嘉合稳健增长混合A

嘉合稳健增长混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

嘉合稳健增长混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约39.72%，四季平均换手约65.53%。年末主题配置集中在：半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：中国银行、景津装备、松井股份、海目星。2025 年调仓：新进 15 笔（12 盈 / 3 亏）；退出 15 笔（规避 8 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 基础化工 与 轻工制造 两条主线展开：基础化工 持仓占比由 4.35% 调整至 8.62%，轻工制造 由 0% 至 8.42%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 三星医疗、呈和科技、新大陆、璞泰来，退出 梅花生物、润达医疗、瑞芯微、金山办公。Q3 轻工制造行业持仓占比从 0% 升至 7.71%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中国神华、永新股份、潍柴动力、瑞芯微，退出 三星医疗、中国核电、保隆科技、北方华创，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国银行、景津装备、松井股份、海目星，退出 兆易创新、格力电器、瑞芯微、钱江摩托，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 美容护理、医药生物、电子 等方向；净加仓 轻工制造(+8.42pp)、机械设备(+7.38pp)、银行(+3.21pp)；净降配 美容护理(-4.88pp)、医药生物(-4.47pp)、电子(-11.52pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 多元主题 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；相应下降：半导体设备/材料(-3.54pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，由年初 15.86% 逐季回落至年末 3.86%；主要经由 兆易创新、北方华创、新大陆、瑞芯微 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 4.14pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 三星医疗、兆易创新、北方华创、景津装备 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 6.65%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 三星医疗、璞泰来 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：三星医疗、呈和科技、新大陆、璞泰来；退出：梅花生物、润达医疗、瑞芯微、金山办公

2025-09-30 新进：中国神华、永新股份、潍柴动力、瑞芯微、裕同科技、超图软件、钱江摩托；退出：三星医疗、中国核电、保隆科技、北方华创、新大陆、珀莱雅、璞泰来

2025-12-31 新进：中国银行、景津装备、松井股份、海目星；退出：兆易创新、格力电器、瑞芯微、钱江摩托

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 12/3；退出 规避/错失 8/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。