上银国企红利混合发起式A
(020186)公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
上银国企红利混合发起式A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
上银国企红利混合发起式A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约32.55%，四季平均换手约68.73%。四季度新进Top10：兴业银行、建投能源、建设银行、招商银行、瀚蓝环境。2025 年调仓：新进 15 笔（8 盈 / 7 亏）；退出 15 笔（规避 8 / 错失 7）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 32.5500% |
| 平均换手 | 68.7300% |
| 持股集中度 | 0.0114 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 4.34% |
| 年化波动率 | 12.18% |
| 最大回撤 | -8.06% |
| 夏普比率 | 0.15 |
| 索提诺比率 | 0.19 |
| 同类排名 | 前 51%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 33.3 | 偏弱 |
| 波动 | 19.2 | 较小 |
| 风险 | 84.8 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 公用事业 与 环保 两条主线展开：公用事业 持仓占比由 6.54% 调整至 7.32%，环保 由 3.15% 至 6.54%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 中国太保、中国移动、绿色动力，退出 唐山港、沪农商行、渝农商行。Q3 交通运输行业持仓占比从 0% 升至 9.98%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中国神华、山东高速、永兴股份、皖通高速，退出 农业银行、工商银行、建设银行、瀚蓝环境，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 兴业银行、建投能源、建设银行、招商银行，退出 中国移动、永兴股份、江苏金租、皖通高速，持仓进一步向龙头集中。
净加仓 煤炭(+4.41pp)、环保(+3.39pp)；净降配 银行(-10.41pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 3.55%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 中国移动 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q4 | 变化 |
|---|
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 公用事业 | 6.54% | 5.82% | 0.0% | 7.32% | +0.78 |
| 银行 | 17.38% | 9.61% | 0.0% | 6.97% | -10.41 |
| 环保 | 3.15% | 5.83% | 4.01% | 6.54% | +3.39 |
| 非银金融 | 3.17% | 6.05% | 7.82% | 4.48% | +1.31 |
| 煤炭 | 0.0% | 0.0% | 4.14% | 4.41% | +4.41 |
| 交通运输 | 3.01% | 0.0% | 9.98% | 4.21% | +1.20 |
| 通信 | 0.0% | 2.99% | 3.55% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 2.99% | 3.55% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | 中国移动 |
| 人形机器人/高端制造 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中国太保、中国移动、绿色动力；退出：唐山港、沪农商行、渝农商行
2025-09-30 新进：中国神华、山东高速、永兴股份、皖通高速、粤高速A；退出：农业银行、工商银行、建设银行、瀚蓝环境、申能股份、绿色动力、长江电力
2025-12-31 新进：兴业银行、建投能源、建设银行、招商银行、瀚蓝环境、绿色动力、长江电力；退出：中国移动、永兴股份、江苏金租、皖通高速、粤高速A
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中国移动 | 2.99 | -6.99 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 绿色动力 | 2.83 | -9.03 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中国太保 | 3.11 | -6.37 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 唐山港 | 3.01 | -13.43 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 渝农商行 | 3.5 | 17.43 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 沪农商行 | 3.03 | 16.31 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 粤高速A | 3.8 | 8.17 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 皖通高速 | 2.51 | 11.18 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 山东高速 | 3.67 | 13.24 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 永兴股份 | 4.01 | -4.12 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 中国神华 | 4.14 | 5.19 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 瀚蓝环境 | 3.0 | 11.01 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 申能股份 | 2.81 | -9.07 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 长江电力 | 3.01 | -9.59 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 农业银行 | 3.2 | 13.44 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 绿色动力 | 2.83 | -9.03 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 工商银行 | 3.36 | -3.82 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 建设银行 | 3.05 | -8.79 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 建投能源 | 3.82 | 7.85 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 招商银行 | 3.23 | -6.6 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 瀚蓝环境 | 3.32 | 2.59 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 长江电力 | 3.5 | -0.55 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 兴业银行 | 3.64 | -10.64 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 绿色动力 | 3.22 | 24.81 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 建设银行 | 3.33 | 3.99 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 粤高速A | 3.8 | 8.17 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 皖通高速 | 2.51 | 11.18 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 江苏金租 | 4.11 | 7.94 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中国移动 | 3.55 | -3.47 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 永兴股份 | 4.01 | -4.12 | 退出尚可·小幅规避 |
汇总：新进 盈/亏 8/7；退出 规避/错失 8/7。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。