摩根慧见两年持有期混合 2026年重仓选股年度评论
年度摘要
摩根慧见两年持有期混合 近一年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约47.88%，四季平均换手约43.33%。期末主题配置集中在：AI算力/光模块(9.7%)、新能源/电力设备(8.24%)、资源/有色(3.22%)。近一年明显追随AI算力主线（期初持仓占比8.81%→期末 9.7%）。最近一季新进Top10：上海新阳、寒武纪、联讯仪器。2026 年调仓：新进 8 笔（4 盈 / 4 亏）；退出 7 笔（规避 2 / 错失 5）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 47.8800% |
| 平均换手 | 43.3300% |
| 持股集中度 | 0.0335 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★★★★ 5星 |
| 滚动年化回报 | 57.91% |
| 年化波动率 | 25.96% |
| 最大回撤 | -17.42% |
| 夏普比率 | 1.99 |
| 索提诺比率 | 2.96 |
| 同类排名 | 前 8%（10306 只） |
风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 84.2 | 偏强 |
| 波动 | 67.0 | 较大 |
| 风险 | 66.0 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 通信 与 电子 两条主线展开：通信 持仓占比由 17.77% 调整至 18.75%，电子 由 0% 至 12.76%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 天华新能、安集科技、寒武纪。Q3 再平衡：新进 东山精密、杰瑞股份，退出 亿纬锂能、安集科技、寒武纪，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电子行业持仓占比从 3.63% 升至 12.76%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 上海新阳、寒武纪、联讯仪器，退出 天华新能、杰瑞股份、洛阳钼业、纽威股份，持仓进一步向龙头集中。
净加仓 电子(+12.76pp)；净降配 有色金属(-9.82pp)、电力设备(-5.58pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 AI算力/光模块、新能源/电力设备 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
Q4 对 AI算力/光模块 有一次集中加仓（6.68%→9.7%）。
相应下降：资源/有色(-4.41pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造、新能源分化）在组合中行业配置占比较高。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，年末 9.7% 为全年高点（年初 8.81%）；主要经由 新易盛 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 9.72%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 4.41pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 9.72%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| AI算力/光模块 | 8.81% | 9.4% | 6.68% | 9.7% | +0.89 |
| 新能源/电力设备 | 8.21% | 8.63% | 9.72% | 8.24% | +0.03 |
| 资源/有色 | 7.63% | 9.62% | 3.36% | 3.22% | -4.41 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 通信 | 17.77% | 17.9% | 10.35% | 18.75% | +0.98 |
| 电子 | 0.0% | 1.71% | 3.63% | 12.76% | +12.76 |
| 电力设备 | 13.82% | 13.73% | 12.79% | 8.24% | -5.58 |
| 有色金属 | 13.04% | 18.37% | 6.14% | 3.22% | -9.82 |
| 机械设备 | 4.09% | 3.77% | 6.89% | 2.74% | -1.35 |
2026 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 8.81% | 9.4% | 6.68% | 9.7% | +0.89 | 持仓占比较高 | 新易盛 |
| 人形机器人/高端制造 | 8.21% | 8.63% | 9.72% | 8.24% | +0.03 | 持仓占比较高 | 宁德时代 |
| 黄金/有色资源 | 7.63% | 9.62% | 3.36% | 3.22% | -4.41 | 明显减仓 | 紫金矿业 |
| 新能源分化 | 8.21% | 8.63% | 9.72% | 8.24% | +0.03 | 持仓占比较高 | 宁德时代 |
季度流转
2025-09-30 新进：—；退出：—
2025-12-31 新进：天华新能、安集科技、寒武纪；退出：—
2026-03-31 新进：东山精密、杰瑞股份；退出：亿纬锂能、安集科技、寒武纪
2026-06-30 新进：上海新阳、寒武纪、联讯仪器；退出：天华新能、杰瑞股份、洛阳钼业、纽威股份
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 天华新能 | 2.85 | 7.12 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 安集科技 | 1.79 | 15.03 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 寒武纪 | 1.71 | -27.48 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 杰瑞股份 | 3.13 | 57.54 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 新进 | 东山精密 | 3.63 | 153.97 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 亿纬锂能 | 2.25 | -5.37 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 安集科技 | 1.79 | 15.03 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-12-31→2026-03-31 | 退出 | 寒武纪 | 1.71 | -27.48 | 退出正确·规避亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 上海新阳 | 2.97 | -36.43 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 寒武纪 | 3.2 | -29.3 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 新进 | 联讯仪器 | 2.74 | -20.34 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 杰瑞股份 | 3.13 | 57.54 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 天华新能 | 3.07 | 59.85 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 纽威股份 | 3.76 | 4.12 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2026-03-31→2026-06-30 | 退出 | 洛阳钼业 | 2.78 | 2.33 | 退出偏早·小幅错失 |
汇总：新进 盈/亏 4/4；退出 规避/错失 2/5。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。