招商康泰灵活配置混合

招商康泰灵活配置混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商康泰灵活配置混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约26.55%，四季平均换手约82.1%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(4.82%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 4.82%）。四季度新进Top10：中科飞测、中际旭创、华峰测控、天孚通信、工业富联。2025 年调仓：新进 21 笔（11 盈 / 10 亏）；退出 21 笔（规避 10 / 错失 11）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 16.55% 调整至 23.01%，通信 由 4.12% 至 10.66%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中兵红箭、光电股份、恺英网络、有方科技，退出 兆易创新、嘉和美康、寒武纪、恒玄科技。Q3 电子行业持仓占比从 5.5% 升至 14.99%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 塞力医疗、寒武纪、沪电股份、源杰科技，退出 中兵红箭、中科飞测、光电股份、恺英网络，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中科飞测、中际旭创、华峰测控、天孚通信，退出 京仪装备、塞力医疗、源杰科技、神州泰岳，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 国防军工、汽车 等方向；净加仓 电子(+6.46pp)、通信(+6.54pp)；净降配 国防军工(-1.66pp)、汽车(-3.57pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→4.82%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+4.82pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 33.67% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中科飞测、中际旭创、京仪装备、兆易创新 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 23.01% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中兵红箭、中科飞测、京仪装备、兆易创新 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中兵红箭、光电股份、恺英网络、有方科技、民生银行、热景生物、航亚科技；退出：兆易创新、嘉和美康、寒武纪、恒玄科技、杰华特、派克新材、秦安股份

2025-09-30 新进：塞力医疗、寒武纪、沪电股份、源杰科技、生益科技、神州泰岳、胜宏科技、芯原股份；退出：中兵红箭、中科飞测、光电股份、恺英网络、有方科技、民生银行、热景生物、航亚科技

2025-12-31 新进：中科飞测、中际旭创、华峰测控、天孚通信、工业富联、新易盛；退出：京仪装备、塞力医疗、源杰科技、神州泰岳、芯原股份、长盈通

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/10；退出 规避/错失 10/11。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。