招商回报优选混合发起式A

招商回报优选混合发起式A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商回报优选混合发起式A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约17.96%，四季平均换手约97.43%。年末主题配置集中在：消费/家电/面板(2.24%)、新能源/电力设备(2.02%)。四季度新进Top10：京东方A、佳缘科技、利尔化学、北新建材、华曙高科。2025 年调仓：新进 24 笔（14 盈 / 10 亏）；退出 18 笔（规避 4 / 错失 14）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 电子 为核心配置方向，持仓占比由 2.43% 调整至 4.76%。

Q2 末换仓：新进 中国人寿、中国银河、华谊集团、卓易信息，退出 一品红、热景生物、科兴制药。Q3 传媒行业持仓占比从 0% 升至 8.48%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 传音控股、昆仑万维、星辉娱乐、迈为股份，退出 中国人寿、中国银河、华谊集团、卓易信息，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 京东方A、佳缘科技、利尔化学、北新建材，退出 传音控股、昆仑万维、星辉娱乐、迈为股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 医药生物 等方向；净加仓 基础化工(+2.32pp)、电子(+2.33pp)、建筑材料(+2.22pp)；净降配 医药生物(-10.53pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 消费/家电/面板、新能源/电力设备 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

年末较年初抬升：消费/家电/面板(+2.24pp)、新能源/电力设备(+2.02pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 2.43% 逐季抬升至年末 7.12%（峰值出现在 Q4）；主要经由 京东方A、传音控股、佳缘科技、思特威 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 2.43% 逐季抬升至年末 9.17%（峰值出现在 Q4）；主要经由 京东方A、传音控股、华曙高科、天赐材料 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.06pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 天赐材料、迈为股份 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国人寿、中国银河、华谊集团、卓易信息、安集科技、斯菱智驱、杰克科技、瑞可达、科达制造；退出：一品红、热景生物、科兴制药

2025-09-30 新进：传音控股、昆仑万维、星辉娱乐、迈为股份、鲁西化工；退出：中国人寿、中国银河、华谊集团、卓易信息、安集科技、思特威、斯菱智驱、杰克科技、瑞可达、科达制造

2025-12-31 新进：京东方A、佳缘科技、利尔化学、北新建材、华曙高科、华盛锂电、天赐材料、彩虹股份、瑞丰新材、立讯精密；退出：传音控股、昆仑万维、星辉娱乐、迈为股份、鲁西化工

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 14/10；退出 规避/错失 4/14。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。