招商裕泰混合

招商裕泰混合 2026年重仓选股年度评论

年度摘要

招商裕泰混合 近一年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约26.32%，四季平均换手约87.73%。期末主题配置集中在：AI算力/光模块(7.14%)、半导体设备/材料(0.3%)、新能源/电力设备(0.0%)。近一年明显追随AI算力主线（期初持仓占比0%→期末 7.44%）。最近一季新进Top10：东山精密、中芯国际、中际旭创、新易盛、海光信息。2026 年调仓：新进 20 笔（5 盈 / 15 亏）；退出 17 笔（规避 10 / 错失 7）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-06-30，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 11.97%，通信 由 0% 至 10.95%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 亚钾国际、兴业证券、华友钴业、天齐锂业，退出 东威科技、华纳药厂、博迁新材。Q3 再平衡：新进 万华化学、华鲁恒升、科伦药业、药明康德，退出 亚钾国际、兴业证券、天齐锂业、宏华数科，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电子行业持仓占比从 0% 升至 11.97%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 东山精密、中芯国际、中际旭创、新易盛，退出 万华化学、华友钴业、华鲁恒升、科伦药业，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 有色金属、环保、医药生物 等方向；净加仓 电子(+11.97pp)、机械设备(+1.89pp)、通信(+10.95pp)；净降配 有色金属(-4.45pp)、环保(-3.99pp)、医药生物(-3.57pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块、半导体设备/材料 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 AI算力/光模块 有一次集中加仓（0%→7.14%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+7.14pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 7.44%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、新易盛、海光信息 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 2.69%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 中芯国际 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 2.69%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）。

行业配置（四季）

2026 热点对照

季度流转

2025-09-30 新进：—；退出：—

2025-12-31 新进：亚钾国际、兴业证券、华友钴业、天齐锂业、盐湖股份、福瑞医科、迪威尔、阳光电源；退出：东威科技、华纳药厂、博迁新材

2026-03-31 新进：万华化学、华鲁恒升、科伦药业、药明康德；退出：亚钾国际、兴业证券、天齐锂业、宏华数科、瀚蓝环境、盐湖股份、福瑞医科

2026-06-30 新进：东山精密、中芯国际、中际旭创、新易盛、海光信息、澜起科技、精智达、芯碁微装、蘅东光；退出：万华化学、华友钴业、华鲁恒升、科伦药业、药明康德、迪威尔、阳光电源

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 5/15；退出 规避/错失 10/7。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。