十只占净值合计 40.39%，HHI 为 0.0165。

四、调仓与交易特征

各报告期前十大换手（名单变动比例）依次为：66.7%、46.2%、57.1%、88.9%、94.7%、94.7%、100.0%。
对应新进入前十大个股数量：5、3、4、8、9、9、10 只，体现季度间换手的强度。
最近一季变动较大的标的包括：
• 恒立液压（601100）新进，占净值 4.35%（2025-09-30）。

五、风格稳定性

任期平均 HHI 约 0.016，结合 Top10 权重均值，组合在个股层面保持较高集中。
主题一致性方面：宽基/混合无单一行业主题，仅展示行业分布，不做严重错配判定
在可获得的季报序列内，未发现名称主题与行业配置严重背离的显著信号；仍须结合更长时间序列综合判断。

六、与任期业绩的对照（描述性）

以下仅为任期内复权净值回报与上述持仓特征的并列描述，不构成因果推断，不参与星级计算。
自 2023-11-13 至 2025-11-11（净值截止），该段任期回报约 13.85%（复权净值口径）。
同期组合呈现较高换手，说明经理在任期内通过较频繁的季度调仓尝试适应市场结构；回报与调仓节奏是否匹配，需结合更长周期与同类比较。

解读基于基金定期报告披露的重仓股与行业配置，不代表对未来持仓的承诺；投资风格不参与易天富星级计算。