招商裕泰混合

招商裕泰混合 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商裕泰混合 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约26.86%，四季平均换手约73.43%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(2.69%)。四季度新进Top10：亚钾国际、兴业证券、华友钴业、天齐锂业、盐湖股份。2025 年调仓：新进 16 笔（9 盈 / 7 亏）；退出 12 笔（规避 7 / 错失 5）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 有色金属 与 机械设备 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 0% 调整至 9.08%，机械设备 由 0% 至 5.61%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 机械设备行业持仓占比从 0% 升至 8.56%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 东威科技、凯莱英、华纳药厂、华通线缆，退出 信德新材、格力电器、诺泰生物、银轮股份。Q3 再平衡：退出 亚钾国际、凯莱英、华通线缆、泽璟制药，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 亚钾国际、兴业证券、华友钴业、天齐锂业，退出 东威科技、华纳药厂、博迁新材，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 汽车、家用电器 等方向；净加仓 非银金融(+3.72pp)、机械设备(+5.61pp)、有色金属(+9.08pp)；净降配 汽车(-2.76pp)、家用电器(-2.43pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 新能源/电力设备 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（0%→2.69%）。

年末较年初抬升：新能源/电力设备(+2.69pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 5.78pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 东威科技、信德新材、宏华数科、迪威尔 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 9.08%（峰值出现在 Q4）；主要经由 华友钴业、博迁新材、天齐锂业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，中段回落后重新抬升，年末 2.69% 为全年高点；主要经由 信德新材、阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：东威科技、凯莱英、华纳药厂、华通线缆、博迁新材、宏华数科、泽璟制药、瑞丰新材；退出：信德新材、格力电器、诺泰生物、银轮股份

2025-09-30 新进：—；退出：亚钾国际、凯莱英、华通线缆、泽璟制药、瑞丰新材

2025-12-31 新进：亚钾国际、兴业证券、华友钴业、天齐锂业、盐湖股份、福瑞医科、迪威尔、阳光电源；退出：东威科技、华纳药厂、博迁新材

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 9/7；退出 规避/错失 7/5。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。