嘉实创新成长混合 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
嘉实创新成长混合 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约54.64%，四季平均换手约45.53%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(22.14%)。四季度新进Top10：中航沈飞、航材股份。2025 年调仓：新进 9 笔（6 盈 / 3 亏）；退出 9 笔（规避 4 / 错失 5）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 54.6400% |
| 平均换手 | 45.5300% |
| 持股集中度 | 0.0353 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 18.00% |
| 年化波动率 | 21.96% |
| 最大回撤 | -28.20% |
| 夏普比率 | 0.78 |
| 索提诺比率 | 1.28 |
| 同类排名 | 前 33%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 73.7 | 偏强 |
| 波动 | 56.6 | 中等 |
| 风险 | 26.7 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 有色金属 与 电子 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 4.2% 调整至 7.69%，电子 由 2.21% 至 6.77%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 国防军工行业持仓占比从 33.53% 升至 59.19%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中航沈飞、北方导航、西部超导，退出 华秦科技、紫光国微、铂力特。Q3 再平衡：新进 复旦微电、紫光国微、航天电子、长盈通，退出 中航沈飞、北方导航、航材股份、菲利华，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中航沈飞、航材股份，退出 国博电子、西部超导，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 机械设备 等方向；净加仓 电子(+4.56pp)、通信(+3.62pp)、有色金属(+3.49pp)；净降配 国防军工(-2.09pp)、机械设备(-2.41pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 军工/高端制造 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q2 对 军工/高端制造有一次集中加仓（8.44%→27.15%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。
年末较年初抬升：军工/高端制造(+13.7pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 10.39% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 复旦微电、紫光国微、长盈通 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 59.19%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 中航光电、中航沈飞、中航高科、北方导航 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 3.49pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 图南股份 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 军工/高端制造 | 8.44% | 27.15% | 18.19% | 22.14% | +13.70 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 国防军工 | 33.53% | 59.19% | 40.72% | 31.44% | -2.09 |
| 有色金属 | 4.2% | 8.8% | 7.84% | 7.69% | +3.49 |
| 电子 | 2.21% | 0.0% | 6.99% | 6.77% | +4.56 |
| 通信 | 0.0% | 0.0% | 3.15% | 3.62% | +3.62 |
| 机械设备 | 2.41% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -2.41 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 2.21% | 0.0% | 10.14% | 10.39% | +8.18 | 明显加仓 | 复旦微电、紫光国微、长盈通 |
| 人形机器人/高端制造 | 38.15% | 59.19% | 47.71% | 38.21% | +0.06 | 持仓占比较高 | 中航光电、中航沈飞、中航高科、北方导航、华秦科技、国博电子 |
| 黄金/有色资源 | 4.2% | 8.8% | 7.84% | 7.69% | +3.49 | 明显加仓 | 图南股份 |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中航沈飞、北方导航、西部超导；退出：华秦科技、紫光国微、铂力特
2025-09-30 新进：复旦微电、紫光国微、航天电子、长盈通；退出：中航沈飞、北方导航、航材股份、菲利华
2025-12-31 新进：中航沈飞、航材股份；退出：国博电子、西部超导
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 北方导航 | 3.08 | -4.3 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航沈飞 | 9.63 | 22.53 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 西部超导 | 4.84 | 25.46 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 紫光国微 | 2.21 | 0.18 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 华秦科技 | 2.28 | -27.33 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 铂力特 | 2.41 | -18.8 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 紫光国微 | 3.3 | -12.73 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 航天电子 | 3.51 | 82.69 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 长盈通 | 3.15 | 12.28 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 复旦微电 | 3.69 | 10.58 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 菲利华 | 9.03 | 48.14 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 北方导航 | 3.08 | -4.3 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中航沈飞 | 9.63 | 22.53 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 航材股份 | 2.81 | -3.76 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中航沈飞 | 6.96 | -12.56 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 航材股份 | 3.37 | 1.11 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 西部超导 | 9.27 | 14.58 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 国博电子 | 7.84 | 21.4 | 退出偏早·错失盈利 |
汇总：新进 盈/亏 6/3；退出 规避/错失 4/5。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。