天弘通利混合A
(000573)公募权益主动型混合型2025 自然年 · 重仓透视
天弘通利混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
天弘通利混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约42.03%，四季平均换手约50.1%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(3.35%)、军工/高端制造(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 3.35%）。四季度新进Top10：东方电缆、中国平安、分众传媒、吉祥航空、昭衍新药。2025 年调仓：新进 11 笔（4 盈 / 7 亏）；退出 11 笔（规避 5 / 错失 6）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 42.0300% |
| 平均换手 | 50.1000% |
| 持股集中度 | 0.0180 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★★☆ 4星 |
| 滚动年化回报 | 10.71% |
| 年化波动率 | 15.50% |
| 最大回撤 | -13.78% |
| 夏普比率 | 0.54 |
| 索提诺比率 | 0.73 |
| 同类排名 | 前 28%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 55.8 | 中等 |
| 波动 | 26.6 | 较小 |
| 风险 | 73.8 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 交通运输 与 非银金融 两条主线展开：交通运输 持仓占比由 13.19% 调整至 13.58%，非银金融 由 0% 至 9.06%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 中航沈飞，退出 伊利股份。Q3 再平衡：新进 中国太保、传音控股、兰生股份、招商积余，退出 九州通、分众传媒、圆通速递、恒瑞医药，兼有获利兑现与方向试探。Q4 交通运输行业持仓占比从 7.93% 升至 13.58%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 东方电缆、中国平安、分众传媒、吉祥航空，退出 中航光电、中航沈飞、传音控股、兰生股份，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 社会服务、食品饮料、国防军工 等方向；净加仓 房地产(+5.13pp)、非银金融(+9.06pp)、电子(+3.35pp)；净降配 社会服务(-3.86pp)、食品饮料(-9.66pp)、医药生物(-4.3pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q2 对 军工/高端制造有一次集中加仓（4.65%→8.49%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。
消费/传统板块主题配置年内收敛（军工/高端制造）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.35pp)；相应下降：军工/高端制造(-4.65pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 3.35pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 传音控股、海光信息 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.95pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 东方电缆、中航光电、中航沈飞、传音控股 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.25%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东方电缆 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI算力/光模块 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.35% | +3.35 |
| 军工/高端制造 | 4.65% | 8.49% | 8.92% | 0.0% | -4.65 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 交通运输 | 13.19% | 11.76% | 7.93% | 13.58% | +0.39 |
| 非银金融 | 0.0% | 0.0% | 4.13% | 9.06% | +9.06 |
| 房地产 | 0.0% | 0.0% | 3.89% | 5.13% | +5.13 |
| 电力设备 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 4.25% | +4.25 |
| 医药生物 | 8.48% | 7.08% | 0.0% | 4.18% | -4.30 |
| 传媒 | 4.95% | 4.58% | 0.0% | 4.12% | -0.83 |
| 电子 | 0.0% | 0.0% | 3.76% | 3.35% | +3.35 |
| 社会服务 | 3.86% | 3.45% | 7.04% | 0.0% | -3.86 |
| 食品饮料 | 9.66% | 5.05% | 3.57% | 0.0% | -9.66 |
| 国防军工 | 4.65% | 8.49% | 8.92% | 0.0% | -4.65 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 0.0% | 3.76% | 3.35% | +3.35 | 明显加仓 | 传音控股、海光信息 |
| 人形机器人/高端制造 | 4.65% | 8.49% | 12.68% | 7.6% | +2.95 | 明显加仓 | 东方电缆、中航光电、中航沈飞、传音控股、海光信息 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 4.25% | +4.25 | 明显加仓 | 东方电缆 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中航沈飞；退出：伊利股份
2025-09-30 新进：中国太保、传音控股、兰生股份、招商积余；退出：九州通、分众传媒、圆通速递、恒瑞医药
2025-12-31 新进：东方电缆、中国平安、分众传媒、吉祥航空、昭衍新药、海光信息；退出：中航光电、中航沈飞、传音控股、兰生股份、安琪酵母、苏试试验
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航沈飞 | 3.95 | 22.53 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 伊利股份 | 4.56 | -0.71 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 招商积余 | 3.89 | -12.46 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 兰生股份 | 3.43 | 1.05 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 中国太保 | 4.13 | 19.33 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 传音控股 | 3.76 | -29.77 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 分众传媒 | 4.58 | 10.41 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 圆通速递 | 3.98 | 42.36 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 恒瑞医药 | 3.22 | 37.86 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 九州通 | 3.86 | -5.64 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 分众传媒 | 4.12 | -11.13 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中国平安 | 3.74 | -16.99 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 昭衍新药 | 4.18 | -2.31 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 东方电缆 | 4.25 | 1.32 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 吉祥航空 | 3.57 | -19.42 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 海光信息 | 3.35 | -6.31 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中航光电 | 4.6 | -14.13 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 苏试试验 | 3.61 | 1.77 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 安琪酵母 | 3.57 | 10.59 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中航沈飞 | 4.32 | -21.83 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 兰生股份 | 3.43 | 1.05 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 传音控股 | 3.76 | -29.77 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 4/7；退出 规避/错失 5/6。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。