申万菱信价值精选混合A

申万菱信价值精选混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

申万菱信价值精选混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约41.25%，四季平均换手约86.0%。年末主题配置集中在：资源/有色(10.36%)、AI算力/光模块(3.64%)、新能源/电力设备(2.95%)。四季度新进Top10：中国平安、中微公司、国泰海通、恒立液压、恩捷股份。2025 年调仓：新进 22 笔（9 盈 / 13 亏）；退出 22 笔（规避 12 / 错失 10）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 电力设备 两条主线展开：电子 持仓占比由 11.47% 调整至 12.47%，电力设备 由 3.97% 至 10.54%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 久日新材、兴业银行、兴业银锡、分众传媒，退出 中芯国际、宝丰能源、平高电气、比亚迪。Q3 电子行业持仓占比从 0% 升至 9.89%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 安培龙、山东黄金、指南针、海光信息，退出 中国稀土、久日新材、兴业银行、兴业银锡，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国平安、中微公司、国泰海通、恒立液压，退出 安培龙、山东黄金、指南针、湖南裕能，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 基础化工、公用事业、汽车 等方向；净加仓 非银金融(+4.87pp)、电力设备(+6.57pp)、机械设备(+3.27pp)；净降配 基础化工(-4.97pp)、公用事业(-5.24pp)、汽车(-8.54pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 资源/有色 + 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 资源/有色 + AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→4.78%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+3.64pp)、新能源/电力设备(+2.95pp)、资源/有色(+5.16pp)；相应下降：半导体设备/材料(-3.82pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造、黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 13.8%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 中微公司、中芯国际、拓荆科技、指南针 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 26.28% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中微公司、中芯国际、安培龙、平高电气 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：配置占比相对稳定，中段回落后重新抬升，年末 10.36% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中国稀土、山东黄金、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 6.57pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 平高电气、恩捷股份、湖南裕能、科华数据 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：久日新材、兴业银行、兴业银锡、分众传媒、浦发银行、西部材料、许继电气；退出：中芯国际、宝丰能源、平高电气、比亚迪、江海股份、生益科技、隆鑫通用

2025-09-30 新进：安培龙、山东黄金、指南针、海光信息、湖南裕能、科华数据、立讯精密、运达股份；退出：中国稀土、久日新材、兴业银行、兴业银锡、分众传媒、浦发银行、西部材料、许继电气、龙源电力

2025-12-31 新进：中国平安、中微公司、国泰海通、恒立液压、恩捷股份、拓荆科技、阳光电源；退出：安培龙、山东黄金、指南针、湖南裕能、科华数据、立讯精密

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 9/13；退出 规避/错失 12/10。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。