国泰君安创新医药混合发起A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
国泰君安创新医药混合发起A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约44.19%，四季平均换手约57.9%。四季度新进Top10：云南白药、恩华药业、泰格医药、济川药业、皓元医药。2025 年调仓：新进 11 笔（5 盈 / 6 亏）；退出 11 笔（规避 2 / 错失 9）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 44.1900% |
| 平均换手 | 57.9000% |
| 持股集中度 | 0.0227 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★☆☆☆☆ 1星 |
| 滚动年化回报 | -1.49% |
| 年化波动率 | 23.03% |
| 最大回撤 | -27.78% |
| 夏普比率 | -0.19 |
| 索提诺比率 | -0.29 |
| 同类排名 | 前 90%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 12.2 | 偏弱 |
| 波动 | 60.8 | 较大 |
| 风险 | 28.4 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
年初行业重心落在 医药生物。
Q2 末换仓：新进 复星医药、百利天恒、贝达药业，退出 信立泰、益丰药房、药明康德。Q3 再平衡：新进 三生国健、京新药业、药明康德，退出 复星医药、天士力、百利天恒、科伦药业，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 云南白药、恩华药业、泰格医药、济川药业，退出 三生国健、迪哲医药，持仓进一步向龙头集中。
净降配 医药生物(-6.26pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|
| 医药生物 | 47.79% | 44.38% | 40.5% | 41.53% | -6.26 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 人形机器人/高端制造 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：复星医药、百利天恒、贝达药业；退出：信立泰、益丰药房、药明康德
2025-09-30 新进：三生国健、京新药业、药明康德；退出：复星医药、天士力、百利天恒、科伦药业、艾力斯、贝达药业
2025-12-31 新进：云南白药、恩华药业、泰格医药、济川药业、皓元医药；退出：三生国健、迪哲医药
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 贝达药业 | 3.82 | 15.29 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 复星医药 | 4.38 | 18.93 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 百利天恒 | 2.54 | 26.74 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 信立泰 | 4.39 | 44.17 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 药明康德 | 5.04 | 3.31 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 益丰药房 | 4.16 | -1.77 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 京新药业 | 5.37 | -8.4 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 药明康德 | 5.22 | -19.09 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 三生国健 | 4.95 | 4.84 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 科伦药业 | 5.03 | 2.26 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 贝达药业 | 3.82 | 15.29 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 复星医药 | 4.38 | 18.93 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 天士力 | 2.58 | 0.96 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 百利天恒 | 2.54 | 26.74 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 艾力斯 | 5.49 | 18.49 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 云南白药 | 2.6 | -3.35 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 恩华药业 | 4.43 | -7.17 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 泰格医药 | 5.36 | -5.06 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 济川药业 | 2.9 | 0.08 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 皓元医药 | 3.97 | -3.84 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 迪哲医药 | 4.71 | -20.47 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 三生国健 | 4.95 | 4.84 | 退出偏早·小幅错失 |
汇总：新进 盈/亏 5/6；退出 规避/错失 2/9。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。