民生加银研究精选混合

民生加银研究精选混合 2024年重仓选股年度评论

年度摘要

民生加银研究精选混合 2024年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约38.77%，四季平均换手约76.13%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(5.44%)、新能源/电力设备(0.0%)、资源/有色(0.0%)。四季度新进Top10：中国电信、中国移动、中国联通、中航西飞、中航重机。2024 年调仓：新进 19 笔（11 盈 / 8 亏）；退出 19 笔（规避 11 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

该自然年暂无滚动评级数据（v2 评星自 2025 年起；历史年仅保留持仓透视）

雷达三轴（同类分位 0–100）

该自然年暂无雷达测评数据

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 国防军工 两条主线展开：通信 持仓占比由 0% 调整至 8.11%，国防军工 由 0% 至 8.09%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 电力设备行业持仓占比从 0% 升至 10.22%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 传音控股、宁德时代、恒立液压、福耀玻璃，退出 中微公司、恒瑞医药、拓荆科技、百济神州。Q3 再平衡：新进 中国动力、比亚迪、潍柴动力、莱斯信息，退出 传音控股、恒立液压、紫金矿业、美的集团，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国电信、中国移动、中国联通、中航西飞，退出 中国动力、京东方A、宁德时代、潍柴动力，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 医药生物、电子 等方向；净加仓 电力设备(+5.42pp)、通信(+8.11pp)、国防军工(+8.09pp)；净降配 医药生物(-17.05pp)、计算机(-10.09pp)、电子(-18.29pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 消费/家电/面板 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 新能源/电力设备 有一次集中加仓（0%→10.22%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块、消费/家电/面板）；年末较年初抬升：军工/高端制造(+5.44pp)；相应下降：AI算力/光模块(-3.93pp)、消费/家电/面板(-4.9pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 3.93% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 科大讯飞 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 10.22%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 5.22%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）。

新能源分化：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 10.22%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2024-03-31 新进：—；退出：—

2024-06-30 新进：传音控股、宁德时代、恒立液压、福耀玻璃、紫金矿业、美的集团、阳光电源；退出：中微公司、恒瑞医药、拓荆科技、百济神州、科伦药业、科大讯飞、金山办公

2024-09-30 新进：中国动力、比亚迪、潍柴动力、莱斯信息；退出：传音控股、恒立液压、紫金矿业、美的集团

2024-12-31 新进：中国电信、中国移动、中国联通、中航西飞、中航重机、国电南瑞、航发动力、许继电气；退出：中国动力、京东方A、宁德时代、潍柴动力、福耀玻璃、立讯精密、莱斯信息、阳光电源

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/8；退出 规避/错失 11/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。