嘉实研究增强混合
(001758)公募权益主动型混合型2025 自然年 · 重仓透视
嘉实研究增强混合 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
嘉实研究增强混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约54.16%，四季平均换手约44.13%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(23.45%)、半导体设备/材料(4.13%)、新能源/电力设备(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 4.13%）。四季度新进Top10：中航高科、北方华创、北方导航、复旦微电。2025 年调仓：新进 9 笔（2 盈 / 7 亏）；退出 9 笔（规避 5 / 错失 4）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | — |
| 次风格 | — |
| 平均 Top10 权重 | 54.16% |
| 平均换手 | 44.13% |
| 持股集中度 | 0.0328 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 16.84% |
| 年化波动率 | 26.87% |
| 最大回撤 | -28.40% |
| 夏普比率 | 0.52 |
| 索提诺比率 | 0.72 |
| 同类排名 | 前 47%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 71.6 | 偏强 |
| 波动 | 75.5 | 较大 |
| 风险 | 25.8 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 电子 与 有色金属 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 7.94%，有色金属 由 3.05% 至 4.66%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 晶品特装，退出 图南股份。Q3 电子行业持仓占比从 0% 升至 13.62%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中微公司、中芯国际、华虹公司、图南股份，退出 中航高科、北方导航、宁德时代、晶品特装，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中航高科、北方华创、北方导航、复旦微电，退出 中微公司、中芯国际、华虹公司、西部超导，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 电力设备 等方向；净加仓 电子(+7.94pp)、有色金属(+1.61pp)；净降配 电力设备(-6.34pp)、国防军工(-7.19pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 军工/高端制造 + 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 军工/高端制造 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q3 对 半导体设备/材料有一次集中加仓（0%→3.59%）。
消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；年末较年初抬升：半导体设备/材料(+4.13pp)；相应下降：军工/高端制造(-4.77pp)、新能源/电力设备(-6.34pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 7.94pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中微公司、中芯国际、北方华创、华虹公司 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 5.59pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 中微公司、中航光电、中航沈飞、中航高科 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，中段回落后重新抬升，年末 4.66% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 图南股份 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：全年逐步收敛，年初 6.34% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 军工/高端制造 | 28.22% | 28.64% | 22.59% | 23.45% | -4.77 |
| 半导体设备/材料 | 0.0% | 0.0% | 3.59% | 4.13% | +4.13 |
| 新能源/电力设备 | 6.34% | 4.64% | 0.0% | 0.0% | -6.34 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国防军工 | 45.39% | 50.83% | 37.86% | 38.2% | -7.19 |
| 电子 | 0.0% | 0.0% | 13.62% | 7.94% | +7.94 |
| 有色金属 | 3.05% | 0.0% | 4.12% | 4.66% | +1.61 |
| 电力设备 | 6.34% | 4.64% | 0.0% | 0.0% | -6.34 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 0.0% | 13.62% | 7.94% | +7.94 | 明显加仓 | 中微公司、中芯国际、北方华创、华虹公司、复旦微电 |
| 人形机器人/高端制造 | 51.73% | 55.47% | 51.48% | 46.14% | -5.59 | 明显减仓 | 中微公司、中航光电、中航沈飞、中航高科、中芯国际、北方华创 |
| 黄金/有色资源 | 3.05% | 0.0% | 4.12% | 4.66% | +1.61 | 辅助配置 | 图南股份 |
| 新能源分化 | 6.34% | 4.64% | 0.0% | 0.0% | -6.34 | 明显减仓 | 宁德时代 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：晶品特装；退出：图南股份
2025-09-30 新进：中微公司、中芯国际、华虹公司、图南股份；退出：中航高科、北方导航、宁德时代、晶品特装
2025-12-31 新进：中航高科、北方华创、北方导航、复旦微电；退出：中微公司、中芯国际、华虹公司、西部超导
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 晶品特装 | 3.01 | 0.75 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 图南股份 | 3.05 | 5.64 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 图南股份 | 4.12 | 7.88 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 中微公司 | 5.33 | -8.79 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 华虹公司 | 4.7 | -5.84 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 中芯国际 | 3.59 | -12.35 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 宁德时代 | 4.64 | 59.38 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 北方导航 | 4.11 | -4.3 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中航高科 | 3.82 | -9.16 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 晶品特装 | 3.01 | 0.75 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 北方华创 | 4.13 | -2.63 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 北方导航 | 3.25 | -4.99 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中航高科 | 3.21 | -9.73 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 复旦微电 | 3.81 | -9.59 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中微公司 | 5.33 | -8.79 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 西部超导 | 5.35 | 14.58 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 华虹公司 | 4.7 | -5.84 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中芯国际 | 3.59 | -12.35 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 2/7；退出 规避/错失 5/4。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。