一、投资风格总览
在 杨桢霄（010387）担任 易方达医药生物股票A 基金经理期间（2020-11-04 至 至今），定期报告所披露的重仓与行业配置显示，其操作风格倾向于：集中持股、高换手、高权益仓位、偏小盘成长。
任期内前十大重仓占净值比例均值约 36.025%，持股集中度 均值约 0.0214，反映组合在个股层面的集中程度。
近若干报告期前十大名单平均换手约 58.0429%，显示调仓节奏偏积极。
股票仓位（季报口径）均值约 90.0%。
二、行业配置脉络
以下行业占比来自基金季报披露的行业配置，按报告期梳理配置重心变化（非实时持仓）：
• 2024-12-31：制造业 42.95%；科学研究和技术服务业 6.11%。
• 2025-03-31：制造业 38.48%；科学研究和技术服务业 11.08%；卫生和社会工作 0.36%。
• 2025-06-30：制造业 42.95%；科学研究和技术服务业 6.11%。
• 2025-09-30：制造业 37.55%；科学研究和技术服务业 9.94%；批发和零售业 0.83%。
• 2025-12-31：制造业 42.95%；科学研究和技术服务业 6.11%。
• 2026-03-31：制造业 37.55%；科学研究和技术服务业 9.94%；批发和零售业 0.83%。
从 2024-06-30 到 2026-03-31，第一大行业由 制造业（42.95%） 变为 制造业（37.55%）。
三、重仓股剖析
最新可用报告期为 2026-03-31，前十大重仓如下：
• 恒瑞医药（600276）占净值 7.64%，较上季 仓位不变。
• 信立泰（002294）占净值 7.03%，较上季 加仓。
• 热景生物（688068）占净值 3.9%，较上季 减仓。
• 迈威生物（688062）占净值 3.88%，较上季 仓位不变。
• 荣昌生物（688331）占净值 3.79%，较上季 新进。
上述十只占净值合计 26.24%，持股集中度 为 0.0152。
四、调仓与交易特征
各报告期前十大换手（名单变动比例）依次为：40.0%、54.5%、50.0%、84.6%、50.0%、63.6%、63.6%。
对应新进入前十大个股数量：0、5、0、8、0、6、1 只，体现季度间换手的强度。
最近一季变动较大的标的包括：
• 信立泰（002294）加仓，占净值 7.03%（2026-03-31）。
• 热景生物（688068）减仓，占净值 3.9%（2026-03-31）。
• 荣昌生物（688331）新进，占净值 3.79%（2026-03-31）。
五、风格稳定性
任期平均 持股集中度 约 0.0214，结合 Top10 权重均值，组合在个股层面保持较高集中。
主题一致性方面：医药/医疗主题
在可获得的季报序列内，未发现名称主题与行业配置严重背离的显著信号；仍须结合更长时间序列综合判断。
六、与任期业绩的对照（描述性）
以下仅为任期内复权净值回报与上述持仓特征的并列描述，不构成因果推断，不参与星级计算。
自 2020-11-04 至 2026-07-06（净值截止），该段任期回报约 -17.53%（复权净值口径）。
同期组合呈现较高换手，说明经理在任期内通过较频繁的季度调仓尝试适应市场结构；回报与调仓节奏是否匹配，需结合更长周期与同类比较。
解读基于基金定期报告披露的重仓股与行业配置，不代表对未来持仓的承诺；投资风格不参与易天富星级计算。
