摩根景气甄选混合C

摩根景气甄选混合C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

摩根景气甄选混合C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约35.72%，四季平均换手约75.63%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(7.22%)、资源/有色(3.18%)、新能源/电力设备(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比3.15%→Q4 7.22%）。四季度新进Top10：东山精密、亚钾国际、华新建材、巨化股份、思源电气。2025 年调仓：新进 19 笔（10 盈 / 9 亏）；退出 15 笔（规避 9 / 错失 6）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 基础化工 两条主线展开：通信 持仓占比由 3.15% 调整至 15%，基础化工 由 0% 至 6.25%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 东鹏饮料、中材科技、乖宝宠物、大金重工，退出 宁德时代、恒玄科技、比亚迪。Q3 电力设备行业持仓占比从 2.91% 升至 17.43%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 东方电缆、中际旭创、亿纬锂能、华友钴业，退出 东鹏饮料、中材科技、乖宝宠物、思特威，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 东山精密、亚钾国际、华新建材、巨化股份，退出 东方电缆、亿纬锂能、华友钴业、宁德时代，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 汽车 等方向；净加仓 有色金属(+3.18pp)、电力设备(+2.2pp)、通信(+11.85pp)；净降配 电子(-1.71pp)、汽车(-5.43pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（0%→4.5%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；年末较年初抬升：资源/有色(+3.18pp)、AI算力/光模块(+4.07pp)；相应下降：新能源/电力设备(-3.88pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 10.19% 逐季抬升至年末 20.33%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中际旭创、思特威、恒玄科技 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 25.55%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 东山精密、东方电缆、亿纬锂能、大金重工 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.18%（峰值出现在 Q4）；主要经由 华友钴业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.2pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 东方电缆、亿纬锂能、大金重工、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：东鹏饮料、中材科技、乖宝宠物、大金重工、思特威、百普赛斯、艾力斯；退出：宁德时代、恒玄科技、比亚迪

2025-09-30 新进：东方电缆、中际旭创、亿纬锂能、华友钴业、宁德时代、阳光电源；退出：东鹏饮料、中材科技、乖宝宠物、思特威、百普赛斯、艾力斯

2025-12-31 新进：东山精密、亚钾国际、华新建材、巨化股份、思源电气、紫金矿业；退出：东方电缆、亿纬锂能、华友钴业、宁德时代、胜宏科技、阳光电源

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/9；退出 规避/错失 9/6。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。