招商瑞恒一年持有期混合A

招商瑞恒一年持有期混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商瑞恒一年持有期混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约3.98%，四季平均换手约80.8%。年末主题配置集中在：资源/有色(0.98%)、AI算力/光模块(0.42%)、半导体设备/材料(0.42%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 0.84%）。四季度新进Top10：中芯国际、中际旭创、江波龙、海光信息、盛屯矿业。2025 年调仓：新进 18 笔（8 盈 / 10 亏）；退出 18 笔（规避 11 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

年初行业重心落在 电子、银行。

Q2 末换仓：新进 中国平安、复旦微电、富森美、杰华特，退出 上汽集团、云南白药、云铝股份、兆易创新。Q3 再平衡：新进 中金黄金、兴业银锡、华友钴业、宁德时代，退出 中国平安、四川路桥、复旦微电、富森美，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中芯国际、中际旭创、江波龙、海光信息，退出 兴业银锡、润丰股份，持仓进一步向龙头集中。

净加仓 有色金属(+1.56pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 资源/有色、AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0.56% 附近；主要经由 中际旭创、兆易创新、复旦微电、杰华特 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0.99% 附近；主要经由 兆易创新、复旦微电、宁德时代、宏发股份 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 1.56pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中金黄金、云铝股份、兴业银锡、华友钴业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0.43% 附近；主要经由 宁德时代、宏发股份、金盘科技 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国平安、复旦微电、富森美、杰华特、永新股份、赤峰黄金、金诚信；退出：上汽集团、云南白药、云铝股份、兆易创新、宏发股份、歌尔股份、迪威尔

2025-09-30 新进：中金黄金、兴业银锡、华友钴业、宁德时代、润丰股份；退出：中国平安、四川路桥、复旦微电、富森美、杰华特、格力电器、永新股份、渝农商行、赤峰黄金

2025-12-31 新进：中芯国际、中际旭创、江波龙、海光信息、盛屯矿业、金盘科技；退出：兴业银锡、润丰股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 8/10；退出 规避/错失 11/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。