宏利景气智选18个月持有混合A

宏利景气智选18个月持有混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

宏利景气智选18个月持有混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约37.24%，四季平均换手约53.27%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(8.5%)、资源/有色(4.43%)、消费/家电/面板(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比8.05%→Q4 8.5%）。四季度新进Top10：东山精密、天孚通信、生益科技。2025 年调仓：新进 11 笔（9 盈 / 2 亏）；退出 10 笔（规避 6 / 错失 4）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 7.08% 调整至 23.73%，通信 由 8.46% 至 18.93%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中际旭创、太辰光、甘李药业、科泰电源，退出 格力电器、海光信息、特宝生物、美的集团。Q3 电子行业持仓占比从 7.77% 升至 17.91%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 寒武纪、工业富联、紫金矿业，退出 亿纬锂能、太辰光、润泽科技、科泰电源，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 东山精密、天孚通信、生益科技，退出 恒瑞医药、甘李药业，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电力设备、医药生物、家用电器 等方向；净加仓 通信(+10.47pp)、有色金属(+4.43pp)、电子(+16.65pp)；净降配 电力设备(-2.89pp)、医药生物(-6.16pp)、家用电器(-6.62pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 + 消费/家电/面板 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 资源/有色有一次集中加仓（0%→3.03%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（消费/家电/面板）；年末较年初抬升：资源/有色(+4.43pp)；相应下降：消费/家电/面板(-3.58pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 15.54% 逐季抬升至年末 42.66%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中际旭创、天孚通信、太辰光 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 9.97% 逐季抬升至年末 23.73%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、亿纬锂能、寒武纪、工业富联 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 4.43%（峰值出现在 Q4）；主要经由 紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 2.89pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 亿纬锂能、科泰电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中际旭创、太辰光、甘李药业、科泰电源、胜宏科技；退出：格力电器、海光信息、特宝生物、美的集团

2025-09-30 新进：寒武纪、工业富联、紫金矿业；退出：亿纬锂能、太辰光、润泽科技、科泰电源

2025-12-31 新进：东山精密、天孚通信、生益科技；退出：恒瑞医药、甘李药业

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 9/2；退出 规避/错失 6/4。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。